ดอลลาร์สหรัฐลดช่วงบวกบางส่วนหลังการปรับขึ้นต่อเนื่องภายหลังรายงานการจ้างงานนอกภาคเกษตร (payroll) ท่ามกลางกระแสข่าวความคืบหน้าทางการทูตระหว่างสหรัฐ-อิหร่าน ซึ่งกดดันให้ราคาน้ำมันดิบเบรนท์ร่วงลงสู่ระดับต่ำสุดในรอบ 3 เดือน อย่างไรก็ดี ความคาดหวังว่าเงินดอลลาร์จะค่อย ๆ ไต่ระดับขึ้นในระยะใกล้ยังคงยึดโยงกับกิจกรรมเศรษฐกิจสหรัฐที่แข็งแกร่ง โดยถูกมองว่า “แกร่ง” ทั้งในเชิงสัมบูรณ์และเชิงเปรียบเทียบ ช่วยชดเชยแรงกดดันต่อค่าเงินจากความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ที่ผ่อนคลายลง
ตลาดกำลังหันไปจับตาภาวะ “คงดอกเบี้ย” ของธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) ที่ถูกตีกรอบว่าเป็นเชิงเหยี่ยว (hawkish hold) หลังจุดศูนย์ถ่วงของคณะกรรมการกำหนดนโยบายการเงิน (FOMC) ขยับจากท่าทีเอนเอียงไปทางผ่อนคลาย สู่ความเป็นกลาง (neutral bias) จากอุปสงค์แรงงานที่ดีขึ้นและเงินเฟ้อที่ทรงตัวสูงขึ้น ตลาดติดตามว่าถ้อยแถลง/คำแนะนำล่วงหน้า (guidance) จะสอดคล้องกับ Fed funds futures ที่สะท้อนความเป็นไปได้ของการขึ้นดอกเบี้ย 25bps ภายในสิ้นปีหรือไม่ ขณะที่ dot plot คาดว่าจะเปลี่ยนจากการส่งสัญญาณ “ลดดอกเบี้ย 25bps ในปี 2026” ไปสู่ค่ามัธยฐาน (median) ที่สอดคล้องกับ “ขึ้นดอกเบี้ย 25bps” นอกจากนี้ ยังมีการอ้างอิงแยกต่างหากถึงความเสี่ยงจาก Kevin Warsh ที่อาจกระทบต่อมุมมองค่าเงินดอลลาร์
เศรษฐกิจสหรัฐแข็งแกร่งและมุมมองต่อดอลลาร์
เราวางสถานะเพื่อให้ดอลลาร์สหรัฐขยับสูงขึ้นเล็กน้อยในช่วงไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า เศรษฐกิจสหรัฐยังแสดงความทนทาน (resilient) โดยสะท้อนจากรายงานการจ้างงานเดือนพฤษภาคมล่าสุดที่เพิ่มขึ้นแข็งแกร่ง 265,000 ตำแหน่ง และทำให้อัตราว่างงานอยู่ในระดับต่ำที่ 3.7% ปัจจัยพื้นฐานดังกล่าวน่าจะมีน้ำหนักมากกว่าแรงกดดันชั่วคราวต่อดอลลาร์จากความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ที่ผ่อนคลาย ซึ่งดันให้ราคาน้ำมันลดลงต่ำกว่า 75 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล
ท่าทีของเฟดกำลังเปลี่ยนจากเป็นกลางไปสู่เชิงเหยี่ยวมากขึ้น โดยมีปัจจัยหลักจากเงินเฟ้อที่ไม่ได้ชะลอลงเร็วอย่างที่คาด ด้วย core CPI ที่ทรงตัวที่ 3.5% เมื่อเทียบรายปี ทำให้ธนาคารกลางมีเหตุผลชัดเจนในการส่งสัญญาณว่าอัตราดอกเบี้ยจะอยู่ในระดับสูงต่อไป การประชุม FOMC สัปดาห์นี้จะมีความสำคัญอย่างยิ่ง และเราคาดว่าถ้อยแถลงจะออกมาในโทนแข็ง (firm)
กลยุทธ์และการวางสถานะในตลาด
สำหรับผู้เทรดอนุพันธ์ มุมมองนี้ชี้นำให้ซื้อ call options บนดัชนีดอลลาร์สหรัฐ (DXY) หรือบน ETF อย่าง UUP ตลาดได้สะท้อนความเชิงเหยี่ยวนี้ไปบางส่วนแล้ว โดย Fed funds futures ปัจจุบันกำหนดราคาโอกาสการขึ้นดอกเบี้ยมากกว่า 70% ภายใน “การประชุมเดือนธันวาคม 2026” เรามองเห็นความคุ้มค่าในสถานะที่ได้ประโยชน์จากดอลลาร์แข็งค่า โดยเฉพาะเมื่อเทียบกับยูโรและเยน
สัญญาณสำคัญที่ต้องจับตาคือ dot plot ของเฟด ซึ่งเราคาดว่าจะเปลี่ยนจากการบ่งชี้การลดดอกเบี้ย ไปเป็นค่ามัธยฐานที่สะท้อนการขึ้นดอกเบี้ย 25 bps หนึ่งครั้งในปีนี้ สถานการณ์นี้คล้ายกับวัฏจักรการคุมเข้มปี 2022 ที่คำแนะนำล่วงหน้าเชิงเหยี่ยวส่งผลให้ดอลลาร์แข็งค่าต่อเนื่อง ดังนั้น อาจพิจารณา bull call spreads บน USD/JPY เพื่อรับประโยชน์จากการเคลื่อนไหวที่คาดการณ์ไว้ พร้อมกำหนดความเสี่ยงให้ชัดเจน
