USD/TWD ปรับขึ้นติดต่อกัน 5 วันทำการ ล่าสุดเพิ่มขึ้น 0.1% สู่ 31.68 หลังแรงขายหุ้นโดยนักลงทุนต่างชาติเร่งตัวขึ้นท่ามกลางการเทขายหุ้นเทคโนโลยีทั่วโลก โดยสุทธิแล้วนักลงทุนต่างชาติขายหุ้นมูลค่า 8.8 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในช่วง 3 วันแรกของสัปดาห์ ขณะที่ดัชนี TAIEX ลดลงแล้ว 4.1% ในสัปดาห์นี้ อย่างไรก็ดี ข้อมูลการค้ายังแข็งแกร่ง: การส่งออกเดือนพฤษภาคมพุ่ง 51.7% เมื่อเทียบรายปี สูงกว่าที่บลูมเบิร์กคอนเซนซัสคาด 41.2% และสูงกว่า 39.0% ในเดือนเมษายน ทำสถิติเติบโตระดับสองหลักต่อเนื่องเป็นเดือนที่ 15 การส่งออกวงจรรวม (Integrated circuits) เพิ่มขึ้น 58.3% จาก 40.5% ในเดือนเมษายน และการนำเข้าเพิ่มขึ้น 54.9% สูงกว่าคาด 40.3% หลังเพิ่ม 29.2% ก่อนหน้า โดยการนำเข้าสินค้าทุนเพิ่มขึ้น 54.7% เทียบกับ 33.3% ในเดือนเมษายน ดุลการค้าเกินดุลเพิ่มขึ้นเป็น 17.9 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ สูงกว่าคอนเซนซัส 17.5 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ และเพิ่มขึ้นจาก 14.4 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ
เงินเฟ้อก็เร่งตัวขึ้นเช่นกัน เงินเฟ้อทั่วไปเฉลี่ย 1.5% ในช่วง 5 เดือนแรกของปี และรัฐบาลคาดทั้งปีที่ 1.9% ขณะที่ CPI เดือนพฤษภาคมออกมา 2.2% เมื่อเทียบรายปี สูงกว่าคอนเซนซัส 2.1% และจาก 1.7% ในเดือนเมษายน ทำให้สูงกว่าเป้าหมาย 2% ของธนาคารกลางเป็นครั้งแรกนับตั้งแต่เดือนมีนาคม 2025 แม้กระนั้น ธนาคารกลางสาธารณรัฐจีน (CBC) คาดว่าจะคงอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้ที่ 2% ในการประชุมวันที่ 18 มิถุนายน ตั้งแต่ต้นปีถึงปัจจุบัน ดอลลาร์ไต้หวันอ่อนค่า 0.8% เมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐ เทียบกับค่าเฉลี่ยสกุลเงินเอเชีย (ไม่รวมญี่ปุ่น) ที่อ่อนค่า 2.8%
ปัจจัยขับเคลื่อนระยะสั้น: กระแสเงินไหลออกจากหุ้นและนโยบายการเงิน
เรามองว่าคู่เงิน USD/TWD มีแนวโน้มปรับขึ้นต่อ โดยแรงหนุนมาจากเงินทุนไหลออกจากหุ้นไต้หวันอย่างมีนัยสำคัญ การปรับฐานของหุ้นเทคโนโลยีทั่วโลก โดยดัชนี NASDAQ Composite ร่วงมากกว่า 7% ในช่วงสองสัปดาห์ที่ผ่านมา กำลังกระตุ้นให้นักลงทุนต่างชาติถอนเงินทุนออกจากภูมิภาค โดยแรงขับเคลื่อนด้านจิตวิทยาตลาดระยะสั้นเป็นปัจจัยหลักในช่วงนี้
เราไม่คาดว่าเงินดอลลาร์ไต้หวัน (TWD) จะได้แรงหนุนจากการประชุมธนาคารกลางวันที่ 18 มิถุนายน แม้เงินเฟ้อเดือนพฤษภาคมจะอยู่ที่ 2.2% แต่ CBC ส่งสัญญาณว่าจะคงอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้ที่ 2% ซึ่งเป็นระดับที่คงไว้ตลอดปีที่ผ่านมา จุดยืนเชิงผ่อนคลาย (dovish) ที่ให้ความสำคัญกับเสถียรภาพท่ามกลางความไม่แน่นอนโลก บ่งชี้ว่าธนาคารกลางจะยอมรับเงินเฟ้อที่สูงขึ้นในระยะนี้
ภายใต้สภาพแวดล้อมดังกล่าว เราพิจารณาการถือสถานะอนุพันธ์ระยะสั้นที่ได้ประโยชน์จากการอ่อนค่าต่อของ TWD โดยการซื้อออปชันคอล (call options) ของ USD/TWD ที่หมดอายุปลายเดือนมิถุนายนหรือเดือนกรกฎาคม ดูเป็นกลยุทธ์ที่ระมัดระวัง เพื่อรับประโยชน์จากโมเมนตัมขาขึ้นของคู่เงินไปจนถึงช่วงก่อน/หลังการตัดสินใจของธนาคารกลาง
ปัจจัยพื้นฐานระยะกลาง: ความแข็งแกร่งของการส่งออกและโอกาสในตลาด
อย่างไรก็ดี ต้องติดตามภาพปัจจัยพื้นฐานซึ่งสะท้อนเรื่องราวที่แตกต่างออกไป โดยมีความแข็งแกร่งอย่างมาก การส่งออกไต้หวันพุ่งขึ้นจากอุปสงค์ที่เกี่ยวข้องกับ AI โดยข้อมูลล่าสุดจากกระทรวงการคลังระบุว่าการส่งออกเซมิคอนดักเตอร์คิดเป็นสัดส่วนมากกว่า 40% ของการส่งออกรวมแล้ว พลังทางเศรษฐกิจพื้นฐานดังกล่าว ซึ่งขับเคลื่อนโดยการลงทุนสร้างโครงสร้างพื้นฐาน AI ทั่วโลก สร้าง “แนวรับ” ที่แข็งแกร่งให้กับ TWD ในระยะกลาง
เราจะติดตามดัชนี TAIEX และข้อมูลกระแสเงินทุนต่างชาติอย่างใกล้ชิดเพื่อหาสัญญาณการทรงตัว ในเชิงประวัติศาสตร์ กระแสเงินไหลออกที่ขับเคลื่อนโดยหุ้นเทคโนโลยีมักกลับทิศได้รวดเร็วเมื่อบรรยากาศการลงทุนโลกเปลี่ยนไป ดังที่เห็นจากการรีบาวด์แรงหลังช่วงขาลงปี 2022 หาก USD/TWD หลุดต่ำกว่าระดับแนวรับสำคัญ อาจเป็นสัญญาณให้พิจารณาซื้อออปชันพุต (put options) เพื่อวางสถานะรับการฟื้นตัวของ TWD
