ดัชนีราคาผู้บริโภคตามมาตรฐานสหภาพยุโรป (Harmonised Index of Consumer Prices: HICP) เฉพาะกลุ่มพื้นฐาน (core) ของยูโรโซน ปรับขึ้น 2.6% เมื่อเทียบรายปีในเดือนพฤษภาคม สูงกว่าคาดการณ์ฉันทามติที่ 2.5% ตัวเลขดังกล่าวชี้ว่าแรงกดดันเงินเฟ้อพื้นฐานแข็งแกร่งกว่าที่นักวิเคราะห์ประเมินไว้
Core HICP ตัดรายการที่ผันผวนออก เพื่อสะท้อนพลวัตราคาที่ “ยืนยาว” มากกว่า ผลเดือนพฤษภาคมทำให้ตัวชี้วัดนี้สูงกว่าคาด 0.1 จุดเปอร์เซ็นต์ และเพิ่มน้ำหนักต่อประเด็นฉากทัศน์เงินเฟ้อทั่วทั้งกลุ่มประเทศที่ใช้สกุลเงินเดียว
เงินเฟ้อดื้อด้านและนัยต่อดอกเบี้ยและค่าเงิน
ตัวเลขเงินเฟ้อพื้นฐานเดือนพฤษภาคมที่สูงกว่าคาด บ่งชี้ว่าแรงกดดันด้านราคาภายในยูโรโซนยัง “ดื้อด้าน” มากกว่าที่คาดไว้ ซึ่งท้าทายมุมมองที่ว่า ธนาคารกลางยุโรป (ECB) มีเส้นทางที่ชัดเจนในการปรับลดอัตราดอกเบี้ยต่อไป เราเชื่อว่าตลาดจะต้องปรับลดการคาดการณ์การลดดอกเบี้ยอย่างน้อย 1 ครั้ง จากที่เคยคาดไว้สำหรับช่วงครึ่งหลังของปี 2026
ด้วยเหตุนี้ เรามองเห็นโอกาสในอนุพันธ์อัตราดอกเบี้ยระยะสั้น ผู้เทรดควรพิจารณาขายสัญญาฟิวเจอร์ส EURIBOR เดือนกันยายนหรือธันวาคม 2026 เนื่องจากราคาสัญญามีแนวโน้มปรับลดลง หากตลาดปรับมุมมองไปสู่ ECB ที่ “เหยี่ยว” มากขึ้น กลยุทธ์นี้คล้ายกับการรีไพรซ์ของตลาดในช่วงต้นปี 2022 เมื่อข้อมูลเงินเฟ้อที่เหนียวหนึบผลักดันให้ธนาคารกลางต่าง ๆ ต้องเปลี่ยนนโยบายอย่างรวดเร็ว
การเปลี่ยนแปลงของการคาดการณ์ดอกเบี้ยดังกล่าวควรเป็นแรงหนุนต่อค่าเงินยูโร ECB ที่มีแนวโน้มเข้มงวดมากกว่าธนาคารกลางอื่น ๆ เช่น ธนาคารกลางอังกฤษ (BoE) ที่กำลังเผชิญแนวโน้มการเติบโตที่อ่อนแอกว่า ทำให้ยูโรดูน่าดึงดูดขึ้น เรากำลังมองการใช้ออปชันเพื่อวางสถานะรับการขยับของอัตราแลกเปลี่ยน EUR/GBP ขึ้นสู่บริเวณ 0.8800 ซึ่งเป็นระดับสูงที่ไม่เคยเห็นนับตั้งแต่ไตรมาส 4 ปี 2025
ผลกระทบต่อตลาด: หุ้นและความผันผวน
สำหรับตลาดหุ้น นี่เป็นพัฒนาการเชิงลบ เนื่องจากดอกเบี้ยที่สูงเป็นเวลานานอาจฉุดการเติบโตทางเศรษฐกิจและกดทับมูลค่าประเมินของบริษัท เราคาดว่าดัชนีหุ้นยุโรปอย่าง Euro Stoxx 50 จะเผชิญแรงต้านในช่วงไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า การซื้อพุตออปชันบนดัชนีเป็นวิธีโดยตรงในการเฮดจ์ความเสี่ยงหรือเก็งกำไรจากโอกาสการปรับฐาน
ท้ายที่สุด เซอร์ไพรส์เงินเฟ้อนี้เพิ่มความไม่แน่นอนให้กับตลาด ซึ่งโดยทั่วไปจะนำไปสู่ความผันผวนที่สูงขึ้น ดัชนี VSTOXX ซึ่งวัดความผันผวนของ Euro Stoxx 50 ปัจจุบันอยู่ในระดับค่อนข้างต่ำที่ 14.2 เรามองว่าการซื้อคอลออปชันบน VSTOXX เป็นวิธีที่คุ้มต้นทุนในการป้องกันความเสี่ยงจากแรงขายในวงกว้างของตลาด ที่อาจถูกกระตุ้นจากความกังวลเงินเฟ้อ
