อัตราการว่างงานเฉลี่ย 3 เดือนของเนเธอร์แลนด์ (ปรับฤดูกาลแล้ว) ทรงตัวที่ 3.9% ในเดือนพฤษภาคม ตัวเลขดังกล่าวไม่เปลี่ยนแปลงจากช่วงก่อนหน้า สะท้อนภาวะตลาดแรงงานที่มีเสถียรภาพ
ตัวเลข 3 เดือน (s.a.) บ่งชี้ว่าแทบไม่มีการเปลี่ยนแปลงเมื่อเทียบรายเดือน โดยคงอัตราว่างงานไว้ที่ 3.9% ข้อมูลล่าสุดนี้ยังคงอยู่ในระดับเดียวกับที่รายงานก่อนหน้าในเนเธอร์แลนด์
นัยต่อการดำเนินนโยบายการเงินและกลยุทธ์การเทรด
การที่อัตราว่างงานของเนเธอร์แลนด์คงที่ที่ 3.9% ส่งสัญญาณว่าตลาดแรงงานมีเสถียรภาพ แต่ไม่ได้เร่งตัว ซึ่งช่วยลดแรงกดดันทันทีต่อธนาคารกลางยุโรป (ECB) ในการต้องปรับอัตราดอกเบี้ยอย่างรุนแรงจากข้อมูลจุดนี้ เรามองว่าสิ่งนี้หนุนท่าที “รอดูสถานการณ์” ของผู้กำหนดนโยบายในระยะสั้น
เมื่อพิจารณาร่วมกับเงินเฟ้อยูโรโซนล่าสุดที่ 2.6% ความนิ่งของตลาดแรงงานยิ่งชี้ว่าอัตราดอกเบี้ยน่าจะทรงตัวต่อไปตลอดช่วงฤดูร้อน โดย ECB มีแนวโน้มลังเลที่จะลดดอกเบี้ยเพิ่มเติมในขณะที่เงินเฟ้อยังสูงกว่าเป้าหมาย 2% และตลาดแรงงานของประเทศสมาชิกหลักยังไม่เห็นสัญญาณตึงเครียด ดังนั้นเราจึงไม่คาดว่าจะเห็นการปรับลดลงอย่างมีนัยสำคัญในดอกเบี้ยระยะสั้น
สำหรับพอร์ตของเรา เราจึงเอนเอียงไปยังกลยุทธ์ที่ได้ประโยชน์จากความผันผวนต่ำในตลาดอัตราดอกเบี้ย โดยพิจารณาขายสแตรงเกิล (strangles) บนฟิวเจอร์ส EURIBOR ระยะสั้น เนื่องจากมีแนวโน้มแกว่งอยู่ในกรอบแคบในช่วงไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า ตลาดเคยสะท้อนโอกาส 40% ของการลดดอกเบี้ยภายในเดือนกันยายน แต่ข้อมูลนี้ทำให้ความเป็นไปได้ดังกล่าวลดลง ซึ่งสนับสนุนด้านบนของกรอบการเคลื่อนไหวปัจจุบัน
แนวโน้มตลาดหุ้นและกลยุทธ์ความผันผวน
ด้านตลาดหุ้น ฐานเศรษฐกิจที่ทรงตัวเช่นนี้เป็นปัจจัยหนุนดัชนี AEX แต่ก็จำกัดโอกาสเกิดแรงแรลลี่ครั้งใหญ่ด้วยเช่นกัน เมื่อมองย้อนประวัติศาสตร์ในช่วงที่การจ้างงานมีเสถียรภาพและเงินเฟ้อเหนียวตัว (sticky) มักพบว่าตลาดมีแนวโน้มแกว่งตัวออกข้างมากกว่าจะเกิดเทรนด์ชัดเจน เราจะใช้ตราสารออปชันเพื่อสะท้อนมุมมอง “เคลื่อนไหวในกรอบ” ต่อ AEX โดยอาจขายคัฟเวอร์ดคอล (covered calls) บนสถานะลองที่มีอยู่
การไม่มี “เซอร์ไพรส์เชิงลบ” ในข้อมูลแรงงานมีแนวโน้มทำให้ความผันผวนโดยนัย (implied volatility) อยู่ในระดับต่ำ ดัชนี VSTOXX ซึ่งเป็นตัวชี้วัดความผันผวนของ Euro Stoxx 50 ขณะนี้ซื้อขายใกล้ระดับต่ำสุดในรอบ 18 เดือนที่ 12.5 และรายงานนี้ไม่ได้ให้ปัจจัยกระตุ้นให้ความผันผวนพุ่งขึ้น เราจึงยังมองว่ากลยุทธ์ขายความผันผวนเป็นทางเลือกที่น่าสนใจในสภาพแวดล้อมเช่นนี้
