ราคาน้ำมันดิบร่วงต่อเนื่องในวันอังคาร หลังรายละเอียดเบื้องต้นของความเข้าใจสหรัฐ–อิหร่านยิ่งหนุนความคาดหวังว่า “ช่องแคบฮอร์มุซ” อาจกลับมาเปิดได้อีกครั้ง น้ำมันดิบอ้างอิงสหรัฐ West Texas Intermediate (WTI) ซื้อขายที่ 77.77 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ต่ำสุดนับตั้งแต่ต้นเดือนมีนาคม หลังปรับลดลงเกือบ 25% ในช่วง 4 สัปดาห์ที่ผ่านมา รายงานโดย Haaretz ของอิสราเอล อ้างบุคคลที่เกี่ยวข้องกับกระบวนการ ระบุว่าข้อตกลงดังกล่าวจะปล่อยสินทรัพย์อิหร่านที่ถูกอายัดไว้ราว 2.4 หมื่นล้านดอลลาร์ เพื่อแลกกับการเปิดช่องแคบโดยไม่เก็บค่าผ่านทาง
ตักห์ต ราวานชี รัฐมนตรีช่วยว่าการกระทรวงการต่างประเทศอิหร่าน กล่าวว่า ประเด็นนิวเคลียร์ที่ยังมีข้อพิพาทจะถูกนำไปหารือในระยะถัดไป ครอบคลุมสต็อกวัสดุ การเสริมสมรรถนะยูเรเนียม และความต้องการด้านนิวเคลียร์ของอิหร่าน จากนั้นตลาดจะจับตารายงานสต็อกน้ำมันดิบรายสัปดาห์ของสหรัฐจากสถาบัน American Petroleum Institute (API) ซึ่งคาดจะแสดงการลดลง 4.5 ล้านบาร์เรลในสัปดาห์สิ้นสุดวันที่ 5 มิถุนายน หลังจากลดลง 9.1 ล้านบาร์เรลในสัปดาห์ก่อนหน้า สต็อกน้ำมันเชิงพาณิชย์ปรับลดต่อเนื่องตั้งแต่กลางเดือนเมษายน ขณะที่พลวัตด้านราคายังคงถูกกำหนดโดยอุปสงค์-อุปทาน นโยบายการผลิตของโอเปก และค่าเงินดอลลาร์สหรัฐ โดยตัวเลขสินค้าคงคลังยังติดตามผ่านหน่วยงาน Energy Information Agency (EIA) ด้วย
พัฒนาการด้านภูมิรัฐศาสตร์และปฏิกิริยาของตลาด
เมื่อ WTI หลุดระดับ 78 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล เรามองว่าดีลสหรัฐ–อิหร่านที่กำลังก่อตัวเป็นปัจจัยขับเคลื่อนตลาดหลักในระยะที่มองเห็นได้ ความเป็นไปได้ของการเปิดช่องแคบฮอร์มุซอีกครั้งและการปลดล็อกสินทรัพย์อิหร่านกำลังกดดันราคาลงอย่างมีนัยสำคัญ การเปลี่ยนแปลงทางภูมิรัฐศาสตร์นี้กำลังกลบสัญญาณอุปสงค์-อุปทานแบบดั้งเดิมไปก่อนในเวลานี้
ความสำคัญของการเปิดช่องแคบฮอร์มุซเต็มรูปแบบแทบประเมินค่าไม่ได้ เพราะในอดีตมีน้ำมันราว 21 ล้านบาร์เรลต่อวัน หรือคิดเป็น 20% ของการบริโภคทั่วโลก ผ่านเส้นทางนี้ การคลี่คลายความตึงเครียดใน “คอขวด” สำคัญดังกล่าวช่วยลดพรีเมียมความเสี่ยงจำนวนมากที่ถูกสะท้อนในราคามาหลายปี เราเชื่อว่าตลาดเพิ่งเริ่ม “ตั้งราคา” ต่อความจริงใหม่เรื่องความมั่นคงของห่วงโซ่อุปทานที่ดีขึ้น
แนวโน้มอุปทานและกลยุทธ์การเทรด
เราวางสถานะเพื่อรับมือกับการปรับลดลงต่อของราคา เมื่อตลาดคาดการณ์การกลับมาของน้ำมันอิหร่าน อิหร่านมีศักยภาพเพิ่มกำลังการผลิตอย่างน้อย 1 ล้านบาร์เรลต่อวันภายในไม่กี่เดือนหลังยกเลิกมาตรการคว่ำบาตร ซึ่งมีลักษณะคล้ายสิ่งที่เกิดขึ้นหลังข้อตกลงนิวเคลียร์ปี 2015 โอกาสของอุปทานใหม่จำนวนมากนี้เป็นปัจจัยลบสำคัญต่อราคา
สำหรับผู้เทรดอนุพันธ์ สภาพแวดล้อมเช่นนี้ทำให้กลยุทธ์ซื้อพุตออปชัน (put options) บนฟิวเจอร์ส WTI และเบรนท์น่าสนใจ เพื่อใช้ประโยชน์จากแนวโน้มอ่อนตัว แม้ราคาจะปรับลง แต่ความผันผวนโดยนัย (implied volatility) เพิ่มขึ้นในรอบสัปดาห์ที่ผ่านมา สะท้อนว่าตลาดคาดการแกว่งตัวของราคาที่มากขึ้น เราให้น้ำหนักกับสัญญาที่จะหมดอายุใน 45 ถึง 90 วันข้างหน้า เพื่อเก็บผลกระทบระยะกลางของดีล
แม้การคาดการณ์ว่าสต็อกสหรัฐจะลดลง 4.5 ล้านบาร์เรลตามปกติจะเป็นปัจจัยบวก แต่ขณะนี้ถูกกลบไป เรามองการลดลงของสินค้าคงคลังเป็นปัจจัยรอง สะท้อนอุปสงค์ช่วงฤดูร้อนที่แข็งแกร่ง ซึ่งจะถูกตอบสนองในไม่ช้าด้วยอุปทานโลกที่เพิ่มขึ้น ตลาดมองไปข้างหน้า และโอกาสที่น้ำมันอิหร่านจะเพิ่มขึ้น “ในวันพรุ่งนี้” มีน้ำหนักเหนือความจริงที่ว่าบาร์เรลน้ำมันสหรัฐ “วันนี้” ลดลง
ในเชิงเทคนิค WTI หลุดแนวรับสำคัญหลายระดับระหว่างการปรับลดลง 25% ล่าสุด ขณะนี้เราจับตาระดับ 75 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลเป็นแนวรับเชิงจิตวิทยาและเชิงเทคนิคถัดไป หากหลุดระดับนี้อย่างชัดเจน อาจเปิดทางให้ราคาปรับลงสู่ช่วงต้น 70 ดอลลาร์ในอีกไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า
