ดัชนีภาคการผลิต Empire State ของรัฐนิวยอร์กในสหรัฐฯ ออกมาต่ำกว่าคาดในเดือนมิถุนายน โดยดัชนีอยู่ที่ 5.7 เทียบกับคาดการณ์ 14 สะท้อนภาพกิจกรรมการผลิตในรัฐที่อ่อนแอกว่าที่ประเมินไว้
แม้มาตรวัดดังกล่าวยังอยู่ในแดนบวก แต่การพลาดจากประมาณการของตลาดอย่างมีนัยสำคัญบ่งชี้ว่าโมเมนตัมอ่อนแรงกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ การเปิดเผยข้อมูลครั้งนี้เติมอีกหนึ่งจุดข้อมูลให้กับภาพรวมภาวะการผลิตของสหรัฐฯ ในเดือนมิถุนายน โดยความสนใจมีแนวโน้มจะย้ายไปที่การสำรวจระดับภูมิภาคอื่น ๆ และตัวชี้วัดระดับประเทศว่าจะยืนยันโทนเดียวกันหรือไม่
ภาคการผลิตชะลอและนัยต่อการตลาด
การที่ดัชนี NY Empire State พลาดคาดอย่างมากที่ 5.7 เทียบกับ 14 ถือเป็นสัญญาณเตือนสำคัญต่อกิจกรรมเศรษฐกิจ เรามองว่านี่เป็นสัญญาณเริ่มต้นของความเป็นไปได้ที่ภาวะชะลอตัวในภาคการผลิตอาจลามไปยังเศรษฐกิจในวงกว้าง ซึ่งตอกย้ำมุมมองว่าการเติบโตอาจเริ่มสะดุดเมื่อเข้าสู่ครึ่งหลังของปี
เพื่อตอบรับสถานการณ์ดังกล่าว เรากำลังพิจารณาซื้อออปชันแบบ Put ของกองทุน SPDR S&P 500 ETF (SPY) เพื่อป้องกันความเสี่ยงและเพิ่มการเปิดรับด้านขาลงในช่วงหลายสัปดาห์ข้างหน้า โดยดัชนีความผันผวน CBOE Volatility Index (VIX) ปัจจุบันซื้อขายใกล้ระดับ 15 เราเชื่อว่าออปชันยังมีต้นทุนค่อนข้างถูกสำหรับการทำเฮดจ์ต่อความเสี่ยงขาลง กลยุทธ์นี้ยังได้รับแรงหนุนจากรายงานการจ้างงานเดือนพฤษภาคม 2026 ล่าสุด ซึ่งชี้ว่าการจ้างงานชะลอลงมาอยู่ที่ 150,000 ตำแหน่งและต่ำกว่าคาด
นโยบายเฟด อัตราดอกเบี้ย และแนวโน้มค่าเงิน
ข้อมูลที่อ่อนแอเช่นนี้ทำให้ธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ยากขึ้นมากในการให้เหตุผลต่อท่าทีเข้มงวด (Hawkish) ด้านอัตราดอกเบี้ย โดยเมื่อประกอบกับรายงาน CPI ล่าสุดที่ชี้ว่าเงินเฟ้อชะลอลงมาอยู่ที่ 2.8% เราคาดว่าตลาดจะเพิ่มการคาดการณ์ (Pricing) ต่อโอกาสการปรับลดดอกเบี้ยในช่วงปลายปีนี้ ดังนั้นเราจึงพิจารณาถือสถานะ Long ในฟิวเจอร์สอัตราดอกเบี้ย หรือซื้อออปชันแบบ Call บน ETF พันธบัตรระยะยาวอย่าง TLT
โดยทั่วไปแล้วเฟดที่ผ่อนคลายน้อยลง/ไม่เข้มงวดมากนักมักเป็นปัจจัยกดดันค่าเงินดอลลาร์สหรัฐ เนื่องจากความได้เปรียบด้านผลตอบแทน (Yield Advantage) ลดลง ด้วยเหตุนี้ เราจึงประเมินการเปิดสถานะเชิงลบต่อดอลลาร์เมื่อเทียบกับสกุลเงินอย่างยูโรและเยน ในเชิงประวัติศาสตร์ ช่วงที่ข้อมูลเศรษฐกิจสหรัฐฯ อ่อนแอลง เช่น ปลายปี 2019 มักนำหน้าด้วยช่วงหลายเดือนที่ดอลลาร์อ่อนค่า
