ผลผลิตภาคอุตสาหกรรมของยูโรโซน (ปรับตามจำนวนวันทำงานและฤดูกาลแล้ว) เพิ่มขึ้น 0.3% เมื่อเทียบรายปีในเดือนเมษายน พลิกกลับจากการหดตัว 2.1% ในช่วงก่อนหน้า การเปลี่ยนแปลงดังกล่าวชี้ว่าแนวโน้มหดตัวของผลผลิตในช่วงที่ผ่านมาอาจสิ้นสุดลงแล้ว
ตัวเลขล่าสุดสะท้อนการกลับเข้าสู่แดนบวกหลังจากงวดก่อนหน้าติดลบ โดยบ่งชี้ว่าภาคการผลิตและกิจกรรมที่เกี่ยวเนื่องมีแรงส่งที่แข็งแกร่งขึ้นในช่วงต้นไตรมาส 2
นัยเชิงเศรษฐกิจของการฟื้นตัวของผลผลิตภาคอุตสาหกรรม
การพลิกของผลผลิตภาคอุตสาหกรรมยูโรโซนจากหดตัว 2.1% มาเป็นเติบโต 0.3% ถือเป็น “สัญญาณบวกแรกเริ่ม” ที่มีนัยสำคัญต่อเศรษฐกิจ ข้อมูลเดือนเมษายนชี้ว่าภาคการผลิตอาจผ่านจุดต่ำสุดแล้ว ซึ่งเป็นสัญญาณเชิงบวกที่เรารอคอย เราเห็นว่าตัวเลขนี้แม้จะค่อนข้างล่าช้าเล็กน้อย แต่สะท้อนจุดเปลี่ยนของความเชื่อมั่นตลาด
ตัวเลขผลผลิตที่เป็นบวกยังได้รับแรงหนุนจากตัวชี้วัดเชิงคาดการณ์ที่เป็นปัจจุบันมากกว่า เช่น ดัชนี S&P Global Eurozone Manufacturing PMI เดือนพฤษภาคมเพิ่มขึ้นสู่ 48.5 ซึ่งเป็นระดับสูงสุดในรอบกว่าหนึ่งปี บ่งชี้ว่าการฟื้นตัวมีโมเมนตัม เรามองว่านี่เป็นการยืนยันว่าข้อมูลเดือนเมษายนไม่ได้เป็นความผันผวนชั่วคราวเพียงครั้งเดียว
กลยุทธ์ตลาดและความเสี่ยงท่ามกลางแนวโน้มที่ดีขึ้น
ด้วยภาพดังกล่าว เราจัดพอร์ตเพื่อรับโอกาสขาขึ้นของหุ้นยุโรปต่อเนื่อง โดยอาจพิจารณาซื้อออปชันคอล (call options) บนดัชนีอย่าง EURO STOXX 50 ซึ่งปรับขึ้นแล้วมากกว่า 3% ในไตรมาสนี้ ตำแหน่งดังกล่าวจะช่วยให้ทำกำไรได้ หากข้อมูลเศรษฐกิจออกมาดีกว่าคาดและหนุนการปรับขึ้นของตลาดในวงกว้างในช่วงสัปดาห์ถัดไป
ภาพเศรษฐกิจที่แข็งแกร่งขึ้นยังอาจบีบให้ธนาคารกลางยุโรป (ECB) มีท่าที “เหยี่ยว” มากกว่าที่ตลาดคาดไว้ โดยรายงานเงินเฟ้อทั่วไป (headline inflation) เดือนพฤษภาคมยังทรงตัวสูงที่ 2.6% ทำให้ความเป็นไปได้ของการลดดอกเบี้ยเพิ่มเติมในปีนี้ไม่แน่นอนมากขึ้น ซึ่งควรเป็นปัจจัยหนุนค่าเงินยูโร และทำให้กลยุทธ์ถือสถานะ Long สัญญาฟิวเจอร์ส EUR/USD น่าสนใจ
ในมุมมองด้านความผันผวน ความกังวลต่อภาวะถดถอยรุนแรงเริ่มลดลง ดัชนี VSTOXX ซึ่งเป็นมาตรวัดความผันผวนของหุ้นยูโรโซน ปรับลงจากระดับมากกว่า 18 มาใกล้ 13 ในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมา เราคาดว่าแนวโน้มนี้จะดำเนินต่อไป ดังนั้นการขายออปชันพุทนอกเงิน (out-of-the-money puts) บนหุ้นยุโรปที่พื้นฐานแข็งแกร่งอาจเป็นกลยุทธ์ที่ทำได้เพื่อเก็บพรีเมียม
อย่างไรก็ดี ยังต้องตระหนักถึงความเสี่ยง เนื่องจากข้อมูลเศรษฐกิจที่ออกมาแย่เพียงครั้งเดียวอาจพลิกความเชื่อมั่นนี้ได้ เราแนะนำให้นักลงทุนที่มีสถานะชอร์ตอยู่แล้วซื้อออปชันคอลเพื่อป้องกันความเสี่ยงและจำกัดการขาดทุน ส่วนผู้ที่เปิดสถานะลองอาจพิจารณาซื้อออปชันพุทราคาห่างไกลนอกเงิน (far out-of-the-money puts) บนดัชนีที่เลือก เพื่อเป็นเฮดจ์ต้นทุนต่ำ
