USD/JPY ปรับตัวลงเล็กน้อยในช่วงการซื้อขายยุโรปวันอังคาร มาอยู่แถว 160.25 หลังเงินเยนแข็งค่ากว่าเงินสกุลหลักภายหลังการตัดสินใจนโยบายของธนาคารกลางญี่ปุ่น (BoJ) โดย BoJ ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย 25 bps สู่ระดับ 1% และส่งสัญญาณเอนเอียงไปทาง “คุมเข้มต่อเนื่อง” พร้อมคาดว่าเงินเฟ้อจะทรงตัวสูงกว่าเป้าหมาย ขณะเดียวกัน ดอลลาร์สหรัฐถูกวางตำแหน่งรับความผันผวนที่อาจเพิ่มขึ้นก่อนการประชุมธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) ในวันพุธ โดยคาดว่า Fed จะคงดอกเบี้ยที่ 3.50%–3.75% เป็นการประชุมครั้งที่ 4 ติดต่อกัน โดยตลาดจับตาถ้อยแถลงของประธาน Fed เควิน วอร์ช (Kevin Warsh)
ในเชิงเทคนิค คู่เงินเคลื่อนไหวใกล้ 160.34 และยังคงโทนบวกระยะสั้น ตราบใดที่ยังยืนเหนือเส้น EMA 20 วันที่ 159.77 ได้ RSI อยู่ที่ 60.42 ยังคงเป็นบวกแต่ยังไม่เข้าสู่เขตซื้อมากเกินไป แนวรับอยู่ที่เส้น EMA 20 วันบริเวณ 159.77 โดยหากราคาปิดรายวันต่ำกว่าระดับดังกล่าว จะเพิ่มโอกาสถอยลงไปทดสอบจุดต่ำสุดวันที่ 20 พ.ค. ที่ 158.60 ด้านบน หากทะลุจุดสูงสุดวันที่ 30 เม.ย. ที่ 160.73 จะทำให้ระดับ 161.00 อยู่ในมุมมอง
ปัจจัยพื้นฐานที่เปลี่ยนไป และแนวโน้มความผันผวน
เมื่อ BoJ ขึ้นดอกเบี้ยสู่ 1% และส่งสัญญาณว่าจะขึ้นต่อ ภาพปัจจัยพื้นฐานของเงินเยนได้เปลี่ยนไป เรามองว่า “ความต่างทิศทางนโยบาย” ที่เอื้อดอลลาร์มาอย่างยาวนานกำลังแคบลง ซึ่งสร้างโอกาสใหม่ ๆ การเปลี่ยนแปลงนี้สะท้อนว่าเงินเยนมีความแข็งแกร่งเพิ่มขึ้น และอาจจำกัดโอกาสการปรับขึ้นอย่างมีนัยสำคัญของ USD/JPY ต่อจากนี้
การประชุม Fed ที่กำลังจะมาถือเป็นความเสี่ยงเชิงเหตุการณ์ (event risk) ที่สำคัญ และเราคาดว่าความผันผวนจะพุ่งขึ้น ความผันผวนโดยนัย (implied volatility) ในตลาดออปชัน ซึ่งปัจจุบันอยู่แถว 9.5% สำหรับสัญญา 1 เดือน มีแนวโน้มเร่งตัวขึ้นก่อนการประกาศของประธานวอร์ช นักลงทุนควรพิจารณาใช้กลยุทธ์ซื้อออปชัน เช่น straddles เพื่อทำกำไรจากการแกว่งตัวแรงได้ทั้งสองทาง โดยไม่ต้องเดิมพันทิศทางล่วงหน้า
กลยุทธ์การเทรดสำหรับฉากทัศน์ที่กำลังก่อตัว
ด้วยท่าทีเชิงคุมเข้มของ BoJ เรามองว่ามีความน่าสนใจในการวางตำแหน่งรับโอกาสที่เงินเยนอาจแข็งค่า ซึ่งหมายถึง USD/JPY อาจปรับลง โดยจะจับตาเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 20 วันที่ 159.77 ในฐานะจุด pivot สำคัญ หากหลุดระดับนี้อย่างชัดเจน อาจกระตุ้นแรงปิดสถานะฝั่ง long อย่างรวดเร็ว ทำให้ put options หรือ put spreads เป็นกลยุทธ์ที่น่าสนใจเพื่อเล็งเป้าหมายที่ 158.60
อย่างไรก็ดี แนวโน้มระยะสั้นยังเป็นขาขึ้น และโมเมนตัมอาจพาคู่เงินขึ้นต่อ โดยเฉพาะหาก Fed ส่งสัญญาณผ่อนคลาย (dovish) เกินคาด หากทะลุจุดสูงสุดล่าสุดที่ 160.73 จะเปิดทางไปสู่ระดับจิตวิทยา 161.00 สำหรับฉากทัศน์นี้ เราจะใช้ call options เพื่อเก็บอัพไซด์ โดยกำหนดความเสี่ยงอย่างเคร่งครัด
การคลายสถานะ carry trade (unwinding) กลายเป็นความเสี่ยงหลักต่อผู้ที่ถือสถานะ long ใน USD/JPY ในอดีต เมื่อ BoJ หันออกจากนโยบายการเงินผ่อนคลายดังที่เกิดขึ้นในรอบก่อน ๆ การคลายสถานะมักเกิดได้รวดเร็วและรุนแรง คล้ายเหตุการณ์ “แฟลชแครช” ในอดีต อัตราดอกเบี้ย 1% ในญี่ปุ่นลดแรงจูงใจในการกู้เยนเพื่อไปซื้อดอลลาร์ลงอย่างมีนัยสำคัญ
ดังนั้น กลยุทธ์ของเราในช่วงหลายสัปดาห์ข้างหน้าคือใช้ออปชันเพื่อบริหารความไม่แน่นอนที่เพิ่มขึ้น เราเห็นการสะสม open interest ของทั้ง puts และ calls รอบราคาใช้สิทธิ 160.00 สะท้อนว่าตลาดกำลังเตรียมรับการเบรกเอาต์ เราแนะนำให้นักเทรดใช้กลยุทธ์อย่าง risk reversals หรือ strangles เพื่อวางตำแหน่งรอการเคลื่อนไหว พร้อมปกป้องเงินทุนจากการเปลี่ยนแปลงของ sentiment อย่างฉับพลัน
