สัญญาซื้อขายล่วงหน้าน้ำมันดิบ WTI บน NYMEX ร่วงลงมากกว่า 4% มาอยู่ราว 79.50 ดอลลาร์ในช่วงการซื้อขายยุโรป หลังโดนัลด์ ทรัมป์ ระบุว่า ช่องแคบฮอร์มุซจะกลับมาเปิดเดินเรือ และการปิดล้อมทางเรือของสหรัฐจะถูกยกเลิก ภายหลังบันทึกความเข้าใจระหว่างสหรัฐ-อิหร่านซึ่งมีกำหนดลงนามวันที่ 19 มิ.ย. ที่สวิตเซอร์แลนด์ ช่องแคบดังกล่าวลำเลียงพลังงานเกือบ 20% ของอุปทานพลังงานโลก โดยสื่ออิหร่านระบุว่าการเปิดเดินเรือจะเกิดขึ้นภายใน 30 วันภายใต้การจัดการของอิหร่าน ขณะที่ Seatrade Maritime News รายงานว่าการปิดล้อมจะถูกยกเลิกภายใน 30 วันเช่นกัน
ในเชิงเทคนิค WTI ยังอยู่ต่ำกว่าเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่เอ็กซ์โปเนนเชียล 20 วัน (20-day EMA) ที่ 89.44 ดอลลาร์ โดย RSI อยู่ที่ 34.84 หากแรงขายต่อเนื่อง ระดับถัดไปที่ถูกอ้างอิงคือจุดต่ำสุดวันที่ 17 เม.ย. ที่ 78.88 ดอลลาร์ จากนั้นจุดต่ำสุดวันที่ 10 มี.ค. ที่ 75.95 ดอลลาร์ โดยมีแนวรับถัดไปที่ 70.00 ดอลลาร์ และจุดสูงสุดวันที่ 27 ก.พ. ที่ 67.74 ดอลลาร์ ปัจจัยขับเคลื่อนราคาที่กล่าวถึงรวมถึงอุปสงค์-อุปทาน ความไม่มั่นคงทางการเมืองและมาตรการคว่ำบาตร ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐ และการตัดสินใจโควตาของโอเปก 12 ประเทศสมาชิก; ข้อมูลสต็อกจาก API และ EIA ก็สามารถกระทบราคาได้เช่นกัน โดยรายงานทั้งสองมักมีตัวเลขใกล้เคียงกันภายใน 1% ราว 75% ของเวลา
ผลกระทบของดีลสหรัฐ-อิหร่านต่อราคาน้ำมัน
จากการประกาศดีลสหรัฐ-อิหร่าน เรามองว่าเส้นทางในระยะทันทีของราคาน้ำมันมีแนวโน้มเป็นขาลง การกลับมาเปิดช่องแคบฮอร์มุซ ซึ่งเป็นคอขวดของน้ำมันเกือบ 21 ล้านบาร์เรลต่อวัน ช่วยคลายความกังวลด้านอุปทานโลกอย่างมีนัยสำคัญที่เคยพยุงราคาให้ทรงตัวสูง การร่วงลงเริ่มต้น 4% หลุด 80 ดอลลาร์ มีแนวโน้มเป็นจุดเริ่มของการปรับลงในวงกว้าง เมื่อ市场ทยอยลด “พรีเมียมความเสี่ยงภูมิรัฐศาสตร์” ที่สะสมไว้มาก
สำหรับช่วงหลายสัปดาห์ข้างหน้า เราเชื่อว่าการใช้ “ออปชันฝั่งพุท (put options)” เป็นวิธีที่ตรงที่สุดในการเกาะกระแสโมเมนตัมขาลงนี้ โดยมองราคาใช้สิทธิ (strike) เป้าหมายบริเวณ 75 และ 70 ดอลลาร์ ซึ่งสอดคล้องกับโซนแนวรับทางเทคนิคสำคัญ ความผันผวนโดยนัย (implied volatility) พุ่งขึ้นจากข่าวนี้ ทำให้ออปชันเป็นเครื่องมือที่มีประสิทธิภาพในการแสดงมุมมองเชิงทิศทางต่อ WTI อย่างชัดเจน
ความเสี่ยง ความผันผวน และบทเปรียบเทียบในอดีต
ข่าวนี้ยิ่งถูกตอกย้ำด้วยข้อมูลสต็อกล่าสุด โดยรายงาน EIA ครั้งล่าสุดเมื่อ 10 มิ.ย. แสดงสต็อกเพิ่มขึ้นเหนือคาด 2.1 ล้านบาร์เรล สะท้อนสัญญาณอุปสงค์อ่อนตัวเล็กน้อย ตลาดจะจับตารายงานวันพุธนี้เพื่อยืนยันแนวโน้มดังกล่าว ซึ่งอาจเร่งการปรับลงของราคา เรามองว่ามีความเสี่ยงด้านลบอย่างมีนัย หากสต็อกยังเพิ่มขึ้นสวนทางกับที่ตลาดคาด
อย่างไรก็ดี ต้องระมัดระวัง เพราะการดำเนินการจริงของดีลมีกำหนด “ภายใน 30 วัน” และเงื่อนไขสุดท้ายจะลงนามวันที่ 19 มิ.ย. เท่านั้น สัญญาณใด ๆ ของความล่าช้า หรือข้อตกลงที่มีผลจริงน้อยกว่าคาด อาจจุดชนวนแรงรีบาวด์รุนแรงจากการปิดสถานะชอร์ต (short-covering) ขณะเดียวกัน รายงานเกี่ยวกับความเสียหายของโครงสร้างพื้นฐานด้านพลังงานเป็นความกังวลที่มีน้ำหนัก ซึ่งอาจทำให้การกลับมาของอุปทานเข้าสู่ตลาดเกิดขึ้นได้น้อยกว่าที่คาด
ในเชิงประวัติศาสตร์ สามารถเทียบกับดีล JCPOA ปี 2015 ซึ่งหลังจากนั้นราคาน้ำมันมีแนวโน้มอ่อนตัวต่อเนื่องหลายเดือน เมื่อ市场คาดการณ์การกลับมาของน้ำมันอิหร่านมากกว่า 1 ล้านบาร์เรลต่อวันอย่างค่อยเป็นค่อยไป แม้แบบอย่างดังกล่าวจะชี้ถึงโอกาสอ่อนตัวต่อ แต่เราย้ำว่าตลาดปัจจุบันมี “กำลังการผลิตสำรอง” น้อยกว่าปี 2015 ซึ่งอาจช่วยพยุงฐานราคาไว้สูงกว่าระดับก่อนสงคราม โดยอาจอยู่ใกล้โซน 70 ดอลลาร์
ความไม่แน่นอนสูงเกี่ยวกับไทม์ไลน์และปริมาณน้ำมันที่จะกลับเข้าสู่ตลาดจริง สร้างสภาพแวดล้อมที่มีความผันผวนสูง สำหรับผู้ที่ไม่มั่นใจทิศทาง แต่เชื่อว่าจะเกิดการแกว่งแรง กลยุทธ์ออปชันอย่าง “ลองสแตรดเดิล (long straddles)” อาจมีประสิทธิภาพ เราคาดว่าดัชนีความผันผวนของน้ำมันจะยังทรงตัวในระดับสูง ขณะที่ตลาดย่อยรายละเอียดของข้อตกลงนี้ตลอดเดือนข้างหน้า
