ยอดค้าปลีกสหรัฐเพิ่มขึ้น 0.9% เมื่อเทียบรายเดือนในเดือนพฤษภาคม สู่ระดับ 763.7 พันล้านดอลลาร์ ตามข้อมูลของสำนักสำมะโนประชากรสหรัฐ (US Census Bureau) หลังจากเพิ่มขึ้น 0.5% ในเดือนเมษายน และสูงกว่าคาดการณ์ของตลาดที่ 0.5% เมื่อเทียบรายปี ยอดค้าปลีกเพิ่มขึ้น 6.9% ในช่วงดังกล่าว รายงานยังระบุว่ายอดขายการค้าปลีก (retail trade sales) เพิ่มขึ้น 1.0% (±0.4%) จากเดือนเมษายน 2026 และเพิ่มขึ้น 7.5% (±0.5%) จากปีก่อนหน้า
ในรายละเอียด ผู้ค้าปลีกนอกหน้าร้าน (nonstore retailers) เพิ่มขึ้น 12.2% (±1.8%) จากปีก่อน ขณะที่บริการอาหารและสถานบริการเครื่องดื่ม (food services and drinking places) เพิ่มขึ้น 2.7% (±1.8%) เทียบกับเดือนพฤษภาคม 2025 หลังประกาศข้อมูล ดัชนีดอลลาร์สหรัฐ (US Dollar Index: DXY) กลับขึ้นมาอยู่ในกรอบ 99.60–99.70 อีกครั้ง พลิกจากการปรับลดลงรายวันติดต่อกันสองวัน เนื่องจากตลาดยังระมัดระวังก่อนผลการประชุมคณะกรรมการกำหนดนโยบายการเงินสหรัฐ (FOMC) ในช่วงหลังของวันเดียวกัน
ความแข็งแกร่งของผู้บริโภคสหรัฐและนัยต่อทิศทางนโยบายการเงิน
จากรายงานยอดค้าปลีกเดือนพฤษภาคมที่ออกในวันที่ 17 มิถุนายน 2026 เรามองว่าผู้บริโภคสหรัฐมีความแข็งแกร่งมากกว่าที่คาดอย่างน่าประหลาดใจ ซึ่งท้าทายมุมมองเรื่องเศรษฐกิจชะลอตัว การเพิ่มขึ้น 0.9% รายเดือน ซึ่งเกือบเป็นสองเท่าของที่ตลาดคาด สะท้อนแรงหนุนพื้นฐานที่ธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ไม่อาจมองข้ามได้ และทำให้เราต้องกลับมาประเมินพอร์ตของเราอีกครั้งก่อนการประชุม FOMC ที่สำคัญในวันนี้
ข้อมูลดังกล่าวลดโอกาสที่เฟดจะส่งสัญญาณลดอัตราดอกเบี้ยในระยะใกล้อย่างมีนัยสำคัญ ซึ่งสอดคล้องกับตัวเลข CPI ล่าสุดที่ชี้ว่าเงินเฟ้อพื้นฐาน (core inflation) ยังทรงตัวสูงกว่า 3% อย่างเหนียวแน่น เราเชื่อว่าฉากทัศน์ “ดอกเบี้ยสูงนาน” (higher for longer) เป็นเส้นทางที่มีความเป็นไปได้มากที่สุดไปจนถึงช่วงที่เหลือของปี สถานการณ์นี้ชวนให้นึกถึงการต่อสู้กับเงินเฟ้อที่ยืดเยื้อในปี 2023 ที่ข้อมูลเศรษฐกิจแข็งแกร่งทำให้การ “กลับลำ” นโยบายต้องถูกเลื่อนออกไปเรื่อยๆ
ด้วยเหตุนี้ เราจึงวางกลยุทธ์รองรับการแข็งค่าของดอลลาร์สหรัฐต่อเนื่องในช่วงหลายสัปดาห์ข้างหน้า การรีบาวด์ของดัชนีดอลลาร์ (DXY) ในวันนี้อาจเป็นเพียงจุดเริ่มต้น ดังนั้นเรากำลังพิจารณาซื้อออปชันคอล (call options) บน USD โดยเฉพาะเมื่อเทียบกับสกุลเงินที่ธนาคารกลางมีท่าทีผ่อนคลายมากกว่า มุมมองนี้ยังได้รับแรงหนุนจากแบบจำลอง GDPNow ของเฟดสาขาแอตแลนตา ซึ่งมีแนวโน้มปรับเพิ่มคาดการณ์การเติบโตไตรมาส 2 จากระดับประมาณการปัจจุบันที่ 2.1% หลังได้ข้อมูลการบริโภคชุดนี้
การวางตำแหน่งการลงทุนของตลาดในสินทรัพย์ต่างๆ
ในตลาดอัตราดอกเบี้ย เราคาดว่าผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลจะเผชิญแรงกดดันขาขึ้น เรากำลังมองการขายฟิวเจอร์สอัตราดอกเบี้ยระยะสั้น เช่น สัญญา SOFR เดือนกันยายน เพื่อวางตำแหน่งรับกรณีเฟด “คงดอกเบี้ยแบบเข้มงวด” (hawkish hold) โดยตลาดจำเป็นต้องลดการคาดหวังเชิงผ่อนคลาย (dovish) ที่สะสมมาในช่วงเดือนที่ผ่านมา
สำหรับตราสารอนุพันธ์หุ้น ภาพรวมจะออกมาแบบผสมและมีแนวโน้มทำให้ความผันผวนสูงขึ้น แม้ยอดขายที่แข็งแกร่งจะหนุนกำไรบริษัท แต่ความเสี่ยงจากดอกเบี้ยสูงต่อเนื่องอาจจำกัดการปรับขึ้นของดัชนี โดยเฉพาะในกลุ่มอ่อนไหวต่อดอกเบี้ยอย่างเทคโนโลยี เรากำลังพิจารณาซื้อออปชันคอลบน VIX หรือทำกลยุทธ์สตรัดเดิล (straddles) บน S&P 500 เพื่อเก็งการเพิ่มขึ้นของความผันผวนและการแกว่งตัวของตลาด
ท้ายที่สุด แนวโน้มของสินทรัพย์ที่ไม่ให้ผลตอบแทนในรูปดอกเบี้ย เช่น ทองคำ อ่อนแรงลงอย่างมาก เนื่องจากดอกเบี้ยที่สูงขึ้นเพิ่มต้นทุนค่าเสียโอกาสของการถือครองทองคำ เราคาดว่าจะเห็นแรงกดดันขาลงต่อราคา และกำลังพิจารณาซื้อออปชันพุต (put options) บนฟิวเจอร์สทองคำ เพื่อเล่นธีมเฟดมีท่าทีเข้มงวดมากขึ้นโดยตรง
