ราคาทองคำปรับขึ้น 0.81% ในวันอังคาร โดย XAU/USD ซื้อขายที่ 4,344 ดอลลาร์ หลังแตะระดับต่ำสุดระหว่างวันที่ 4,306 ดอลลาร์ ขณะที่การพักรบระหว่างสหรัฐ–อิหร่านซึ่งมีกำหนดลงนามในวันศุกร์ เกิดขึ้นพร้อมกับการร่วงลงของราคาน้ำมันต่อเนื่องสองวัน ช่วยลดแรงกดดันเงินเฟ้อและกดดันค่าเงินดอลลาร์ ธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) เปิดประชุมนโยบายการเงิน 2 วัน ซึ่งคาดว่าจะคงอัตราดอกเบี้ยและเผยแพร่ Summary of Economic Projections ก่อนที่ประธานคนใหม่ เควิน วอร์ช จะจัดแถลงข่าวครั้งแรกหลังการตัดสินใจดังกล่าว ตลาดเงินให้น้ำหนักความเป็นไปได้ 80% ที่จะ “คงดอกเบี้ย” เทียบกับโอกาส 20% ของการ “ขึ้นดอกเบี้ย” ตามข้อมูลจาก Prime Terminal ขณะเดียวกันข้อมูลเศรษฐกิจสหรัฐที่อ่อนลงยิ่งซ้ำเติมบรรยากาศ โดยค่าเฉลี่ย 4 สัปดาห์ของ ADP ชี้ว่าการจ้างงานอยู่ที่ 25.5K ลดลงจาก 29K ก่อนหน้า

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรที่ลดลงหนุนแรงซื้อทองคำ โดยยีลด์พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 10 ปีลดลงเกือบ 5 bps สู่ 4.484% และดัชนีดอลลาร์อ่อน 0.12% มาอยู่ที่ 99.54 ด้านอื่น ๆ ธนาคารกลางออสเตรเลีย (RBA) คงดอกเบี้ยแต่ส่งสัญญาณอาจตึงตัวมากขึ้นหากเงินเฟ้อเร่งขึ้น ขณะที่ธนาคารกลางญี่ปุ่น (BoJ) ปรับขึ้นดอกเบี้ย 25 bps สู่ 1% โดยไม่กำหนดแนวทางล่วงหน้า หลังผู้ว่าการคาซูโอะ อุเอดะเข้ารับการรักษาตัวในโรงพยาบาล เชิงเทคนิค แนวต้านอยู่แถว 4,400 ดอลลาร์ใกล้เส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 20 วัน (20-day SMA) จากนั้นเป็นเส้น 200-day SMA ที่ 4,458 ดอลลาร์ ระดับ 4,500 ดอลลาร์ และเส้น 50-day SMA ที่ 4,571 ดอลลาร์; แนวรับอยู่ที่ 4,300 ดอลลาร์ ตามด้วย 4,250 ดอลลาร์ 4,200 ดอลลาร์ และ 4,023 ดอลลาร์

—

ผลกระทบของราคาน้ำมันและนโยบายธนาคารกลางต่อทองคำ

การปรับลงล่าสุดของราคาน้ำมัน หลังข้อตกลงสหรัฐ-อิหร่าน ถือเป็นเหตุการณ์สำคัญสำหรับเรา ซึ่งได้ทำให้คาดการณ์เงินเฟ้ออ่อนลง และทำให้โอกาสที่เฟดจะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในระยะใกล้ลดลง ด้วยเหตุนี้ สภาพแวดล้อมดังกล่าวจึงเอื้อประโยชน์มากขึ้นต่อสินทรัพย์ที่ไม่ให้ผลตอบแทนในรูปดอกเบี้ย เช่น ทองคำ

ขณะนี้เราโฟกัสไปที่การประชุมเฟด โดยเฉพาะแถลงข่าวครั้งแรกของประธานคนใหม่ เควิน วอร์ช ภายหลังตลาดกำลังกำหนดราคาท่าทีแบบผ่อนคลาย (dovish) แต่หากมีถ้อยคำที่ “เข้มงวด” (hawkish) เกินคาด ก็อาจทำให้ทิศทางกลับตัวอย่างรวดเร็ว เราจำเป็นต้องวางตำแหน่งให้สอดคล้องกับผลลัพธ์ที่คาดไว้ พร้อมเตรียมพร้อมรับมือกรณีที่เกิดความประหลาดใจ

