ดัชนีราคาผู้บริโภคแบบสอดคล้องกันของเยอรมนี (HICP) เพิ่มขึ้น 2.7% เมื่อเทียบรายปีในเดือนพฤษภาคม ต่ำกว่าคาดการณ์ที่ 2.8% สะท้อนว่าเงินเฟ้อออกมาต่ำกว่าที่ตลาดประเมินไว้เล็กน้อย
ข้อมูลดังกล่าวอ้างอิงอัตรารายปีของเดือนพฤษภาคม และเป็นการเปรียบเทียบตัวเลข HICP กับฉันทามติของตลาด โดยในการเปิดเผยครั้งนี้ไม่ได้ให้รายละเอียดแยกย่อยขององค์ประกอบราคาเพิ่มเติม หรือข้อมูลรายเดือน (month-on-month)
แนวโน้มการผ่อนคลายของ ECB และนัยต่ออัตราดอกเบี้ยกับเงินยูโร
เมื่อเงินเฟ้อเยอรมนีออกมาต่ำกว่าคาดที่ 2.7% เราเชื่อว่าธนาคารกลางยุโรป (ECB) มีพื้นที่มากขึ้นในการผ่อนคลายนโยบายการเงิน ข้อมูลนี้มีนัยสำคัญเพราะเป็นการท้าทายมุมมองที่ว่าเงินเฟ้อยังคงเหนียวตัวในเศรษฐกิจที่ใหญ่ที่สุดของยูโรโซน ในช่วงไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า เราจะให้น้ำหนักกับการวางสถานะเพื่อรับโอกาสที่ ECB จะ “ผ่อนคลายมากกว่าที่ตลาดได้สะท้อนไปแล้ว”
เรากำลังปรับมุมมองต่อสัญญาซื้อขายล่วงหน้าอัตราดอกเบี้ยระยะสั้น โดยเฉพาะที่อิงกับ EURIBOR ความน่าจะเป็นที่ ECB จะปรับลดดอกเบี้ยภายในสิ้นไตรมาส 3 ซึ่งเมื่อวานอยู่ที่ 55% มีแนวโน้มขยับขึ้นใกล้ 70% จากข่าวนี้ เรามองว่ามีคุณค่าในการวางสถานะรับผลตอบแทนพันธบัตรที่ลดลง (lower yields) ขณะที่เข้าสู่การประชุมช่วงฤดูร้อน
มุมมองดังกล่าวทำให้เราระมัดระวังต่อเงินยูโร เนื่องจากส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยอาจเคลื่อนไหวเป็นลบต่อยูโร โดยเฉพาะเมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐ ดังนั้นเราจึงพิจารณาซื้อออปชัน Put บนคู่เงิน EUR/USD เพื่อสะท้อนมุมมองเชิงลบในต้นทุนที่คุ้มค่า ค่าเงินคู่นี้เริ่มอ่อนแรงแล้ว โดยลดลง 0.4% ในสัปดาห์นี้มาอยู่ราว 1.0820 และข้อมูลชุดนี้อาจกระตุ้นให้เกิดการทดสอบแนวรับที่ต่ำลง
โอกาสในตลาดหุ้นท่ามกลางเงินเฟ้อที่อ่อนลง
สำหรับหุ้น โอกาสที่อัตราดอกเบี้ยจะลดลงเป็นปัจจัยหนุน (tailwind) และเรากำลังมองกลยุทธ์อนุพันธ์ฝั่งขาขึ้นบนดัชนี DAX ของเยอรมนี ในเชิงประวัติศาสตร์ ช่วงที่เงินเฟ้อชะลอลงในขณะที่การเติบโตทางเศรษฐกิจยังทรงตัว มักเป็นบวกต่อตลาดหุ้น คล้ายกับจังหวะที่ตลาด “เปลี่ยนโหมด” ในช่วงปลายปี 2023 เรากำลังพิจารณาซื้อออปชัน Call ที่หมดอายุในเดือนกรกฎาคมและสิงหาคม เพื่อเก็งกำไรโอกาสปรับขึ้นในระยะถัดไป
