USD/JPY อ่อนลงสู่ราว 160.15 ในการซื้อขายช่วงเอเชียวันอังคาร หลังเงินเยนแข็งค่าจากข้อตกลงเปิดช่องแคบฮอร์มุซอีกครั้ง ข้อตกลงดังกล่าวยุติการปิดล้อมท่าเรืออิหร่านของสหรัฐฯ และกำหนดกรอบเวลา 60 วันสำหรับการเจรจานิวเคลียร์ ส่งผลให้ความต้องการกลับไปหาเงินเยนและกดดันคู่เงินนี้ ประธานาธิบดีสหรัฐฯ โดนัลด์ ทรัมป์ ระบุว่าอิหร่านตกลงว่าจะไม่ครอบครองอาวุธนิวเคลียร์ ขณะที่เอกสารถูกลงนามฝ่ายสหรัฐฯ โดยทรัมป์และรองประธานาธิบดี เจดี แวนซ์ และฝ่ายอิหร่านโดยประธานรัฐสภา โมฮัมหมัด บาเกอร์ กาลีบาฟ
ความสนใจหันไปที่การตัดสินใจอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางญี่ปุ่น (BoJ) ซึ่งมีกำหนดในช่วงหลังของวันอังคาร โดยตลาดคาดว่าจะปรับขึ้นสู่ระดับสูงสุดในรอบ 31 ปี ขณะที่ผู้กำหนดนโยบายตอบสนองแรงกดดันด้านราคาที่เชื่อมโยงกับช็อกราคาพลังงานจากสงครามอิหร่าน การประชุมจะมีรองผู้ว่าการเรียวโซะ ฮิมิโนะ เป็นประธาน เนื่องจากผู้ว่าการคาซูโอะ อูเอดะ เข้ารักษาตัวในโรงพยาบาลจากภาวะถุงน้ำที่ตับติดเชื้อ รองผู้ว่าการชินอิจิ อุชิดะ จะเป็นผู้แถลงข่าวหลังการประชุม และการขาดหายไปครั้งนี้นับเป็นครั้งแรกที่ผู้ว่าการ BoJ พลาดการประชุมนโยบายนับตั้งแต่ปี 1998
ปัจจัยหนุนเงินเยน: ข้อตกลงตะวันออกกลางและการเปลี่ยนท่าทีของนโยบาย BoJ
การปรับลงของ USD/JPY สู่ราว 160.15 เป็นการเคลื่อนไหวที่เราจับตาอยู่ และเกิดขึ้นจากปัจจัยพื้นฐาน แรงส่งสองด้านจากโอกาสที่ BoJ จะขึ้นดอกเบี้ย และการลดระดับความตึงเครียดในตะวันออกกลาง ทำให้มีเหตุผลรองรับเงินเยนที่แข็งค่ามากขึ้น เรามองว่าไม่ใช่การย่อตัวชั่วคราว แต่เป็นจุดเริ่มต้นของการกลับทิศของแนวโน้มที่มีนัยสำคัญ
เมื่อ BoJ ถูกคาดหมายว่าจะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยสู่ระดับสูงสุดในรอบกว่าสามทศวรรษ ปัจจัยหลักที่กดดันให้เยนอ่อนค่ากำลังถูกลดทอน การดำเนินการดังกล่าวทำให้ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยระหว่างสหรัฐฯ และญี่ปุ่นแคบลงอย่างรวดเร็ว ซึ่งเป็นแรงหนุนต่อ “แคร์รี่เทรด” เงินเยนมาหลายปี ในอดีต เมื่อ BoJ หันออกจากนโยบายการเงินผ่อนคลายเป็นพิเศษ เงินเยนมักแข็งค่าขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ
การเปิดช่องแคบฮอร์มุซอีกครั้งยังเป็นแรงหนุนสำคัญต่อเงินเยนผ่านราคาน้ำมันที่ลดลง ญี่ปุ่นนำเข้าพลังงานมากกว่า 90% ดังนั้นการปรับลงของราคาน้ำมันดิบจากระดับสูงล่าสุดราว 78 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล จะช่วย改善ดุลการค้าและบรรเทาเงินเฟ้อโดยตรง ลดแรงกดดันต่อภาคธุรกิจและผู้บริโภคญี่ปุ่น และเสริมมูลค่าพื้นฐานของเงินเยน
การวางกลยุทธ์และระดับสำคัญของ USD/JPY
จากมุมมองดังกล่าว เราวางสถานะเพื่อคาดหวังการปรับลงต่อของ USD/JPY ผ่านตราสารอนุพันธ์ เราแนะนำการซื้อออปชันแบบพุต (put options) ที่หมดอายุในช่วงไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า เพื่อเก็บเกี่ยวโอกาสจากการปรับลงอย่างรวดเร็วตามที่คาดไว้ เนื่องจากความผันผวนโดยนัย (implied volatility) อยู่ในระดับสูง การจัดโครงสร้างแบบ “แบร์พุตสเปรด” (bear put spreads) อาจเป็นกลยุทธ์ที่ใช้เงินทุนอย่างมีประสิทธิภาพเพื่อมุ่งเป้าการเคลื่อนไหวลงสู่ระดับ 155.00
มองไปข้างหน้า ระดับ 160 ซึ่งเคยกระตุ้นให้รัฐบาลเข้าแทรกแซงในปี 2024 ได้กลายเป็นเพดานที่ได้รับการตอกย้ำจากนโยบายธนาคารกลาง กลยุทธ์ของเราในช่วงไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้าคือขายเมื่อราคารีบาวด์กลับขึ้นไปใกล้บริเวณดังกล่าว เราคาดว่าตลาดจะเริ่มทดสอบระดับแนวรับเดิม โดยให้ความสำคัญเบื้องต้นกับโซน 152.00 ซึ่งเป็นสมรภูมิสำคัญเมื่อปีที่แล้ว