ข้อมูลล่าสุดสนับสนุนมุมมองของเราว่าเงินเฟ้อกำลังชะลอลง โดยรายงาน CPI ล่าสุดสะท้อนการผ่อนคลายสู่ระดับ 2.8% แบบรายปี เมื่อรวมกับราคาน้ำมันดิบ WTI ที่ปรับลงจากเหนือ 85 ดอลลาร์มาอยู่ต่ำกว่า 78 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลในช่วงเดือนที่ผ่านมา ยิ่งตอกย้ำเหตุผลที่เฟดอาจ “พัก” การปรับดอกเบี้ย ขณะเดียวกัน CME FedWatch Tool สะท้อนว่าเทรดเดอร์กำลังให้น้ำหนักความเป็นไปได้ “ต่ำกว่า 25%” ต่อการขึ้นดอกเบี้ยในการประชุมครั้งถัดไป

—

กลยุทธ์ออปชันและมุมมองเชิงเทคนิค

เพื่อใช้ประโยชน์จากโอกาสการปรับขึ้นของราคาทองคำ เรากำลังพิจารณาซื้อออปชัน Call กลยุทธ์นี้จะช่วยให้เราได้ประโยชน์หากทองคำทะลุแนวต้านสำคัญใกล้ 4,400 ดอลลาร์ ขณะเดียวกันกำหนดความเสี่ยงสูงสุดได้อย่างชัดเจน เรากำลังพิจารณาออปชันที่ครบกำหนดช่วงปลายเดือนกรกฎาคมหรือสิงหาคม เพื่อเปิดเวลาให้แนวโน้มนี้พัฒนาได้หลังการประชุมเฟด

อย่างไรก็ดี เราจำเป็นต้องบริหารความเสี่ยงจากความประหลาดใจด้านนโยบาย โดยเฉพาะเมื่อธนาคารกลางอื่น ๆ อย่าง BoJ เริ่มมีท่าทีเข้มงวดมากขึ้น เพื่อป้องกันความเสี่ยงกรณีเฟดส่งสัญญาณแข็งกร้าวเกินคาด เราอาจซื้อ Put บน ETF พันธบัตร หากเกิดเซอร์ไพรส์เชิง hawkish มีแนวโน้มทำให้ยีลด์พันธบัตรสหรัฐพุ่งขึ้นและราคาพันธบัตรปรับลง ซึ่งจะทำให้ Put เหล่านี้มีกำไรและช่วยชดเชยการขาดทุนบางส่วนจากสถานะทองคำหลักของเรา

ภาพทางเทคนิคสะท้อน “สมรภูมิ” ชัดเจนที่ระดับ 4,400 ดอลลาร์ ซึ่งสอดคล้องกับเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 20 วัน การปรับขึ้นทะลุผ่านโซนดังกล่าวอย่างเด็ดขาดอาจกระตุ้นแรงซื้อเพิ่มเติม และผลักดันทองคำไปสู่แนวต้านถัดไปที่เส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 200 วันบริเวณ 4,458 ดอลลาร์ กลยุทธ์ของเราถูกวางบนฐานของโอกาสการเบรกเอาต์ดังกล่าว

ในช่วงสัปดาห์ข้างหน้า เราจะติดตามข้อมูลเศรษฐกิจสหรัฐอย่างใกล้ชิด โดยเฉพาะตัวเลขยอดค้าปลีก (Retail Sales) และผู้ขอรับสวัสดิการว่างงานครั้งแรก (Initial Jobless Claims) หากรายงานเหล่านี้อ่อนแอ จะยิ่งตอกย้ำมุมมองว่าเฟดจะคงดอกเบี้ยต่อไป ซึ่งจะยังหนุนราคาทองคำให้ปรับสูงขึ้นได้ แต่หากมีสัญญาณการฟื้นตัวของเศรษฐกิจอีกครั้ง ก็อาจทำให้ความเชื่อมั่นดังกล่าวเปลี่ยนทิศได้อย่างรวดเร็ว