ทองคำ (XAU/USD) ปรับตัวลงมาที่ราว 4,535 ดอลลาร์ในช่วงเช้าของการซื้อขายเอเชียวันจันทร์ ยุติการปรับขึ้นต่อเนื่องสองวัน หลังการเจรจาสันติภาพสหรัฐฯ-อิหร่านแทบไม่คืบหน้า และความตึงเครียดในภูมิภาคยังคงอยู่ โดยเจ้าหน้าที่อิหร่านให้สัมภาษณ์กับ Reuters เมื่อวันอาทิตย์ว่า การหารือกับวอชิงตันยังดำเนินต่อไป แต่ยังไม่มีข้อผูกมัดด้านนิวเคลียร์ ขณะที่ โมฮัมหมัด บาเกอร์ กาลิบาฟ ประธานรัฐสภาและหัวหน้าคณะเจรจา ระบุว่า เตหะรานจะไม่ยอมรับข้อตกลงใดๆ หากไม่สามารถคุ้มครอง “สิทธิของประชาชนอิหร่าน” ได้ ระหว่างที่การทูตยังเดินหน้า อิสราเอลได้ขยายปฏิบัติการภาคพื้นดินในเลบานอน ส่งผลให้การหยุดยิงอันเปราะบางกับเพื่อนบ้านทางเหนือถูกทำลายลง
เมื่อวันศุกร์ เจ้าหน้าที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) ส่งสัญญาณว่า อัตราดอกเบี้ยอาจจำเป็นต้องปรับขึ้น หากสงครามในตะวันออกกลางทำให้อัตราเงินเฟ้อที่อยู่ระดับสูงอยู่แล้ว “ยืดเยื้อ” ต่อไป ซึ่งเป็นปัจจัยที่อาจกดดันทองคำซึ่งไม่ให้ผลตอบแทนดอกเบี้ย ตลาดยังจับตารายงานการจ้างงานสหรัฐฯ เดือนพฤษภาคมที่จะประกาศวันศุกร์ เพื่อหาสัญญาณว่าเศรษฐกิจจะยังแข็งแรงพอรองรับการคุมเข้มนโยบายเพิ่มเติมภายในปีหน้าหรือไม่ โดยธนาคารกลางทั่วโลกยังเป็นผู้ถือครองทองคำรายใหญ่ที่สุด และข้อมูลจากสภาทองคำโลก (World Gold Council) ระบุว่า ในปี 2022 ธนาคารกลางเข้าซื้อทองคำเพิ่ม 1,136 ตัน คิดเป็นมูลค่าราว 70,000 ล้านดอลลาร์ สูงสุดเป็นประวัติการณ์ของยอดซื้อรายปี โดยจีน อินเดีย และตุรกี เป็นกลุ่มที่เพิ่มทุนสำรอง ทองคำโดยทั่วไปเคลื่อนไหวสวนทางกับเงินดอลลาร์สหรัฐและพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ และมักอ่อนค่าลงเมื่อสินทรัพย์เสี่ยงปรับตัวขึ้น
ปัจจัยที่มีอิทธิพลต่อราคาทองคำ
เรามองว่าทองคำย่อตัวลงเล็กน้อยจากระดับสูงล่าสุด โดยทดสอบโซน 4,535 ดอลลาร์ ขณะที่ตลาดประเมินสัญญาณที่ขัดแย้งกัน ความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ในตะวันออกกลางยังคงเป็นแรงหนุนพื้นฐานให้กับโลหะมีค่า อย่างไรก็ตาม เงินดอลลาร์สหรัฐที่แข็งค่า และความเป็นไปได้ของอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น กำลังเป็นแรงกดดัน (headwind) ในระยะนี้
เราประเมินว่าท่าทีของเฟดเป็นปัจจัยสำคัญที่สุดในตอนนี้ รายงานดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ล่าสุดสำหรับเดือนเมษายน 2026 ออกมาร้อนแรงกว่าคาดที่ 3.9% ซึ่งหนุนเหตุผลให้เฟดยังคงใช้นโยบายแบบเข้มงวด (hawkish) ความเป็นไปได้ของดอกเบี้ยที่สูงขึ้นทำให้การถือครองสินทรัพย์ที่ไม่ให้ผลตอบแทนอย่างทองคำดูไม่น่าสนใจสำหรับนักลงทุนมากขึ้น
ปัจจัยกระตุ้นที่กำลังจะมา และมุมมองเชิงกลยุทธ์
รายงานการจ้างงานสหรัฐฯ เดือนพฤษภาคม ซึ่งจะประกาศวันศุกร์นี้ 5 มิถุนายน 2026 จะเป็นปัจจัยกระตุ้นสำคัญ ตัวเลขจ้างงานที่แข็งแกร่ง สูงกว่าคาดการณ์ฉันทามติที่ 180,000 อย่างมีนัยสำคัญ มีแนวโน้มกดดันทองคำให้ปรับลง เพราะสะท้อนว่าเศรษฐกิจแข็งแรงพอจะทนต่อดอกเบี้ยที่สูงขึ้นได้ ขณะที่หากรายงานออกมาอ่อนแอ อาจส่งให้ราคาทองคำพุ่งขึ้น เนื่องจากช่วยลดแรงกดดันให้เฟดต้องคุมเข้มต่อ
ด้วยความเสี่ยงจากเหตุการณ์สำคัญที่กำลังจะเกิดขึ้น เราคาดว่าความผันผวนจะเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ เราจัดวางสถานะโดยพิจารณากลยุทธ์ long strangles คือซื้อออปชันทั้งคอลและพุทแบบนอกเงิน (out-of-the-money) ที่จะหมดอายุช่วงปลายเดือนมิถุนายน กลยุทธ์นี้ช่วยให้ทำกำไรได้หากราคาเคลื่อนไหวแรงไม่ว่าทิศทางใดหลังการประกาศข้อมูลการจ้างงาน พร้อมจำกัดความเสี่ยง
สิ่งสำคัญคือแรงซื้อพื้นฐานจากธนาคารกลางที่ยังแข็งแกร่ง ซึ่งทำหน้าที่เป็น “แนวรับ” ให้ราคา โดยสภาทองคำโลกยืนยันว่าในไตรมาส 1 ปี 2026 ธนาคารกลางเพิ่มทองคำในทุนสำรองอีก 250 ตัน การซื้ออย่างสม่ำเสมอนี้บ่งชี้ว่า หากราคาปรับลงแรง น่าจะถูกมองเป็นโอกาสเข้าซื้อโดยสถาบันขนาดใหญ่เหล่านี้
