ความคาดหวังว่าอัตราดอกเบี้ยจะเพิ่มขึ้น
การเพิ่มขึ้นของต้นทุนการกู้ยืมระยะสั้นของสเปนนี้ บ่งชี้ว่าตลาดกำลังเตรียมรับมือกับการที่ธนาคารกลางยุโรป (European Central Bank: ECB) อาจขึ้นอัตราดอกเบี้ย เรามองว่านี่เป็นผลโดยตรงจากความคาดหวังที่เพิ่มขึ้นก่อนการประชุมนโยบายของ ECB ครั้งถัดไป ดังนั้นนักเทรดควรมองว่านี่ไม่ใช่เหตุการณ์เดี่ยว ๆ แต่เป็นสัญญาณยืนยันแนวโน้มที่กว้างกว่า เรื่องนี้เชื่อมโยงกับข้อมูลเงินเฟ้อของยูโรโซนล่าสุด คือ HICP (Harmonised Index of Consumer Prices: ดัชนีราคาผู้บริโภคแบบมาตรฐานที่ใช้เทียบกันได้ในประเทศยุโรป) เดือนกุมภาพันธ์ออกมาที่ 2.8% สูงกว่าที่คาดไว้ 2.5% เงินเฟ้อที่สูงกว่าคาดนี้ทำให้มุมมองเดิมที่ว่า ECB จะ “รอได้” อ่อนแรงลง เราจึงเห็นการคาดการณ์มากขึ้นว่าอัตราดอกเบี้ยระยะสั้น เช่น Euribor (Euro Interbank Offered Rate: อัตราดอกเบี้ยอ้างอิงในยุโรปที่สะท้อนต้นทุนกู้ยืมของธนาคาร) อาจปรับสูงขึ้นในช่วงเดือนข้างหน้า ในช่วงไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า เราคาดว่านักเทรดจะเพิ่มสถานะเพื่อทำกำไรจากดอกเบี้ยที่สูงขึ้น เช่น “จ่ายดอกเบี้ยคงที่” (pay fixed) ในสัญญาแลกเปลี่ยนอัตราดอกเบี้ย (interest rate swap: สัญญาที่สองฝ่ายแลกกันระหว่างดอกเบี้ยคงที่กับดอกเบี้ยลอยตัว) ระยะสั้น ซึ่งเป็นการคาดว่า “ดอกเบี้ยลอยตัว” (floating rate: ดอกเบี้ยที่ปรับตามอัตราอ้างอิง) จะสูงกว่าที่ตลาดประเมินไว้ตอนนี้ ราคาที่สะท้อนในตลาดตอนนี้เริ่มใกล้กับระดับที่เห็นช่วงกลางปี 2025 ก่อนที่การสื่อสารของ ECB จะชะลอลงช่วงสั้น ๆ เรายังควรคาดแรงกดดันต่อสัญญาฟิวเจอร์สพันธบัตรรัฐบาล (government bond futures: สัญญาซื้อขายล่วงหน้าอ้างอิงพันธบัตร) เพิ่มขึ้น เพราะเมื่ออัตราผลตอบแทน (yield) สูงขึ้น ราคาพันธบัตรจะลดลง การ “ขายชอร์ต” (short-selling: ขายก่อนแล้วค่อยซื้อคืนเมื่อราคาลดลงเพื่อทำกำไร) ฟิวเจอร์สพันธบัตรรัฐบาลเยอรมนี Bund (German Bund futures: ฟิวเจอร์สพันธบัตรเยอรมนีซึ่งมักใช้เป็นตัวชี้วัดหลักของยุโรป) เป็นวิธีที่ใช้กันทั้งเพื่อป้องกันความเสี่ยงหรือเก็งกำไรในสภาพแวดล้อมแบบนี้ ส่วนผลต่อค่าเงินยูโรยังไม่แน่นอน เพราะดอกเบี้ยที่สูงขึ้นอาจดึงเงินทุนเข้า แต่ความกังวลเรื่องความเสี่ยงหนี้รัฐบาล (sovereign stress: ความเสี่ยงที่รัฐบาลมีภาระหนี้สูงจนตลาดกังวล) อาจกดดันค่าเงินได้จับตาความเสี่ยงเครดิตของสเปน
ควรติดตามต้นทุนการทำประกันความเสี่ยงหนี้รัฐบาลสเปนผ่าน CDS (credit default swaps: สัญญาประกันความเสี่ยงผิดนัดชำระหนี้) อย่างใกล้ชิด หากส่วนต่างราคา/สเปรดของ CDS (CDS spreads: ระดับต้นทุนประกันที่สูงขึ้นหมายถึงตลาดมองเสี่ยงมากขึ้น) เพิ่มขึ้นแรง จะสะท้อนว่าตลาดกังวล “ความเสี่ยงเครดิตเฉพาะของสเปน” มากกว่าแค่กังวลเงินเฟ้อทั่วไป โดยการอัปเดตงบประมาณล่าสุดของสเปนได้ปรับคาดการณ์ “ขาดดุลงบประมาณ” (deficit: รายจ่ายมากกว่ารายรับ) เป็น 3.5% ของ GDP (Gross Domestic Product: ผลิตภัณฑ์มวลรวมในประเทศ หรือมูลค่าการผลิตรวมของประเทศ) สำหรับปี 2026 ซึ่งเป็นตัวชี้วัดความเสี่ยงสำคัญสำหรับเรา
เริ่มซื้อขายทันที – คลิกที่นี่ เพื่อสร้างบัญชีจริงของ VT Markets
