EUR/USD ขยับขึ้นเล็กน้อยหลังอ่อนค่าลงในเซสชันก่อนหน้า โดยซื้อขายใกล้ระดับ 1.1610 ในช่วงชั่วโมงการซื้อขายเอเชียวันจันทร์ หลังดอลลาร์สหรัฐอ่อนค่าลงจากภาวะหลีกเลี่ยงความเสี่ยง (risk aversion) ที่ลดลง การเปลี่ยนแปลงดังกล่าวเกิดขึ้นภายหลังมีรายงานว่าสหรัฐและอิหร่านตกลง “ข้อตกลงสันติภาพ” เพื่อยุติสงครามที่ยืดเยื้อมาเกือบ 4 เดือน และเปิดช่องแคบฮอร์มุซอีกครั้ง โดยรวมถึงการยุติปฏิบัติการทางทหารในทุกแนวรบทันทีและถาวร พร้อมมีการอ้างถึงเลบานอนด้วย สภาความมั่นคงแห่งชาติอิหร่านยืนยันกรอบข้อตกลงหยุดยิง และระบุว่าการเจรจาขั้นสุดท้ายจะเริ่มขึ้นเมื่อมีการปฏิบัติตามพันธกรณีภายใต้บันทึกความเข้าใจ (MoU) ขณะที่เจ้าหน้าที่อิหร่านเรียกร้องให้ยุติการปิดล้อมทางทะเลโดยทันทีและอย่างสิ้นเชิง

ความสนใจยังอยู่ที่การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยครั้งแรกในรอบ 3 ปีของธนาคารกลางยุโรป (ECB) ซึ่งถูกมองว่าเป็นการดำเนินการเชิงป้องกันล่วงหน้าต่อความเสี่ยงเงินเฟ้อเร่งตัวจากต้นทุนเชื้อเพลิงที่สูงขึ้น ECB ปรับเพิ่มคาดการณ์เงินเฟ้อทั่วไป (headline) เป็น 3.0% สำหรับปี 2026 และแยกเป็น 2.3% สำหรับปี 2027 จากเดิม 2.6% และ 2.0% ตามลำดับ นอกจากนี้ยังปรับเพิ่มคาดการณ์เงินเฟ้อพื้นฐาน (core) เป็น 2.5% ทั้งปี 2026 และ 2027 จากประมาณการก่อนหน้าที่ 2.3% และ 2.2% ขณะที่ตลาดเงินสะท้อนการคาดการณ์การขึ้นดอกเบี้ยอีกครั้ง โดยเดือนกันยายนถูกมองว่ามีโอกาสมากที่สุด และเดือนกรกฎาคมยังคงเป็นไปได้

ผลกระทบจากพัฒนาการภูมิรัฐศาสตร์และความต่างทิศทางนโยบายของ ECB

หลังข้อตกลงสันติภาพสหรัฐ-อิหร่านช่วยลดแหล่งความไม่แน่นอนสำคัญของโลก เราคาดว่าแรงหนุนของดอลลาร์ในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัย (safe-haven) จะลดลงอย่างมีนัยสำคัญในช่วงหลายสัปดาห์ข้างหน้า ซึ่งเปิดทางให้สกุลเงินที่อ่อนไหวต่อความเสี่ยง (risk-sensitive) ปรับตัวดีขึ้น และเรามองว่า EUR/USD มีแนวโน้มเดินหน้าปรับขึ้นต่อจากระดับปัจจุบันบริเวณ 1.1610 ตลาดกำลังเปลี่ยนจากบรรยากาศ risk-off ไปสู่ risk-on ซึ่งโดยทั่วไปมักเป็นปัจจัยกดดันดอลลาร์

การเปิดช่องแคบฮอร์มุซทันทีจะส่งผลอย่างลึกซึ้งต่อตลาดพลังงาน ช่องทางยุทธศาสตร์นี้รองรับการขนส่งของเหลวปิโตรเลียมเกือบหนึ่งในห้าของการบริโภคทั่วโลก และการปิดช่องแคบก่อนหน้านี้ทำให้ราคาน้ำมันทรงตัวในระดับสูง เราคาดว่าราคาน้ำมันเบรนท์อาจปรับลดลงแรง โดยมีโอกาสต่ำกว่า 70 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลจากระดับสูงล่าสุด ซึ่งจะช่วยบรรเทาความกังวลเงินเฟ้อทั่วโลก และลดความต้องการถือดอลลาร์เพิ่มเติม

ขณะที่ดอลลาร์อ่อนค่า ยูโรได้รับแรงหนุนเชิงปัจจัยพื้นฐานจาก ECB การขึ้นดอกเบี้ยล่าสุดและการปรับเพิ่มคาดการณ์เงินเฟ้อสะท้อนความมุ่งมั่นในการคุมเข้มนโยบาย โดยตลาดเงินประเมินโอกาสราว 85% ที่ ECB จะขึ้นดอกเบี้ยอีกครั้งภายในเดือนกันยายน ความต่างทิศทางนโยบาย (policy divergence) ระหว่าง ECB ที่มีท่าที “เหยี่ยว” มากขึ้น กับดอลลาร์ที่มีความจำเป็นในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยลดลง ถือเป็นแรงส่งสำคัญต่อยูโร

กลยุทธ์การเทรดในภาวะความผันผวนลดลง

การคลี่คลายทางภูมิรัฐศาสตร์ครั้งนี้น่าจะกดความผันผวนโดยนัย (implied volatility) ในหลายสินทรัพย์อย่างมีนัยสำคัญ ในอดีตดัชนีความผันผวน เช่น VIX มักปรับลดลงราว 15-20% ในช่วงไม่กี่สัปดาห์หลังความขัดแย้งใหญ่สิ้นสุดลงเมื่อความไม่แน่นอนหายไป ทำให้การ “ซื้อออปชัน” อย่างเดียวมีความน่าสนใจลดลง เพราะมูลค่าออปชันจะถูกกัดกร่อนจากความผันผวนที่ลดลง ปรากฏการณ์นี้เรียกว่า “vol crush”

ด้วยเหตุนี้ เรามองการจัดโครงสร้างสถานะที่ยังเป็นบวกต่อ EUR/USD แต่คำนึงถึงความผันผวนที่ลดลงเป็นสำคัญ กลยุทธ์ Bull call spread มีความน่าสนใจ เช่น ซื้อ July 1.1650 call และขาย July 1.1800 call พร้อมกัน สถานะดังกล่าวได้ประโยชน์จากการปรับขึ้นของคู่เงิน แต่ช่วยลดต้นทุนเริ่มต้นและลดผลกระทบจากเบี้ยออปชันที่ปรับลดลง

อีกทางเลือกหนึ่ง การขายพรีเมียม (selling premium) ดูเป็นกลยุทธ์ที่แข็งแกร่งในสภาพแวดล้อมนี้ เรามองโอกาสในการขาย put spread ที่อยู่นอกเงิน (out-of-the-money) บน EUR/USD เช่น ขาย 1.1500 put และซื้อ 1.1400 put เพื่อป้องกันความเสี่ยง กลยุทธ์นี้สร้างรายได้ และทำกำไรได้ตราบเท่าที่คู่เงินยืนเหนือระดับราคาใช้สิทธิของฝั่งที่ขายไว้จนหมดอายุ โดยได้ประโยชน์โดยตรงทั้งจาก time decay และการปรับลดลงของความผันผวนตามคาดการณ์