ประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ ของสหรัฐฯ กล่าวเมื่อวันจันทร์ว่า ข้อตกลงกับอิหร่านได้มีการลงนามแล้ว โดยให้สัมภาษณ์หลังเดินทางถึงเมืองเอวิยอง ประเทศฝรั่งเศส เพื่อเข้าร่วมการประชุม G7 เขาเสริมว่า ช่องแคบฮอร์มุซได้กลับมาเปิดเดินเรืออย่างเต็มรูปแบบ โดยระบุว่า “เปิดครบถ้วน” ตั้งแต่วันศุกร์ และกล่าวว่าราคาน้ำมันกำลังปรับลดลง ขณะที่ตลาดหุ้นปรับเพิ่มขึ้น
ทรัมป์ระบุว่า ข้อตกลงดังกล่าวจะป้องกันไม่ให้อิหร่านได้ครอบครองอาวุธนิวเคลียร์ และจะมี “การกำกับตรวจตราอย่างเข้มงวด” เขายังกล่าวว่า เขาอาจจะมีหรือไม่มีส่วนร่วมในพิธีลงนาม ขณะที่รองประธานาธิบดี เจดี แวนซ์ จะเข้าร่วม เขาระบุว่า ข้อความของข้อตกลงจะถูกเผยแพร่ภายหลังวันศุกร์ โดยคาดว่าจะเผยแพร่ในระยะใกล้ และย้ำว่าจะไม่มีการผ่อนคลายมาตรการคว่ำบาตรให้อิหร่านจนกว่าจะปฏิบัติตามเงื่อนไขครบถ้วน นอกจากนี้ยังกล่าวถึงความเป็นไปได้ที่พันธมิตรจะเข้ามาช่วยเหลือ และความพยายามในการ “จัดระเบียบ” เลบานอน
ผลกระทบต่อตลาดและกลยุทธ์การลงทุน
เรามองว่าข้อตกลงนี้เป็นเหตุการณ์ลดความเสี่ยง (de-risking) ครั้งใหญ่สำหรับตลาดโลก ซึ่งจะเปลี่ยนภูมิทัศน์ตลาดในช่วงหลายสัปดาห์ข้างหน้าอย่างมีนัยสำคัญ การเปิดช่องแคบฮอร์มุซทันทีช่วยขจัดภัยคุกคามสำคัญต่ออุปทานพลังงานโลก เราจะวางสถานะเพื่อรับมือกับความผันผวนของตลาดที่ลดลง และการปรับขึ้นในวงกว้างของสินทรัพย์เสี่ยง
ผลกระทบโดยตรงที่สุดอยู่ที่น้ำมันดิบ และเราคาดว่าจะเห็นการปรับลงอย่างรุนแรงต่อเนื่อง น้ำมันราว 21% ของการบริโภคน้ำมันรายวันของโลกต้องผ่านช่องแคบนี้ ดังนั้นการรับประกันความปลอดภัยจึงช่วยตัด “พรีเมียมความเสี่ยง” จำนวนมากออกจากราคา เรามองหาโอกาสเปิดสถานะขาย (short) สัญญาฟิวเจอร์สเบรนท์ โดยราคามีโอกาสปรับจากจุดสูงล่าสุดเหนือ 90 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ลงสู่ช่วง 70-75 ดอลลาร์ที่เคยเห็นเมื่อต้นปี
ความผันผวนและความระมัดระวังหลังข้อตกลง
ข่าวนี้ควรทำให้ดัชนีความผันผวนของ CBOE หรือ VIX ร่วงลงแรง หลังซื้อขายอยู่ในกรอบสูงใกล้ระดับ 21 ในช่วงเดือนที่ผ่านมา จากความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ เราคาดว่าจะหลุดต่ำกว่า 15 เรากำลังเข้าซื้อออปชันพุทบน VIX เพื่อทำกำไรโดยตรงจากการที่ความวิตกของตลาดมีแนวโน้มลดลง
ต้นทุนพลังงานที่ลดลงทำหน้าที่เสมือนการลดภาษีให้กับผู้บริโภคและภาคธุรกิจ ดังนั้นเรามีมุมมองเชิงบวกต่อตลาดหุ้นในวงกว้าง อุตสาหกรรมอย่างสายการบิน การขนส่งทางเรือ และรถบรรทุก ซึ่งก่อนหน้านี้มาร์จิ้นถูกบีบจากต้นทุนเชื้อเพลิงสูง จะเป็นเป้าหมายหลักสำหรับการเข้าซื้อคอลออปชัน ในอดีต S&P 500 มักปรับขึ้นเฉลี่ยราว 4-5% ในช่วงสามเดือนหลังจากราคาน้ำมันปรับลงแรงในลักษณะคล้ายกัน
อย่างไรก็ดี เรายังต้องระมัดระวัง เนื่องจากข้อความฉบับเต็มของข้อตกลงยังไม่ถูกเผยแพร่ การที่การผ่อนคลายคว่ำบาตรขึ้นอยู่กับการปฏิบัติตามของอิหร่านในอนาคต เพิ่มองค์ประกอบของความไม่แน่นอน ดังนั้นเราจะใช้กลยุทธ์ออปชันแบบจำกัดความเสี่ยง (defined-risk) เป็นหลัก เช่น bull call spread บนดัชนี เพื่อป้องกันความเสี่ยงจากการกลับทิศกะทันหัน หากรายละเอียดของข้อตกลงออกมาน่าผิดหวัง
