กิจกรรมภาคการผลิตของสหรัฐเร่งตัวขึ้นในเดือนพฤษภาคม โดยดัชนีผู้จัดการฝ่ายจัดซื้อภาคการผลิต (Manufacturing PMI) ของสถาบัน Institute for Supply Management (ISM) ปรับขึ้นสู่ระดับ 54 จาก 52.7 ในเดือนเมษายน สูงกว่าที่ตลาดคาดไว้ที่ 53 ขณะที่แรงกดดันด้านราคาผ่อนคลายลงเล็กน้อย โดยดัชนีราคาที่จ่าย (Prices Paid Index) ลดลงสู่ 82.1 จาก 84.6 ภาวะตลาดแรงงานยังคงอ่อนตัว แม้ดัชนีการจ้างงาน (Employment Index) จะปรับดีขึ้นเป็น 48.6 จาก 46.4 แต่ยังต่ำกว่าระดับ 50 ซึ่งโดยทั่วไปใช้เป็นเส้นแบ่งระหว่างภาวะขยายตัวกับหดตัว
ในองค์ประกอบ 5 รายการของ PMI พบว่า “คำสั่งซื้อใหม่” และ “การผลิต” ขยายตัวเร็วขึ้นจากเดือนก่อน ขณะที่ “การส่งมอบของซัพพลายเออร์” ทรงตัว ส่วน “การจ้างงาน” และ “สินค้าคงคลัง” ยังอยู่ในโซนหดตัวแต่ปรับดีขึ้น หลังการประกาศข้อมูล เงินดอลลาร์สหรัฐทรงตัวแข็งค่า โดยดัชนีดอลลาร์ (USD Index) เพิ่มขึ้น 0.43% ระหว่างวัน อยู่ที่ 99.36 ณ เวลาที่เผยแพร่
นัยต่อแนวโน้มนโยบายเฟดและตลาดโดยรวม
เมื่อข้อมูลภาคการผลิตล่าสุดออกมาดีกว่าคาด เรามองว่าแรงส่งของกิจกรรมเศรษฐกิจกำลังเร่งตัว ผลลัพธ์ที่แข็งแกร่งนี้ทำให้ภาพของการ “เปลี่ยนทิศ” นโยบายของธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ในระยะใกล้ซับซ้อนมากขึ้น และบ่งชี้ว่าการปรับลดอัตราดอกเบี้ยอาจอยู่ไกลกว่าที่หลายฝ่ายประเมิน ดังนั้น ผู้ลงทุนควรระมัดระวังในการวางสถานะเพื่อคาดหวังการผ่อนคลายที่ใกล้จะเกิดขึ้น
รายละเอียดของรายงานสะท้อนสภาพแวดล้อมที่เฟดต้องบริหารจัดการอย่างท้าทาย เราเห็นปฏิกิริยาของตลาดผ่านสัญญาซื้อขายล่วงหน้าอัตราดอกเบี้ย ซึ่งเริ่มสะท้อนความเป็นไปได้ของ “การขึ้นดอกเบี้ย” ในการประชุมครั้งถัดไปอย่างจริงจังมากขึ้น โดยความน่าจะเป็นถูกประเมินเพิ่มจาก 15% เป็นมากกว่า 30% ในช่วงเช้าวันนี้ เมื่อพิจารณาว่ารายงานเงินเฟ้อระดับประเทศล่าสุดยังชี้ว่า CPI ทรงตัวในระดับสูงที่ 3.4% ข้อมูลการเติบโตที่แข็งแกร่งยิ่งทำให้ผู้กำหนดนโยบายต้องจับตาความเสี่ยงอย่างใกล้ชิด
สำหรับผู้ลงทุนหุ้น ภาพดังกล่าวชี้ไปที่ตลาดที่อาจมี “เพดาน” ในระยะใกล้ เรามองว่ากลยุทธ์ขายออปชันคอลบนดัชนีหลัก เช่น S&P 500 หรือการจัดโครงสร้าง bearish call spreads อาจเป็นแนวทางที่เหมาะสมเพื่อใช้ประโยชน์จากพลวัตนี้ ในอดีต ช่วงที่การเติบโตแข็งแกร่งควบคู่กับนโยบายการเงินตึงตัว คล้ายวัฏจักรปี 2022 มักนำไปสู่ความผันผวนที่สูงขึ้น และผลตอบแทนตลาดหุ้นที่เคลื่อนไหวในกรอบ (range-bound)
การจัดสรรสินทรัพย์และโอกาสรายกลุ่มอุตสาหกรรม
ความแข็งแกร่งของดอลลาร์สหรัฐเป็นผลโดยตรงจากการที่เศรษฐกิจสหรัฐทำผลงานเหนือกว่า เมื่อเทียบกับยูโรโซนซึ่ง PMI ภาคการผลิตล่าสุดยังอยู่ในแดนหดตัวที่ 47.3 สหรัฐจึงดูเป็นทางเลือกที่น่าสนใจมากกว่า เรากำลังเพิ่มสถานะถือยาว (long) ในดอลลาร์ โดยเฉพาะเมื่อเทียบกับยูโรและเยน เนื่องจากความแตกต่างดังกล่าวมีแนวโน้มจะยิ่งกว้างขึ้นในช่วงหลายสัปดาห์ข้างหน้า
ท้ายที่สุด การเร่งตัวของคำสั่งซื้อใหม่และการผลิตเป็นสัญญาณบวกชัดเจนต่อสินค้าโภคภัณฑ์ในกลุ่มอุตสาหกรรม เรามองว่าเป็นโอกาสในวัสดุอย่าง “ทองแดง” ซึ่งมักเป็นตัวชี้นำล่วงหน้าของสุขภาพภาคการผลิตโลก ฟิวเจอร์สทองแดงปรับขึ้นแล้วหลังข่าว และเราคาดว่าแนวโน้มดังกล่าวจะต่อเนื่องตราบเท่าที่ข้อมูลยังชี้ไปยังอุปสงค์ภาคอุตสาหกรรมที่ยืนได้อย่างต่อเนื่อง
