ดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ของเยอรมนีเพิ่มขึ้น 2.6% เมื่อเทียบรายปีในเดือนพฤษภาคม ต่ำกว่าคาดการณ์ที่ 2.8% สะท้อนว่าเงินเฟ้อออกมาต่ำกว่าที่ตลาดประเมินไว้สำหรับเดือนดังกล่าว
การออกมาต่ำกว่าคาดอาจมีอิทธิพลต่อการประเมินแรงกดดันด้านราคาในระยะใกล้ของเศรษฐกิจขนาดใหญ่ที่สุดของยุโรป โดยเกิดขึ้นต่อเนื่องจากช่วงที่มีการติดตามแนวโน้มเงินเฟ้ออย่างใกล้ชิด ขณะที่ผู้กำหนดนโยบายยังชั่งน้ำหนักความยืดเยื้อของตัวเลข CPI พาดหัว
นัยต่อทิศทางนโยบาย ECB และตลาดอัตราดอกเบี้ย
เมื่อเงินเฟ้อเยอรมนีออกมาต่ำกว่าคาดที่ 2.6% เรามองว่าเป็นสัญญาณที่ชัดเจนสำหรับธนาคารกลางยุโรป (ECB) ข้อมูลนี้หนุนกรณีสำหรับนโยบายการเงินที่ผ่อนคลายมากขึ้น เร็วกว่ามากกว่าช้ากว่า แนวโน้มเงินเฟ้อชะลอตัวในเศรษฐกิจที่ใหญ่ที่สุดของยูโรโซนเป็นปัจจัยที่ผู้กำหนดนโยบายไม่อาจมองข้าม
ข่าวนี้ส่งผลต่อมุมมองของตราสารอนุพันธ์อัตราดอกเบี้ยทันที เราเห็นการกำหนดราคาในตลาดสำหรับการประชุม ECB ครั้งถัดไปเปลี่ยนไป โดยความน่าจะเป็นของการปรับลดดอกเบี้ย 25 เบสิสพอยต์ในเดือนกรกฎาคมขยับขึ้นมาเกิน 70% จาก 50% เพียงเมื่อวานนี้ ดังนั้น เราควรพิจารณาเพิ่มสถานะ Long ในฟิวเจอร์สอัตราดอกเบี้ยระยะสั้น เช่น สัญญาที่อิงกับ EURIBOR
ผลกระทบต่อตลาดค่าเงินและหุ้น
สำหรับตลาดค่าเงิน ประเด็นนี้ตอกย้ำมุมมองเชิงลบต่อยูโร ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยที่กว้างขึ้นกับสหรัฐฯ มีแนวโน้มกดดันคู่ EUR/USD ซึ่งในช่วงเดือนที่ผ่านมาเผชิญแรงต้านและยืนเหนือระดับ 1.08 ได้ยาก เราเห็นว่าการซื้อออปชัน Put บน EUR/USD เป็นกลยุทธ์ที่เหมาะสมเพื่อป้องกันความเสี่ยง หรือทำกำไรจากความเป็นไปได้ของการปรับลงไปบริเวณ 1.0650
สภาพแวดล้อมดังกล่าวมีแนวโน้มเอื้อต่อหุ้นยุโรป โอกาสของต้นทุนทางการเงินที่ลดลงจะช่วยหนุนคาดการณ์กำไรของภาคธุรกิจ โดยเฉพาะดัชนีเยอรมนีอย่าง DAX เรานึกถึงการปรับขึ้นของตลาดในช่วงกลางปี 2024 เมื่อ ECB เริ่มวัฏจักรการลดดอกเบี้ยครั้งล่าสุด ซึ่งน่าจะกระตุ้นให้เราเพิ่มสถานะออปชัน Call บนดัชนี Euro Stoxx 50
