EUR/USD เคลื่อนไหวในกรอบหลังข่าวพาดหัวดีลช่วงสุดสัปดาห์ โดยการอ่อนตัวในวันอังคารยังยืนเหนือ 1.1550 ก่อนที่คู่เงินจะค่อย ๆ ไหลกลับขึ้นสู่ 1.1600 และเริ่มชะงักใต้เส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 200 วัน (EMA) ที่วางตัวอยู่เหนือขึ้นไปเล็กน้อย ECB ได้ดำเนินนโยบายตึงตัวไปแล้ว โดยปรับขึ้นดอกเบี้ยเมื่อวันพฤหัสบดีที่ผ่านมาเป็นครั้งแรกนับตั้งแต่ปี 2023 และดันอัตราดอกเบี้ยเงินฝากขึ้นสู่ 2.25% หลังจากลดดอกเบี้ยต่อเนื่อง 8 ครั้ง ขณะที่เงินเฟ้อพื้นฐานยังอยู่ใกล้ 2.5% ความเชื่อมั่นนักลงทุนเยอรมนีกลับมาเป็นบวกเป็นครั้งแรกนับตั้งแต่ฤดูหนาว แม้สภาวะปัจจุบันยังติดลบอย่างมาก และบางสำนักเริ่มมองไปที่เดือนกันยายนสำหรับความเป็นไปได้ของการขยับนโยบายเพิ่มเติม
ตลาดหันไปจับตาการตัดสินใจครั้งแรกในวันพุธภายใต้ประธานเฟด Kevin Warsh โดย FOMC ถูกคาดหมายอย่างกว้างขวางว่าจะคงกรอบดอกเบี้ยที่ 3.50% ถึง 3.75% โดยประเด็นสำคัญอยู่ที่ SEP และว่าจะถูกลดน้ำหนักความสำคัญลงหรือไม่ CPI สหรัฐอยู่ที่ 4.2% และตลาดให้น้ำหนักโอกาสราว 60% สำหรับการขึ้นดอกเบี้ยในเดือนธันวาคม ขณะที่ยังไม่มองเห็นการลดดอกเบี้ยไปจนถึงปี 2027 ช็อกด้านพลังงานที่เคยดันราคาน้ำมันดิบเข้าใกล้ 120 ดอลลาร์ได้พลิกกลับ หลังข้อตกลงกรอบงานสหรัฐ-อิหร่านทำให้ช่องแคบฮอร์มุซกลับมาเปิดอีกครั้ง ฉุดราคาน้ำมันลงใกล้ 80 ดอลลาร์ และส่งดอลลาร์อ่อนลงสู่ระดับต่ำสุดในรอบ 10 วัน โดย HICP สุดท้ายของเดือนพฤษภาคมจะประกาศเวลา 09:00 GMT ยอดค้าปลีกสหรัฐเวลา 12:30 GMT จากนั้นผลประชุมเฟดเวลา 18:00 GMT และแถลงข่าวเวลา 18:30 GMT; แนวต้านอยู่เหนือ 1.1600 จากนั้น 1.1650 และ 1.1700 ขณะที่แนวรับอยู่ที่ 1.1550 จากนั้น 1.1500 และระดับต่ำต้นเดือนมิถุนายน
แนวโน้ม EUR/USD และความแตกต่างของนโยบาย
เรามองว่าอัตราแลกเปลี่ยน EUR/USD อยู่ในภาวะ “อัดตัว” เพื่อรอความเป็นไปได้ของการปรับขึ้น แม้ยังเผชิญแรงกดดันใต้ระดับ 1.1600 ธนาคารกลางยุโรปได้ส่งสัญญาณเข้มงวดด้วยการขึ้นดอกเบี้ยไปแล้ว ขณะที่เหตุผลที่เฟดจะทำเช่นเดียวกันกำลัง “จางหาย” ไปอย่างเป็นรูปธรรมจากราคาน้ำมันที่ลดลง ความแตกต่างของนโยบายนี้ยังไม่ถูกสะท้อนในราคาอย่างเต็มที่ จึงสร้างโอกาสสำหรับเราในช่วงไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า
เพื่อวางสถานะสำหรับการเบรกขึ้นในเชิงบวก เราควรพิจารณาซื้อออปชัน Call ของ EUR/USD อายุสั้น เลือกสไตรกอย่าง 1.1650 หรือ 1.1700 โดยให้หมดอายุต้นเดือนกรกฎาคม เพื่อใช้ประโยชน์จากโทนที่ออก “ผ่อนคลาย” จากประธานเฟดคนใหม่ในวันพุธนี้ แนวทางดังกล่าวกำหนดความเสี่ยงสูงสุดไว้อย่างชัดเจนเท่ากับเบี้ยประกันที่จ่ายไป ซึ่งสำคัญมากท่ามกลางความไม่แน่นอนของการแถลงข่าวครั้งแรกของประธานคนใหม่
กลยุทธ์ การบริหารความเสี่ยง และแรงหนุนจาก ECB
การร่วงลงของราคาน้ำมันดิบ 33% จาก 120 ดอลลาร์เหลือใกล้ 80 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลภายในเวลาเพียงสัปดาห์เศษ เป็นสัญญาณเงินเฟ้อชะลอตัว (disinflationary) ที่มีนัยสำคัญ ความผันผวนโดยนัย (implied volatility) ระยะ 1 สัปดาห์ของคู่เงินปรับขึ้นเหนือ 8% สะท้อนว่าตลาดกังวล แต่เราเชื่อว่าตลาดกำลัง “ตีราคา” ความเสี่ยงของเฟดที่ยอมรับความจริงใหม่นี้ผิดไป ในอดีต การปรับลงรุนแรงของราคาพลังงานเช่นช่วงปลายปี 2014 มักบังคับให้ธนาคารกลางต้องปรับท่าที (pivot) และนำไปสู่แนวโน้มค่าเงินที่ยืดเยื้อ
ในมุมบริหารความเสี่ยง การใช้กลยุทธ์ bull call spread โดยซื้อ Call ที่ 1.1600 และขาย Call ที่ 1.1700 สามารถลดต้นทุนการเข้าซื้อได้ ยังได้ประโยชน์จากการปรับขึ้น แต่จำกัดอัพไซด์ไว้ ทำให้เป็นทางเลือกที่อนุรักษนิยมมากขึ้นบนสมมติฐานขาขึ้นของเรา หากหลังการประชุมเฟดคู่เงินปิดรายวันต่ำกว่าแนวรับ 1.1550 จะเป็นสัญญาณให้เราทบทวนมุมมองนี้ เพราะจะบ่งชี้ว่าแรงหนุนของดอลลาร์ยังแข็งแกร่งกว่าที่คาด
เมื่อมองพ้นสัปดาห์นี้ โฟกัสของเราจะย้ายไปที่การยืนยันข้อมูลที่สนับสนุนความเข้มงวดต่อเนื่องของ ECB ตัวเลขเงินเฟ้อ HICP สุดท้ายของยูโรโซนเดือนพฤษภาคมคาดว่าจะยืนยันว่าเงินเฟ้อพื้นฐานยังเหนียวตัวอยู่ราว 2.5% ซึ่งทำให้ ECB มีเหตุผลเต็มที่ในการส่งสัญญาณขึ้นดอกเบี้ยอีกครั้ง ความได้เปรียบด้านอัตราดอกเบี้ยของยูโรอย่างต่อเนื่องควรเป็นแรงหนุนที่มั่นคงต่อคู่เงินตลอดช่วงฤดูร้อน
