GBP/USD รีบาวด์ในช่วงการซื้อขายเอเชียวันพฤหัสบดี หลังแตะระดับต่ำสุดนับตั้งแต่วันที่ 7 เม.ย. โดยคู่เงินดีดขึ้นจากบริเวณราว 1.3260 และกลับมายืนเหนือ 1.3300 ได้อีกครั้ง ขณะที่เงินดอลลาร์สหรัฐอ่อนค่าลงเล็กน้อย การย่อตัวของดอลลาร์เกิดขึ้นหลังมีการลงนามบันทึกความเข้าใจ (MoU) ผ่านระบบอิเล็กทรอนิกส์ระหว่างประธานาธิบดีสหรัฐ โดนัลด์ ทรัมป์ และประธานาธิบดีอิหร่าน มาซูด เปเซชเกียน เพื่อยุติการสู้รบและเปิดช่องแคบฮอร์มุซอีกครั้ง ขณะเดียวกัน ทรัมป์ยังระบุว่ากรอบเวลาเจรจา 60 วันเพื่อบรรลุข้อตกลงขั้นสุดท้ายเกี่ยวกับโครงการนิวเคลียร์ของอิหร่าน “ไม่ใช่เส้นตายที่ตายตัว” การเปลี่ยนโทนดังกล่าวกระตุ้นแรงขายทำกำไรเงินดอลลาร์ หลังการปรับขึ้นที่ขับเคลื่อนโดยเฟดพาเงินสกุลนี้ขึ้นสู่ระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปลายเดือนมี.ค. อย่างไรก็ดี การฟื้นตัวด้านบวกของคู่เงินถูกมองว่ายัง “มีเพดาน” จากปัจจัยพื้นฐานที่เป็นลบ
ก่อนหน้านี้ เงินปอนด์ถูกกดดันหลังเงินเฟ้ออังกฤษออกมาต่ำกว่าคาด และการตัดสินใจของเฟดที่มีโทน “สายเหยี่ยว” ซ้ำเติมแรงขาย GBP/USD เคลื่อนไหวแถว 1.3400 ก่อนร่วงราว 140 pips หลุด 1.3350 และ 1.3300 ลงไปทำจุดต่ำสุดของรอบใกล้ 1.3250 ดัชนี CPI อังกฤษเดือนพ.ค.เพิ่มขึ้น 0.2% เมื่อเทียบรายเดือน ต่ำกว่าคาดที่ 0.4% ขณะที่เงินเฟ้อพื้นฐาน (core) รายปีชะลอลงสู่ 2.6% ต่ำกว่าคาด 2.7% และเงินเฟ้อทั่วไป (headline) รายปีทรงตัวที่ 2.8% ส่งผลให้ตลาดต้องปรับมุมมองต่อความคาดหวังการลดดอกเบี้ยของ BoE
การรีบาวด์ของปอนด์เป็นเพียงชั่วคราวจากปัจจัยภูมิรัฐศาสตร์
เรามองว่าการดีดตัวของ GBP/USD ในรอบนี้เป็นเพียงปฏิกิริยาชั่วคราวต่อข่าวภูมิรัฐศาสตร์ มากกว่าจะเป็นการเปลี่ยนทิศทางของแนวโน้มพื้นฐาน การฟื้นจากจุดต่ำ 1.3260 เกิดจากเงินดอลลาร์อ่อนค่าระยะสั้นจากดีลอิหร่าน ซึ่งอาจสร้างสัญญาณที่ทำให้เข้าใจผิด ความแข็งแกร่งระยะสั้นนี้จึงเป็นโอกาสในการวางสถานะเพื่อรับมือกับการกลับเข้าสู่แนวโน้มขาลงตามที่เราคาด
ความอ่อนแอเชิงโครงสร้างของเงินปอนด์เห็นได้ชัดหลังตัวเลขเงินเฟ้ออังกฤษพลาดเป้า เหตุการณ์คล้ายกันเกิดขึ้นปลายปี 2023 เมื่อ CPI ออกมาต่ำกว่าคาด ทำให้ตลาดเร่ง “ใส่ราคา” (price in) การลดดอกเบี้ยของธนาคารกลางอังกฤษ ส่งผลให้ปอนด์อ่อนค่า ด้วยเงินเฟ้อพื้นฐานที่ชะลอลงสู่ 2.6% เราคาดว่าตลาดจะยังคงเดิมพันว่า BoE จะมีท่าทีผ่อนคลายมากขึ้นในช่วงไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า
วางกลยุทธ์รับความอ่อนค่าต่อของ GBP/USD
ในทางกลับกัน ท่าทีสายเหยี่ยวของธนาคารกลางสหรัฐเป็นเสาหลักสำคัญต่อความแข็งแกร่งของดอลลาร์สหรัฐ ประวัติศาสตร์ชี้ว่าความแตกต่างของนโยบายการเงิน (policy divergence) เป็นแรงขับเคลื่อนสำคัญ; ในปี 2022 วัฏจักรขึ้นดอกเบี้ยอย่างดุดันของเฟดผลักดันดัชนีดอลลาร์สหรัฐ (DXY) ขึ้นสู่ระดับสูงสุดในรอบ 20 ปี ความแตกต่างต่อเนื่องระหว่างเฟดที่ยังแข็งกร้าวและ BoE ที่เริ่มผ่อนคลาย ควรเป็นแรงกดดันต่อ GBP/USD อย่างมีนัยสำคัญ
ภายใต้ฉากทัศน์นี้ เราควรพิจารณาซื้อออปชัน put ของ GBP/USD ที่ราคาใช้สิทธิ (strike) ต่ำกว่า 1.3200 กลยุทธ์นี้ทำให้เราสามารถทำกำไรได้ หากคู่เงินกลับทิศจากการรีบาวด์ปัจจุบันและหลุดต่ำกว่าจุดต่ำสุดในรอบสองเดือนล่าสุด การใช้ put ช่วยจำกัดความเสี่ยงไว้ที่ค่าเบี้ยประกัน (premium) ที่จ่าย ซึ่งเหมาะสมในภาวะที่ความผันผวนโดยนัย (implied volatility) มีแนวโน้มเพิ่มขึ้น
อีกทางเลือกหนึ่งคือขายออปชัน call แบบนอกเงิน (out-of-the-money) หรือจัดทำกลยุทธ์ bear call spread โดยกำหนด strike แถวระดับ 1.3400 แนวทางนี้สอดคล้องกับมุมมองว่าด้านขึ้นของคู่เงินถูกจำกัดจากปัจจัยพื้นฐานอังกฤษที่อ่อนแอและเงินดอลลาร์ที่แข็งแกร่ง และเป็นวิธีรับพรีเมียม หากเชื่อว่าคู่เงินจะเคลื่อนไหวไซด์เวย์หรือปรับลงจากระดับปัจจุบัน
