USD/IDR อ่อนตัวลงหลังเปิดตลาดด้วย “ช่องว่างขาขึ้น” (bullish gap) แต่ยังทรงตัวในแดนบวกใกล้ระดับ 17,880 ในการซื้อขายช่วงเอเชียวันพฤหัสบดี หลังรูเปียห์ได้แรงหนุนก่อนการตัดสินใจนโยบายของธนาคารอินโดนีเซีย (Bank Indonesia: BI) โดยตลาดได้สะท้อนความคาดหวังการปรับขึ้นดอกเบี้ย 25 จุดฐาน ซึ่งจะดันอัตราดอกเบี้ยนโยบายขึ้นสู่ 5.75% ต่อเนื่องจากการปรับขึ้นแบบเหนือคาด 25 จุดฐานเมื่อสัปดาห์ก่อน การปรับขึ้นครั้งก่อนเกิดขึ้นหลังเงินเฟ้อรายปีเร่งตัวขึ้นสู่ 3.08% ในเดือนพฤษภาคมจาก 2.42% ในเดือนเมษายน ขยับเข้าใกล้กรอบเป้าหมายของ BI ที่ 1.5% ถึง 3.5%
การย่อตัวของคู่เงินยังสะท้อนอุปสงค์ดอลลาร์ที่แผ่วลง หลังแรงซื้อเพื่อหลบความเสี่ยง (safe-haven) ลดความร้อนแรงลง จากรายงานของ BBC ที่ระบุว่า ทำเนียบขาวยืนยันประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ และประธานาธิบดีอิหร่าน มาซูด เปเซชเคียน ลงนามในบันทึกความเข้าใจเบื้องต้น เพื่อยุติสงครามสหรัฐ-อิสราเอลต่ออิหร่าน โดยเอกสารดังกล่าวเกิดขึ้นหลังมีการลงนามทางอิเล็กทรอนิกส์ก่อนหน้าในกรอบความร่วมมือเบื้องต้น โดยรองประธานาธิบดี JD Vance และประธานสภาผู้แทนอิหร่าน โมฮัมหมัด บาเกอร์ กาลิบาฟ ทั้งนี้ เงินดอลลาร์อาจกลับมาแข็งค่าได้ หากความคาดหวังต่อนโยบายเฟดที่ตึงตัวขึ้นเพิ่มสูงขึ้น หลังสรุปประมาณการเศรษฐกิจ (Summary of Economic Projections) เดือนมิถุนายนชี้ว่า กรรมการ FOMC ครึ่งหนึ่งคาดว่าจะมีการขึ้นดอกเบี้ยอย่างน้อย 1 ครั้งในปีนี้
การตอบสนองที่คาดของธนาคารอินโดนีเซียและนัยต่อทิศทางตลาดระยะสั้น
โดย BI ประชุมวันนี้ เราคาดว่าการขึ้นดอกเบี้ย 25 จุดฐานตามที่ตลาดคาดจะช่วยหนุนรูเปียห์ได้ชั่วคราว ท่าทีเชิงรุกนี้มีความจำเป็น เนื่องจาก USD/IDR ขยับเข้าใกล้ 17,900 ซึ่งสูงกว่าระดับพีคช่วงตื่นตระหนก (panic highs) บริเวณราว 16,500 ที่เห็นในปี 2020 อย่างมีนัยสำคัญ การเร่งตัวของเงินเฟ้อล่าสุดสู่ 3.08% ทำให้ธนาคารกลางมี “เหตุผลเชิงนโยบาย” ที่ชัดเจนในการดำเนินการอย่างเด็ดขาดเพื่อปกป้องค่าเงิน
ในระยะสั้น สถานการณ์นี้สร้างโอกาสในการวางสถานะเพื่อเก็งการอ่อนตัวลงเล็กน้อยของ USD/IDR เราเห็นคุณค่าในออปชันอายุสั้นที่ได้ประโยชน์จากการทรงตัวของรูเปียห์ เนื่องจากความมุ่งมั่นของ BI ถูกส่งสัญญาณชัดเจนแล้วผ่านการขึ้นดอกเบี้ยแบบเหนือคาดเมื่อสัปดาห์ก่อน อย่างไรก็ดี ความแข็งค่าของรูเปียห์ควรถูกมองเป็นปฏิกิริยาระยะสั้น ไม่ใช่การเปลี่ยนแปลงของแนวโน้มพื้นฐาน
พลวัตภูมิรัฐศาสตร์ในวงกว้างและปัจจัยจากธนาคารกลางสหรัฐ
ข่าวภูมิรัฐศาสตร์เกี่ยวกับบันทึกความเข้าใจสหรัฐ-อิหร่านสร้างแรงกดดันระยะสั้นต่อดอลลาร์สหรัฐ แต่เรามองว่านี่เป็นปัจจัยรบกวนจาก “ตัวขับเคลื่อนหลัก” มากกว่า โดยมุมมองเชิงเข้มงวด (hawkish) ของเฟดเป็นแรงขับที่มีน้ำหนักมากกว่า โดยผู้กำหนดนโยบายส่งสัญญาณว่าจะมีการขึ้นดอกเบี้ยอย่างน้อยอีก 1 ครั้งในปี 2026 ตลาดแรงงานสหรัฐยังแข็งแกร่ง โดยข้อมูลการจ้างงานนอกภาคเกษตร (Nonfarm Payrolls) ล่าสุดยังคงสะท้อนการเพิ่มขึ้นของการจ้างงานมากกว่า 200,000 ตำแหน่งต่อเดือน สนับสนุนเหตุผลของเฟดในการคงดอกเบี้ยสูงเป็นเวลานาน
ความแตกต่างของทิศทางนโยบายนี้ก่อให้เกิดแรงตึงเครียดเชิงพื้นฐาน ซึ่งมีแนวโน้มเอื้อต่อเงินดอลลาร์สหรัฐในช่วงหลายสัปดาห์ข้างหน้า ในอดีต วัฏจักรการคุมเข้มนโยบายของเฟดมักดึงเงินทุนออกจากตลาดเกิดใหม่อย่างสม่ำเสมอ ส่งผลให้ค่าเงินอย่างรูเปียห์ถูกกดดันต่อเนื่อง BI อาจช่วยชะลอการอ่อนค่าของรูเปียห์ได้ แต่ไม่สามารถพลิกแนวโน้มที่กำหนดโดยเฟดเพียงลำพัง
ดังนั้น เราควรใช้จังหวะที่รูเปียห์แข็งค่าจากแรงหนุนของ BI เป็นโอกาสในการทยอยสร้างสถานะ “ซื้อ” USD/IDR เราแนะนำการซื้อคอลออปชัน (call options) บน USD/IDR ที่มีอายุคงเหลือ 1 ถึง 3 เดือน โดยตั้งเป้าการขยับขึ้นเหนือระดับ 18,000 ปัจจัยพื้นฐานจากเศรษฐกิจสหรัฐที่แข็งแกร่งบ่งชี้ว่า เส้นทางที่มีแรงต้านน้อยที่สุดของคู่เงินนี้ยังคงเป็นขาขึ้น (upward)
