ราคาผู้ผลิตและราคานำเข้าของสวิตเซอร์แลนด์ปรับลดลง 1.8% เมื่อเทียบรายปีในเดือนพฤษภาคม ชะลอลงจากการลดลง 2% ในการรายงานครั้งก่อนหน้า ข้อมูลดังกล่าวสะท้อนว่าแรงกดดันเงินฝืดของสินค้า ณ หน้าประตูโรงงานและต้นทุนปัจจัยนำเข้าเริ่มอ่อนลงเล็กน้อย
การปรับดีขึ้นเพียงเล็กน้อยบ่งชี้ว่าแรงกดดันด้านต้นทุนยังคงเอนเอียงไปทางขาลง แม้อัตราการลดลงจะชะลอลงเมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้า การประกาศนี้ช่วยอัปเดตภาพพลวัตด้านราคาในห่วงโซ่อุปทาน และต่อเนื่องไปยังเงินเฟ้อปลายน้ำในสวิตเซอร์แลนด์
นัยต่อการดำเนินนโยบายการเงินของสวิตเซอร์แลนด์และค่าเงิน
ข้อมูลราคาผู้ผลิตและราคานำเข้าเดือนพฤษภาคมที่สะท้อนการลดลงที่น้อยลงที่ -1.8% เมื่อเทียบรายปี ชี้ว่าแรงกดดันเงินฝืดในสวิตเซอร์แลนด์กำลังแตะจุดต่ำสุด สำหรับเรา สิ่งนี้ลดโอกาสเร่งด่วนที่ธนาคารกลางสวิตเซอร์แลนด์ (SNB) จะปรับลดดอกเบี้ยอีกครั้ง เรามองว่าเป็นสัญญาณว่าธนาคารกลางอาจเลือกคงอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้ที่ระดับปัจจุบัน 1.25% ไปก่อนในระยะนี้
ภายใต้มุมมองดังกล่าว เรากำลังปรับสถานะการลงทุนด้านค่าเงิน โดยคาดว่าฟรังก์สวิสจะแข็งค่าขึ้นในระยะสั้น เราจะพิจารณาซื้อออปชันคอล (call options) บน CHF เทียบยูโร ขณะที่ธนาคารกลางยุโรป (ECB) ยังคงเดินหน้าวัฏจักรผ่อนคลายของตนเอง ข้อมูลล่าสุดที่อัตราว่างงานสวิตเซอร์แลนด์ทรงตัวที่ระดับต่ำเป็นประวัติการณ์ 2.1% ยังสนับสนุนมุมมองว่าเศรษฐกิจในประเทศไม่ได้ต้องการแรงกระตุ้นเพิ่มเติม ซึ่งน่าจะช่วยพยุงค่าเงินฟรังก์
การเปลี่ยนแปลงกลยุทธ์ตลาดท่ามกลางคาดการณ์อัตราดอกเบี้ย
การเปลี่ยนแปลงของความคาดหวังนี้ยังส่งผลต่อมุมมองของเราในตลาดอนุพันธ์อัตราดอกเบี้ย เราเชื่อว่าตลาดได้ตีราคาความน่าจะเป็นของการลดดอกเบี้ยเพิ่มเติมของ SNB ในปีนี้ไว้สูงเกินไป จึงปรับลดสถานะถือยาว (long positions) ในสัญญาฟิวเจอร์ส SARON ในอดีต SNB มักไม่เต็มใจลดดอกเบี้ยเมื่อภาพเศรษฐกิจในประเทศแข็งแกร่งขึ้น แม้จะเผชิญกับค่าเงินฟรังก์ที่แข็งค่า
เรายังมองเห็นโอกาสในตลาดความผันผวน เนื่องจากความไม่แน่นอนเกี่ยวกับทิศทางการดำเนินนโยบายครั้งถัดไปของ SNB มีแนวโน้มเพิ่มขึ้น เรากำลังพิจารณาซื้อสตรัดเดิล (straddles) บนคู่เงิน EUR/CHF ซึ่งจะได้ประโยชน์หากราคาเคลื่อนไหวแรงไม่ว่าทิศทางใดก็ตาม ความผันผวนโดยนัย (implied volatility) ของคู่เงินนี้ถูกกดไว้ต่ำในช่วงหลัง ทำให้ออปชันมีต้นทุนค่อนข้างถูกเมื่อเทียบกับช่วงที่ความคลุมเครือของธนาคารกลางสูงกว่า
ในระยะถัดไป ดัชนีราคาผู้ผลิตนี้เป็นตัวชี้นำล่วงหน้าสำหรับเงินเฟ้อผู้บริโภค จุดข้อมูลสำคัญต่อไปจึงเป็นการประกาศดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ครั้งถัดไป ซึ่งตลาดจะจับตาสัญญาณว่าจะขยับสูงกว่ากรอบแนวโน้มล่าสุดที่ 1.3% หรือไม่ หาก CPI ออกมาสูงกว่าคาด ก็แทบจะแปลได้ว่าจะยุติการคาดการณ์ที่ยังเหลืออยู่เกี่ยวกับการลดดอกเบี้ยในช่วงฤดูร้อนทันที
