ดัชนีราคาผู้บริโภคแบบสอดคล้องกัน (HICP) ของเยอรมนีปรับลดลง 0.1% เมื่อเทียบรายเดือนในเดือนพฤษภาคม ต่ำกว่าที่คาดว่าจะเพิ่มขึ้น 0.2% สะท้อนแรงส่งด้านราคาในระยะสั้นที่อ่อนกว่าที่ตลาดประเมินไว้
ช่องว่างระหว่างคาดการณ์กับผลจริงอยู่ที่ 0.3 จุดเปอร์เซ็นต์ หลังจากฉันทามติคาดว่า HICP จะเพิ่มขึ้นเล็กน้อย ผลเดือนพฤษภาคมทำให้ตัวเลข HICP ล่าสุดหดตัวในเชิงรายเดือน สวนทางกับการคาดหมายว่าจะฟื้นขึ้น
นัยต่อการดำเนินนโยบายการเงินและค่าเงินยูโร
การปรับลงของเงินเฟ้อเยอรมนีแบบไม่คาดคิดมาที่ -0.1% เมื่อเทียบรายเดือน เป็นการท้าทายมุมมองที่ว่าแรงกดดันด้านราคายังคงเหนียวแน่นในเศรษฐกิจใหญ่ที่สุดของยุโรปอย่างชัดเจน ข้อมูลนี้บ่งชี้ว่าอุปสงค์พื้นฐานอ่อนแอกว่าที่หลายฝ่ายคาด เรามองว่าสิ่งนี้เพิ่มความน่าจะเป็นอย่างมีนัยสำคัญที่ธนาคารกลางยุโรป (ECB) จะส่งสัญญาณ “ผ่อนคลายมากขึ้น” (dovish) ในการประชุมครั้งถัดไป
ภายใต้รายงานนี้ เราจัดพอร์ตเพื่อรองรับยูโรที่อ่อนค่าลง เนื่องจากส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยมีแนวโน้มเคลื่อนไหวเป็นลบต่อสกุลเงิน โดยเงินเฟ้อทั่วไปของยูโรโซนล่าสุดชะลอลงมาอยู่ที่ 2.4% ในเดือนเมษายน 2026 และตัวเลขของเยอรมนีครั้งนี้ชี้ว่าเงินเฟ้อเดือนพฤษภาคมอาจออกมาอ่อนกว่านั้น ดังนั้น เรามองการเข้าซื้อออปชันแบบพุต (put options) บนคู่ EUR/USD โดยตั้งเป้าการปรับลงต่ำกว่าระดับ 1.07 ภายในไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า
กลยุทธ์ตลาดตราสารหนี้และหุ้น
พัฒนาการนี้สนับสนุนกรณีฐานของการปรับขึ้น (rally) ในพันธบัตรรัฐบาลยุโรป โดยเฉพาะบุนด์เยอรมนี (Bunds) เงินเฟ้อที่ต่ำลงช่วยลดแรงกดดันให้ ECB ต้องคงดอกเบี้ยสูง ทำให้สินทรัพย์ตราสารหนี้น่าสนใจมากขึ้น เราเพิ่มสถานะฝั่งซื้อ (long) ในสัญญาฟิวเจอร์สบุนด์เยอรมนีอายุ 10 ปี (FGBL) โดยคาดว่าอัตราผลตอบแทน (yields) อาจกลับไปทดสอบระดับต่ำสุดที่เห็นเมื่อต้นปี และมีโอกาสลดกลับลงใกล้โซน 2.2%
สำหรับหุ้น ดอกเบี้ยที่มีแนวโน้ม “ต่ำเป็นเวลานาน” เป็นปัจจัยหนุน และเราเห็นโอกาสในหุ้นเยอรมนี ดัชนี DAX ซึ่งแกว่งตัวสะสมกำลังบริเวณระดับ 18,500 อาจเกิดการเบรกขึ้นจากต้นทุนการกู้ยืมที่ถูกลงสำหรับบริษัทในดัชนี เราใช้ออปชันแบบคอล (call options) บน DAX เพื่อวางตำแหน่งรับโอกาสรีบาวด์ขึ้นสู่จุดสูงสุดใหม่
ทั้งนี้ต้องติดตามการยืนยันจากข้อมูล HICP ของยูโรโซนทั้งกลุ่มที่จะประกาศในสัปดาห์หน้า หากมีเซอร์ไพรส์ด้านลบในลักษณะเดียวกันทั่วทั้งกลุ่ม จะยิ่งทำให้ท่าทีการเทรดเหล่านี้มีน้ำหนักมากขึ้น แม้ตัวเลขเยอรมนีเพียงรายการเดียวจะมีอิทธิพลสูง แต่หากเกิดความแตกต่างจากประเทศยุโรปส่วนอื่น อาจเพิ่มความผันผวนได้
