ดุลการคลังของตุรกีขยับเข้าสู่ภาวะขาดดุล 298.2 พันล้านลีราตุรกี (TRY) ในเดือนพฤษภาคม ดีขึ้นจากการขาดดุล 338.7 พันล้าน TRY ในงวดก่อนหน้า การเปลี่ยนแปลงดังกล่าวสะท้อนว่าช่องว่างระหว่างรายได้ภาครัฐและรายจ่ายแคบลงเมื่อเทียบกับที่บันทึกไว้ก่อนหน้านี้
อย่างไรก็ดี ผลล่าสุดยังทำให้บัญชีการคลังอยู่ในแดนลบ โดยดุลยังคงต่ำกว่าศูนย์แม้จะปรับดีขึ้นเมื่อเทียบรายเดือน ทั้งนี้ ไม่มีการให้รายละเอียดเพิ่มเติมเกี่ยวกับรายได้ รายจ่าย หรือแหล่งเงินทุน ควบคู่กับตัวเลขพาดหัว
การปรับฐานการคลังและนัยต่อตลาด
เรามองว่าการปรับดีขึ้นของดุลการคลังตุรกีเป็นสัญญาณบวกที่แข็งแกร่ง การขาดดุลที่หดตัวจาก -338.7 พันล้านเป็น -298.2 พันล้าน TRY บ่งชี้ว่านโยบายการคลังกำลังตึงตัวขึ้น ซึ่งน่าจะช่วยลดความจำเป็นในการกู้ยืมของรัฐบาล พัฒนาการนี้ตอกย้ำภาพการสร้างเสถียรภาพเศรษฐกิจที่เราเฝ้าติดตาม
สำหรับนักเทรดค่าเงิน สิ่งนี้ช่วยหนุนมุมมองว่าลีราตุรกีอาจทรงตัวได้มากขึ้นในระยะใกล้ ขณะที่อัตราดอกเบี้ยนโยบายของธนาคารกลางยังยืนที่ 35% เพื่อสกัดเงินเฟ้อซึ่งล่าสุดชะลอลงมาอยู่ที่ 25.4% ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยที่สูงยังคงทำให้กลยุทธ์แคร์รีเทรดน่าสนใจ เราควรพิจารณาขายออปชันคอล USD/TRY เพื่อใช้ประโยชน์จากการเคลื่อนไหวในกรอบหรือการอ่อนค่าที่ชะลอลง
ด้านหุ้น ภาวะการคลังที่ดีขึ้นเป็นปัจจัยหนุนเชิงบวกต่อ Borsa Istanbul สภาพแวดล้อมมหภาคที่มีเสถียรภาพมากขึ้นช่วยสนับสนุนกำไรบริษัท โดยเฉพาะกลุ่มธนาคารและผู้ส่งออกอุตสาหกรรมขนาดใหญ่ที่ได้ประโยชน์จากความสามารถในการคาดการณ์ เรามองว่าการซื้อออปชันคอลบนดัชนี XU100 เป็นกลยุทธ์ที่เหมาะสม โดยเฉพาะเมื่อการเติบโต GDP ไตรมาสแรกออกมาแข็งแกร่งที่ 3.5%
มุมมองตลาดเครดิตและความเสี่ยงสำคัญ
ข้อมูลดังกล่าวยังส่งผลต่อตลาดเครดิต โดยชี้ไปยังความเสี่ยงที่ลดลงของหนี้ภาครัฐตุรกี สัญญาเครดิตดีฟอลต์สวอป (CDS) อายุ 5 ปีของตุรกีปรับลดลงแล้วมาอยู่ที่ 250 เบสพอยต์ จากระดับมากกว่า 400 เมื่อปีก่อน และการปรับดีขึ้นของฐานะการคลังครั้งนี้อาจกดให้ลดลงต่อ เราเห็นโอกาสในตราสารอนุพันธ์ที่ได้ประโยชน์จากการที่สเปรดเครดิตแคบลงอย่างต่อเนื่อง
อย่างไรก็ดี เรายังต้องจับตาตัวเลขเงินเฟ้อที่จะประกาศในสัปดาห์แรกของเดือนกรกฎาคม ความมุ่งมั่นของธนาคารกลางต่อเส้นทางลดเงินเฟ้อเป็นปัจจัยสำคัญที่สุดที่ค้ำจุนแนวโน้มเชิงบวกเหล่านี้ หากมีการเบี่ยงเบน อาจทำให้ความเชื่อมั่นเชิงบวกในปัจจุบันถูกคลี่คลายลงอย่างรวดเร็ว ดังนั้นเราจะป้องกันความเสี่ยง (hedge) ของสถานะการลงทุนให้เหมาะสมก่อนการประกาศข้อมูลดังกล่าว
