WTI ร่วงลงในวันจันทร์มาอยู่แถว $79.15 ลดลง 4.53% และแตะระดับต่ำสุดนับตั้งแต่วันที่ 10 มีนาคม หลังตลาดลด “พรีเมียมความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์” ที่ผูกกับความตึงเครียดสหรัฐ-อิหร่าน การเคลื่อนไหวดังกล่าวเกิดขึ้นหลังมีสัญญาณว่าวอชิงตันและเตหะรานใกล้บรรลุข้อตกลงที่มุ่งหนุนการกลับมาเปิดช่องแคบฮอร์มุซ ช่วยคลายความกังวลต่อความเสี่ยงการสะดุดของห่วงโซ่อุปทานพลังงานโลก
กรอบข้อตกลงที่เสนอมีศูนย์กลางอยู่ที่การทยอยเริ่มเดินเรือผ่านช่องแคบฮอร์มุซ ซึ่งเป็นเส้นทางที่รองรับการขนส่งน้ำมันเกือบ 20% ของปริมาณการไหลเวียนทั่วโลก ควบคู่มาตรการเพื่อค้ำประกันความปลอดภัยในการเดินทางและการเข้าถึงเงินทุนของอิหร่านที่ถูกอายัดไว้ อย่างไรก็ดี กำหนดเวลายังไม่ชัดเจน โดยรายงานข่าวระบุว่าการกลับสู่ระดับการส่งออกก่อนเกิดวิกฤตอาจต้องใช้เวลาหลายสัปดาห์ถึงหลายเดือน ขณะที่ความเสียหายด้านโครงสร้างพื้นฐานทั่วตะวันออกกลางยังอาจจำกัดอุปทานในระยะใกล้ WTI ยังคงเป็นราคามาตรฐานสำคัญของสหรัฐสำหรับน้ำมันดิบเบา-หวาน (light, sweet crude) ขณะที่ภาพรวมราคาได้รับอิทธิพลจากสมดุลอุปสงค์-อุปทาน นโยบายของ OPEC และ OPEC+ ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐ และข้อมูลสต็อกน้ำมันรายสัปดาห์จาก API และ EIA โดยทั้งสองชุดข้อมูลมักแตกต่างกันไม่เกิน 1% ราว 75% ของเวลา
พรีเมียมความเสี่ยงภูมิรัฐศาสตร์ลดลง และนัยต่อกลยุทธ์การเทรด
เมื่อราคาน้ำมันดิบ WTI ดิ่งลงแรงมาอยู่ราว $79 เรามองว่าพรีเมียมความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ที่เชื่อมโยงกับช่องแคบฮอร์มุซกำลังหายไปจากตลาดอย่างรวดเร็ว โฟกัสเร่งด่วนควรอยู่ที่กลยุทธ์ที่ได้ประโยชน์จากการปรับลงต่อเนื่องของราคา หรือการทรงตัวที่ระดับต่ำลงนี้ โดยแนวโน้มที่มีโอกาสเกิดขึ้นมากที่สุดยังคงเป็นขาลง เนื่องจากตลาดกำลังประเมินว่าเส้นทางอุปทานมีความมั่นคงมากขึ้น
ดัชนีความผันผวนของน้ำมันดิบ CBOE (OVX) มีแนวโน้มปรับลดลงจากจุดสูงล่าสุดเหนือระดับ 40 สะท้อนความไม่แน่นอนที่ลดลง เราควรพิจารณาขายความผันผวน (selling volatility) เพราะหากมีการยืนยันข้อตกลงในช่วงปลายสัปดาห์นี้ อาจกดความผันผวนโดยนัย (implied volatility) ลงต่อ ซึ่งทำให้กลยุทธ์ขายออปชัน เช่น short strangles หรือ credit spreads มีโอกาสทำกำไรในช่วงไม่กี่วันข้างหน้า
อย่างไรก็ดี ต้องระมัดระวัง เนื่องจากข้อตกลงยังไม่ได้ลงนาม และการดำเนินการอาจกินเวลาหลายเดือน รายงานสต็อกน้ำมันรายสัปดาห์จาก EIA และ API ที่จะออกมาจึงมีความสำคัญมากขึ้นในการติดตามสัญญาณอุปสงค์จริง (physical demand) หากสต็อกน้ำมันดิบลดลงอย่างมีนัยสำคัญ อาจช่วยพยุงราคาและท้าทายโมเมนตัมฝั่งหมีในปัจจุบัน
OPEC+ แนวโน้มอุปทาน และมุมมองตลาด
พัฒนาการนี้ยังสอดคล้องกับภาพตลาดโดยรวมหลังการประชุม OPEC+ ล่าสุด ซึ่งสมาชิกเห็นพ้องให้เริ่มทยอยคลายมาตรการลดกำลังการผลิตบางส่วนในช่วงปลายปีนี้ แนวโน้มที่อุปทานจะเพิ่มขึ้นในระยะกลางช่วยตอกย้ำมุมมองของเราว่า การรีบาวด์ของราคามีแนวโน้มถูกจำกัด เมื่อพิจารณาจำนวนแท่นขุดเจาะของ Baker Hughes ที่ลดลงเล็กน้อยในสัปดาห์ที่แล้วมาอยู่ที่ 485 บ่งชี้ว่าการผลิตของสหรัฐยังไม่ได้เร่งเพิ่มอย่างจริงจัง แต่สถานการณ์อาจเปลี่ยนได้หากราคาทรงตัว
เราเคยเห็นรูปแบบนี้มาก่อน เมื่อความหวาดกลัวด้านภูมิรัฐศาสตร์คลี่คลายแล้วนำไปสู่การปรับลงของราคาอย่างรวดเร็ว เช่นหลังช็อกราคาในปี 2022 ตลาดมักตอบสนองต่อข่าวแรกเริ่มเกินจริง และจะหันกลับไปโฟกัสปัจจัยพื้นฐานด้านอุปสงค์และอุปทานในไม่ช้า ดังนั้นเราควรเตรียมพร้อมต่อการเปลี่ยน “ธีมเล่าเรื่อง” ของตลาดให้หันกลับไปที่การเติบโตของเศรษฐกิจโลกและระดับสินค้าคงคลังอย่างรวดเร็ว เมื่อข้อตกลงสหรัฐ-อิหร่านมีการลงนามอย่างเป็นทางการแล้ว
