แนวโน้มการคลังและส่วนเผื่อ
คาดว่าหนี้สุทธิของภาครัฐจะต่ำลงราว 22 พันล้านปอนด์ต่อปี ตลอดช่วงคาดการณ์ 5 ปีของ Office for Budget Responsibility (หน่วยงานอิสระของรัฐที่ทำประมาณการเศรษฐกิจและการคลัง) ส่วนเผื่อทางการคลัง (ช่องว่างงบประมาณที่ยังเหลือก่อนจะผิดกติกา) สำหรับกติกาหลักอยู่ที่ 23.6 พันล้านปอนด์ในปี 2029/30 และส่วนเผื่อสำหรับกติการองอยู่ที่มากกว่า 27 พันล้านปอนด์เล็กน้อย Deutsche Bank ระบุว่าสภาพตลาดปัจจุบันอาจทำให้ส่วนเผื่อลดลงราว 5 พันล้านปอนด์ โดยเงินเฟ้อที่สูงขึ้นและการใช้จ่ายที่อ่อนแรงจะมีผลต่อการคาดการณ์ระยะใกล้ นอกจากนี้ยังกล่าวว่า ความต้องการมาตรการช่วยค่าพลังงาน และการใช้จ่ายด้านกลาโหมที่สูงขึ้น อาจเพิ่มแรงกดดันต่อแผนการใช้จ่ายก่อนงบประมาณฤดูใบไม้ร่วง การที่แถลงการณ์ฤดูใบไม้ผลิไม่มีการเปลี่ยนนโยบายครั้งใหญ่ หมายความว่าความผันผวนของตลาดในทันทีน่าจะจำกัด เราเห็น “ความผันผวนโดยนัย” ของออปชัน FTSE 100 (ค่าที่ตลาดสะท้อนความผันผวนที่คาดไว้ในอนาคตจากราคาออปชัน) ลดลงสู่ระดับคล้ายช่วงที่สงบกว่าในปี 2024 ซึ่งสะท้อนความคงที่ที่คาดว่าจะเกิดขึ้น ในอีกไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า ภาพนี้บ่งชี้ว่าสินทรัพย์ในสหราชอาณาจักรอาจเคลื่อนไหวในกรอบแคบ อย่างไรก็ดี แรงกดดันด้านการคลังกำลังก่อตัวชัดเจนสำหรับงบประมาณฤดูใบไม้ร่วง เราทราบว่ากระแสเรียกร้องให้บรรลุเป้าหมายการใช้จ่ายกลาโหม 2.5% ของ GDP (ผลิตภัณฑ์มวลรวมในประเทศ: มูลค่ารวมของการผลิตสินค้าและบริการในประเทศ) ดังขึ้นเรื่อย ๆ ซึ่งจะเพิ่มรายจ่ายอีกหลายพันล้านปอนด์ ความไม่แน่นอนที่กำลังจะมานี้ยังไม่สะท้อนเต็มที่ใน “การตั้งราคาตราสารอนุพันธ์” (เครื่องมือทางการเงินที่มูลค่าขึ้นกับราคาสินทรัพย์อ้างอิง เช่น ออปชันและฟิวเจอร์ส) ในปัจจุบันอัตราเงินเฟ้อและความผันผวนของตลาด
เราควรจับตาเงินเฟ้ออย่างใกล้ชิด ซึ่งหลังจากชะลอลงแล้ว ยังทรงตัวเหนือระดับ 3% ตั้งแต่ปลายปี 2025 “อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอังกฤษอายุ 10 ปี” (gilt yield: ผลตอบแทนที่นักลงทุนได้รับจากการถือพันธบัตรรัฐบาล) ยืนเหนือ 4% อย่างมั่นคง เป็นสัญญาณว่าตลาดพันธบัตรกำลังสะท้อนแรงกดดันการคลังในอนาคตและเงินเฟ้อที่ยืดเยื้อ สภาพแวดล้อมนี้ทำให้การลดดอกเบี้ยนโยบายของธนาคารกลางอังกฤษ (Bank of England) ทำได้ยากขึ้น และเป็นแรงต้านต่อเงินปอนด์ สิ่งนี้เปิดโอกาสให้วางตำแหน่งเพื่อรับความผันผวนที่อาจเพิ่มขึ้นช่วงปลายปี แม้ว่าการขายออปชันอายุสั้น (short-dated options: สัญญาที่ใกล้วันหมดอายุ) บน GBP/USD หรือ FTSE 100 ตอนนี้อาจดูน่าสนใจ แต่เรามองว่ากลยุทธ์ที่ดีกว่าคือมองไปที่สัญญาอายุยาวกว่า (longer-dated contracts: สัญญาที่หมดอายุไกลกว่า) การซื้อออปชันที่หมดอายุหลังงบประมาณฤดูใบไม้ร่วง อาจเป็นวิธีใช้ต้นทุนคุ้มค่าในการเตรียมรับความท้าทายด้านการคลังที่กำลังจะเกิดขึ้น
เริ่มซื้อขายทันที – คลิกที่นี่ เพื่อสร้างบัญชีจริงของ VT Markets
