ดัชนี Redbook ของสหรัฐฯ ปรับขึ้นสู่ระดับเพิ่มขึ้น 9.4% เมื่อเทียบรายปีในสัปดาห์วันที่ 12 มิถุนายน จากเดิม 9.1% การปรับขึ้นดังกล่าวสะท้อนว่าอัตราการใช้จ่ายของผู้บริโภคในรอบปีที่ดัชนีจับตาอยู่เร่งตัวขึ้น
ผลกระทบของการเร่งตัวของการใช้จ่ายผู้บริโภคต่อเงินเฟ้อและอัตราดอกเบี้ย
ข้อมูล Redbook ล่าสุดชี้ว่า การใช้จ่ายผู้บริโภคไม่ได้เพียงแข็งแกร่ง แต่กำลังเร่งตัวขึ้นด้วย ความแข็งแกร่งที่เหนือคาดนี้บ่งชี้ว่าแรงกดดันเงินเฟ้อพื้นฐานยังคงมีอยู่มากในระบบเศรษฐกิจ เรามองว่าปัจจัยนี้เพิ่มโอกาสที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ (Fed) จะมีท่าทีเข้มงวด (hawkish) มากขึ้นในการประชุมครั้งถัดไป
เรามองว่าแรงกดดันในตลาดบอนด์จะยังต่อเนื่อง โดยอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 10 ปี ซึ่งอยู่เหนือ 4.5% แล้ว มีแนวโน้มทดสอบระดับที่สูงขึ้น ผู้ลงทุนอนุพันธ์ควรพิจารณากลยุทธ์ที่ได้ประโยชน์จากดอกเบี้ยขาขึ้น เช่น ซื้อออปชันขาย (put) บน ETF พันธบัตรรัฐบาลอย่าง TLT คล้ายกับพฤติกรรมตลาดในปี 2022 ที่ข้อมูลเศรษฐกิจแข็งแกร่งมักนำไปสู่แรงขายในสินทรัพย์ตราสารหนี้อย่างต่อเนื่อง
สำหรับหุ้น กิจกรรมผู้บริโภคที่แข็งแกร่งเป็นปัจจัยหนุนกลุ่มค้าปลีก เรากำลังพิจารณาออปชันซื้อ (call) บน ETF กลุ่มสินค้าอุปโภคบริโภคไม่จำเป็น (consumer discretionary) เนื่องจากตัวเลขยอดขายที่แข็งแกร่งควรสะท้อนออกมาเป็นกำไรไตรมาส 2 ที่ดีกว่าคาด บริษัทที่กำไรออกมาดีกว่าคาดในไตรมาสก่อนจากแรงใช้จ่ายที่ยืดหยุ่น มีแนวโน้มจะยังคงรักษาทิศทางดังกล่าว
อย่างไรก็ดี ตลาดโดยรวมเผชิญสัญญาณที่ขัดแย้งกัน: ศักยภาพกำไรที่แข็งแกร่ง เทียบกับแรงกดดันจากอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น เมื่อพิจารณาว่า CPI เดือนที่แล้วก็ออกมาสูงกว่าคาดที่ 3.5% เราประเมินว่าความผันผวนของตลาดมีแนวโน้มเพิ่มขึ้น เราจึงทำเฮดจ์สถานะหุ้นขาขึ้นด้วยการซื้อ VIX call options เพื่อป้องกันความเสี่ยงต่อการปรับฐานของตลาดที่อาจเกิดจากความกังวลต่อนโยบายของ Fed
นโยบาย Fed, ดอลลาร์สหรัฐ และนัยต่อสกุลเงินโลก
มุมมอง Fed ที่เข้มงวดมากกว่าธนาคารกลางอื่น ๆ มีแนวโน้มเป็นแรงหนุนอย่างมีนัยสำคัญต่อดอลลาร์สหรัฐ ดัชนีดอลลาร์ได้แสดงความแข็งแกร่งแล้วหลังการประชุม Fed ล่าสุดเมื่อวันที่ 10 มิถุนายน เรากำลังวางสถานะเพื่อคาดหวังการแข็งค่าต่อของดอลลาร์ ด้วยการถือสถานะ Long ในสัญญาฟิวเจอร์ส USD เทียบกับสกุลเงินของประเทศที่ธนาคารกลางมีท่าทีผ่อนคลาย (dovish) มากกว่า
