ข้อมูลของสภาทองคำโลก (World Gold Council: WGC) ระบุว่า ธนาคารกลางทั่วโลกมีแนวโน้ม “เดินหน้าซื้อทองคำต่อ” ในปี 2026 แม้ราคาทองคำแท่งจะปรับขึ้นมากกว่า 120% ในช่วงสองปีที่ผ่านมา โดยผลสำรวจ Central Bank Gold Reserves (CBGR) ปี 2026 ซึ่งจัดทำระหว่างวันที่ 5 กุมภาพันธ์ ถึง 1 พฤษภาคม พบว่า ผู้บริหารเงินสำรองระหว่างประเทศ 45% คาดว่าทุนสำรองทองคำของหน่วยงานตนจะเพิ่มขึ้นใน 12 เดือนข้างหน้า ขณะที่ 54% คาดว่า “ไม่เปลี่ยนแปลง” และ 1% คาดว่าจะ “ลดลง” แยกต่างหาก ผู้ตอบแบบสำรวจ 89% ประเมินว่า “ทุนสำรองทองคำรวมของธนาคารกลางทั่วโลก” จะเพิ่มขึ้นในช่วงเวลาเดียวกัน
WGC ระบุว่า ในช่วง 4 ปีที่ผ่านมา ปริมาณการซื้อเฉลี่ยอยู่ที่ 1,000 ตันต่อปี เทียบกับค่าเฉลี่ยราว 500 ตันต่อปีในทศวรรษก่อนหน้า โดยแบบสำรวจชี้ว่า “การตัดสินใจด้านอัตราดอกเบี้ย” เป็นปัจจัยขับเคลื่อนสำคัญของการบริหารทุนสำรองทองคำ รองลงมาคือ “ความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์” และ “ความกังวลเงินเฟ้อ” ส่วนแรงจูงใจ 90% ของผู้ตอบระบุว่า “ประสิทธิภาพของทองคำในภาวะวิกฤต” มีความสำคัญมาก ขณะที่ 84% อ้างถึงบทบาท “รักษามูลค่า” และ 83% ระบุเรื่อง “การกระจายความเสี่ยงของพอร์ต” สำหรับการจัดสรรสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐ (USD) ผู้ตอบ 74% คาดว่าสัดส่วนการถือครองดอลลาร์ในทุนสำรองทั่วโลกจะอยู่ในระดับ “ปานกลางหรือต่ำลง” ในอีก 5 ปีข้างหน้า ขณะที่สัดส่วนยูโร (EUR) และหยวน (RMB) คาดว่าจะทรงตัว
การเข้าซื้อของธนาคารกลางและนัยเชิงยุทธศาสตร์
เมื่อธนาคารกลางยังถูกคาดหมายว่าจะซื้อทองคำต่อ เราประเมินว่ากำลังก่อตัวเป็น “แนวรับแข็งแรง” ใต้ระดับราคาปัจจุบัน อุปสงค์ที่สม่ำเสมอและไม่อ่อนไหวต่อราคาในลักษณะนี้สะท้อนว่า การย่อตัวแรงมีแนวโน้มอยู่ได้ไม่นาน จึงควรพิจารณากลยุทธ์ที่ได้ประโยชน์จากเสถียรภาพดังกล่าว เช่น การขายพุตออปชันแบบนอกเงิน (out-of-the-money) เพื่อรับพรีเมียม
มุมมองนี้สอดคล้องกับข้อมูลล่าสุดที่ระบุว่า ธนาคารกลางทั่วโลกซื้อสุทธิ 290 ตันในไตรมาส 1/2026 ซึ่งเป็นการเริ่มต้นปีที่แข็งแกร่งที่สุดเป็นประวัติการณ์ อีกทั้งธนาคารกลางจีน (PBoC) มีรายงานว่าเพิ่มทุนสำรองทองคำต่อเนื่อง 20 เดือนติดต่อกัน สะท้อนสัญญาณชัดเจนของยุทธศาสตร์ระยะยาว การสะสมอย่างต่อเนื่องนี้เป็นแรงหนุนสำคัญต่อทองคำ
แรงขับเคลื่อนมหภาค การกระจายออกจากดอลลาร์ และแท็กติกการเทรด
แรงจูงใจหลักอย่างความเสี่ยงภูมิรัฐศาสตร์และเงินเฟ้อยังคงมีนัยสำคัญ โดยข้อมูลเงินเฟ้อสหรัฐล่าสุดเดือนพฤษภาคม 2026 ออกมาสูงกว่าคาดเล็กน้อยที่ 3.1% ทำให้เสน่ห์ของทองคำในฐานะเครื่องมือป้องกันความเสี่ยงยิ่งเด่นชัด สภาพแวดล้อมเช่นนี้สนับสนุนกลยุทธ์เชิงบวก (bullish) เช่น การเปิดสถานะลองผ่านคอลออปชัน เพื่อรับโอกาสจากการปรับขึ้นของราคาอันขับเคลื่อนด้วยกระแส “สินทรัพย์ปลอดภัย”
นอกจากนี้ การคาดการณ์ว่าผู้จัดการทุนสำรองส่วนใหญ่จะลดการถือครองดอลลาร์สหรัฐในอีก 5 ปีข้างหน้าเป็นปัจจัยเกื้อหนุนทองคำ เมื่อสถาบันต่าง ๆ มองหาทางเลือก ทองคำมีแนวโน้มเป็นผู้ได้รับประโยชน์หลักจากการกระจายความเสี่ยงดังกล่าว การเปลี่ยนผ่านเชิงโครงสร้างออกจากดอลลาร์นี้เสริม “กรณีขาขึ้น” ในระยะยาว
หลังการปรับขึ้นแรงช่วงต้นปี ทองคำกำลังแกว่งตัวสะสมกำลัง ซึ่งเรามองว่าเป็นช่วงสร้างฐานที่ดี ลักษณะการเคลื่อนไหวใกล้เคียงกับช่วงปี 2009–2011 เมื่อการเข้าซื้อของธนาคารกลางหลังวิกฤตการเงินหนุนให้เกิดตลาดกระทิงหลายปี เราเชื่อว่าสัญญาฟิวเจอร์สฝั่งซื้อ (long futures) เหมาะสำหรับนักเทรดที่คาดหวังการเบรกกรอบจากช่วงแกว่งตัวปัจจุบันในช่วงไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า
