ดัชนี HICP ของยูโรโซนเพิ่มขึ้น 0.1% เมื่อเทียบรายเดือน (MoM) ในเดือนพฤษภาคม สอดคล้องกับคาดการณ์ของตลาด ข้อมูลดังกล่าวสะท้อนการเปลี่ยนแปลงของราคาผู้บริโภคที่ทรงตัวในช่วงเดือน โดยไม่มีความคลาดเคลื่อนจากที่ประเมินไว้
การที่ตัวเลขที่รายงานออกมาตรงกับประมาณการฉันทามติ ทำให้ภาพเงินเฟ้อระยะสั้นแทบไม่เปลี่ยนแปลง เมื่อ HICP อยู่ที่ 0.1% MoM ความสนใจจึงน่าจะยังคงไปอยู่ที่ข้อมูลเศรษฐกิจชุดถัดไปเพื่อหาทิศทางที่ชัดเจนขึ้นเกี่ยวกับแรงกดดันด้านราคา
มุมมองนโยบาย ECB และพลวัตเงินเฟ้อ
ตัวเลขเงินเฟ้อเดือนพฤษภาคมที่ 0.1% เมื่อเทียบรายเดือนออกมาตามคาดพอดี ลดโอกาสเกิด “เซอร์ไพรส์” ต่อรายตลาดในทันที ซึ่งตอกย้ำมุมมองของเราว่า ธนาคารกลางยุโรป (ECB) จะไม่เผชิญแรงกดดันให้ปรับนโยบายแบบฉับพลันในระยะเวลาอันใกล้ เรามองว่านี่เป็นสัญญาณสนับสนุนให้ภาวะตลาดมีเสถียรภาพต่อเนื่องในช่วง 1-2 สัปดาห์ข้างหน้า
อย่างไรก็ดี จำเป็นต้องมองข้ามตัวเลขรายเดือนและให้ความสำคัญกับอัตรารายปี ซึ่งล่าสุดขยับขึ้นมาอยู่ที่ 2.6% และยังคง “เหนียวตัว” สูงกว่าเป้าหมาย 2% ของ ECB ปัจจัยขับเคลื่อนหลักคือเงินเฟ้อภาคบริการที่ยังทรงตัวระดับสูงที่ 4.1% ความเหนียวตัวดังกล่าวบ่งชี้ว่า แม้ ECB เพิ่งปรับลดดอกเบี้ย แต่เส้นทางของการลดดอกเบี้ยเพิ่มเติมจากนี้มีความไม่แน่นอนมากขึ้น
ข้อมูลนี้สนับสนุนมุมมองของเราว่า ECB จะใช้แนวทาง “รอดูสถานการณ์” (wait-and-see) ในการประชุมเดือนกรกฎาคม ทำให้โอกาสลดดอกเบี้ยอีกครั้งดูจำกัด ดังนั้น เรากำลังปรับสถานะในสัญญาฟิวเจอร์ส EURIBOR เพื่อสะท้อนความเป็นไปได้ที่ลดลงของการลดดอกเบี้ยต่อเนื่องในเดือนหน้า ขณะที่ตลาดได้ปรับลดความคาดหวังลงแล้ว โดยปัจจุบันสะท้อนโอกาสเพียง “อีกหนึ่งครั้ง” ที่อาจลดดอกเบี้ยได้ภายในสิ้นปี
ปฏิกิริยาตลาดและแนวโน้มระยะสั้น
เมื่อความเสี่ยงจากข้อมูลชุดนี้ผ่านไปแล้ว ความผันผวนโดยนัย (implied volatility) ของดัชนีอย่าง Euro Stoxx 50 มีแนวโน้มอยู่ในระดับต่ำต่อเนื่อง ดัชนี VSTOXX ซื้อขายใกล้ระดับต่ำสุดของปีบริเวณ 13 จุด สะท้อนภาวะตลาดที่ค่อนข้าง “นิ่ง” เรามองว่ากลยุทธ์ขายออปชันอายุสั้นเพื่อเก็บพรีเมียมยังน่าสนใจ เนื่องจากมีความเป็นไปได้สูงที่ตลาดจะเคลื่อนไหวในกรอบ (range-bound)
สำหรับช่วงหลายสัปดาห์ข้างหน้า โฟกัสของตลาดมีแนวโน้มย้ายจากข้อมูลเศรษฐกิจไปสู่ถ้อยแถลงของธนาคารกลาง เราจะติดตามสุนทรพจน์ของเจ้าหน้าที่ ECB อย่างใกล้ชิดเพื่อหา “สัญญาณ” เกี่ยวกับมุมมองต่อความเหนียวตัวของการเติบโตของค่าจ้างและเงินเฟ้อภาคบริการ น้ำเสียงของ ECB จะเป็นตัวเร่งปฏิกิริยาหลักถัดไปต่อทิศทางตลาด
