การใช้จ่ายด้านการก่อสร้างของสหรัฐเพิ่มขึ้น 0.4% เมื่อเทียบรายเดือนในเดือนเมษายน สูงกว่าฉันทามติของตลาดที่ 0.2% ตัวเลขดังกล่าวบ่งชี้ว่าการเติบโตแบบลำดับ (sequential) ของการใช้จ่ายเร่งตัวมากกว่าที่คาด
แนวโน้มอัตราดอกเบี้ยและเงินเฟ้อ
การเพิ่มขึ้นของการใช้จ่ายด้านการก่อสร้างในเดือนเมษายนที่สูงกว่าคาด สะท้อนว่าเศรษฐกิจยังมีแรงส่งมากกว่าที่ประเมินไว้ก่อนหน้า ความแข็งแกร่งนี้อาจทำให้เงินเฟ้อยืดเยื้อ ส่งผลให้เรามองว่าธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) จะคงท่าทีการเงินแบบเข้มงวดต่อไป ดังนั้น เราจึงปรับมุมมองต่อเส้นทางอัตราดอกเบี้ยในช่วงไม่กี่เดือนข้างหน้า
เรามองว่าข้อมูลนี้เป็นเหตุผลให้ตั้งคำถามต่อความคาดหวังของตลาดเรื่องการลดดอกเบี้ยในระยะใกล้ เครื่องมือ CME FedWatch Tool ขณะนี้สะท้อนความน่าจะเป็น 55% ของการลดดอกเบี้ยภายในเดือนกันยายน ซึ่งเมื่อเทียบกับข้อมูลใหม่แล้วดู “มองโลกในแง่ดีเกินไป” เราจะพิจารณากลยุทธ์ออปชันบนสัญญาฟิวเจอร์ส SOFR ที่จะได้ประโยชน์หาก Fed คงอัตราดอกเบี้ยต่อเนื่องตลอดไตรมาส 3
สำหรับตลาดหุ้น ข่าวนี้ให้สัญญาณที่ขัดแย้งกันและอาจเพิ่มความผันผวน แม้เศรษฐกิจที่แข็งแกร่งจะหนุนกำไรบริษัทจดทะเบียน แต่ความเป็นไปได้ของ “ดอกเบี้ยสูงนานขึ้น” สามารถกดดันมูลค่าหุ้นได้ โดยที่ดัชนี VIX ซื้อขายอยู่ในระดับต่ำที่ 13.5 เรามองว่าการซื้อคอลออปชันบนดัชนีเป็นวิธีป้องกันความไม่แน่นอนด้วยต้นทุนที่ค่อนข้างถูก
ผลกระทบต่อตลาดและกลยุทธ์การจัดพอร์ต
ปัจจัยนี้ตอกย้ำมุมมองของเราที่ว่าเงินดอลลาร์สหรัฐมีแนวโน้มแข็งค่า เนื่องจากส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยเมื่อเทียบกับเศรษฐกิจหลักอื่น ๆ มีแนวโน้มกว้างขึ้น ธนาคารกลางยุโรป (ECB) ส่งสัญญาณแนวทางที่ผ่อนคลายมากกว่า ทำให้การถือสถานะ “ลองดอลลาร์” เทียบยูโรน่าสนใจเป็นพิเศษ เรามองว่าคู่เงิน EUR/USD มีโอกาสทดสอบระดับต่ำล่าสุดบริเวณ 1.05 ในช่วงไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า
เรายังพิจารณาสถานะเชิงบวก (bullish) ในกลุ่มอุตสาหกรรมที่ได้อานิสงส์โดยตรงจากแนวโน้มดังกล่าว เช่น วัสดุอุตสาหกรรมและเครื่องจักร โดยฟิวเจอร์สทองแดงปรับขึ้นแล้วมากกว่า 7% ในไตรมาสที่ผ่านมา และข้อมูลการก่อสร้างที่แข็งแกร่งนี้เป็นปัจจัยพื้นฐานสนับสนุนให้การปรับขึ้นอาจไปต่อได้ เรามองว่าคอลออปชันบน ETF กลุ่มอุตสาหกรรมอย่าง XLI เป็นวิธีที่มีประสิทธิภาพในการเพิ่มการลงทุนตามธีมนี้
