การตัดสินใจล่าสุดเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) ออกมาตามที่ตลาดคาดการณ์ โดยกำหนดอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้ที่ 3.75% การตัดสินใจดังกล่าวสอดคล้องกับความคาดหวังว่าอัตราอ้างอิงของธนาคารกลางจะอยู่ที่ระดับนี้
การอัปเดตดังกล่าวเผยแพร่โดยทีม FXStreet ซึ่งเป็นกลุ่มผู้สื่อข่าวเศรษฐกิจและผู้เชี่ยวชาญตลาดฟอเร็กซ์ (FX) ที่รับผิดชอบในการผลิตและกำกับดูแลคอนเทนต์บนเว็บไซต์ และระบุว่าการรายงานข่าวของตนเป็นแนวทางเชิงวารสารศาสตร์ต่อ ตลาด Forex
ความไม่แน่นอนของตลาดหลังยุคการปรับดอกเบี้ยที่คาดเดาได้
ช่วงเวลาที่การขึ้นดอกเบี้ยแบบ “ตรงตามคาด” เช่น การขยับไปที่ 3.75% ได้ผ่านพ้นไปอย่างชัดเจนแล้ว ปัจจุบัน เมื่ออัตราดอกเบี้ยเฟดฟันด์คงอยู่ที่ 4.25% หลังจากมีการปรับลดหลายครั้งในปีก่อนหน้า เส้นทางข้างหน้าจึงมีความไม่ชัดเจนมากขึ้น เรามองว่าการ “พัก” ครั้งนี้สร้างแรงตึงเครียดในตลาด เนื่องจากนักลงทุนรอ “สัญญาณที่ชัดเจน” ครั้งถัดไปจากเฟด
ความผันผวนอยู่ในระดับต่ำผิดปกติ โดยดัชนี VIX แกว่งอยู่ราว 14 ตลอดเดือนที่ผ่านมา แม้ยังมีความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจในพื้นฐาน เราเชื่อว่านี่สะท้อนการตีราคาความเสี่ยงต่ำเกินจริง โดยเฉพาะเมื่อข้อมูล CPI ล่าสุดแสดงว่าเงินเฟ้อยังคง “เหนียว” ที่ 2.8% เราควรพิจารณาซื้อออปชันที่มีราคาถูกและมีอายุคงเหลือระดับกลาง เพื่อวางตำแหน่งรับโอกาสการพุ่งขึ้นของความผันผวน หากท้ายที่สุดเฟดถูกบังคับให้ต้องดำเนินการ
โอกาสและกลยุทธ์ป้องกันความเสี่ยงท่ามกลางเงินเฟ้อที่เหนียวตัว
เส้นอัตราผลตอบแทน (Yield curve) ก็ส่งสัญญาณให้ระมัดระวังเช่นกัน โดยส่วนต่างผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 2 ปีและ 10 ปี ยังคงกลับทิศเล็กน้อย (inverted) ที่ -15 เบสิกพอยต์ ซึ่งบ่งชี้ว่าตลาดตราสารหนี้ยังคงสะท้อนความเป็นไปได้ของการชะลอตัวในช่วงปลายปีนี้ เรากำลังพิจารณากลยุทธ์อย่าง yield curve steepeners โดยใช้ฟิวเจอร์สเพื่อเดิมพันว่าแรงกลับทิศดังกล่าวจะถูก “แก้ไข” ในที่สุด เมื่อความคาดหวังต่อการเติบโตระยะยาวและเงินเฟ้อปรับสูงขึ้น
จากตัวเลขเงินเฟ้อที่ดื้อด้าน เราควรมองหาอนุพันธ์ที่อ้างอิงกับดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) โดยตรงด้วย สว็อปที่เชื่อมโยงกับเงินเฟ้อ (inflation-linked swaps) เป็นช่องทางตรงในการเฮดจ์พอร์ตจากความเสี่ยงที่เฟดไม่สามารถพาเงินเฟ้อกลับสู่เป้าหมาย 2% ได้ในระยะใกล้ ซึ่งเป็นการป้องกันความเสี่ยงอย่างรอบคอบต่อกรณีที่เฟดจำเป็นต้องคงท่าที “พักแบบเข้มงวด” (hawkish pause) นานกว่าที่หลายฝ่ายคาด
สำหรับอนุพันธ์หุ้น เราให้น้ำหนักกับกลุ่มอุตสาหกรรมที่อ่อนไหวต่อดอกเบี้ย ซึ่งปรับขึ้นมาจากความหวังว่าจะมีการลดดอกเบี้ยเพิ่มเติมในปีนี้ โดยเฉพาะภาคที่อยู่อาศัยและธนาคารภูมิภาค (regional banking) ที่ดูเปราะบางเป็นพิเศษ หากอัตราดอกเบี้ย “สูงนานกว่าคาด” เราเห็นความคุ้มค่าในการซื้อพุต (puts) บน ETF ที่ติดตามอุตสาหกรรมเหล่านี้ เพื่อเป็นวิธีต้นทุนมีประสิทธิภาพในการปกป้องความเสี่ยงจากการเปลี่ยนแปลงของบรรยากาศการลงทุนในตลาด
