ทองคำขยายการรีบาวด์เป็นวันที่สอง ดัน XAU/USD ขึ้นมาแถว 4,525 ดอลลาร์ในช่วงเช้าตลาดยุโรป หลังแตะระดับอ่อนค่าสุดนับตั้งแต่ 27 มี.ค. โดยแรงบวกยังถูกจำกัดเมื่อผู้เล่นตลาดประเมินพาดหัวข่าวการทูตสหรัฐ-อิหร่าน: Axios รายงานโดยอ้างเจ้าหน้าที่สหรัฐ 2 รายว่า ร่างข้อตกลงจะขยายเวลาหยุดยิงออกไป 60 วัน ขณะที่ราคาน้ำมันดิบเคลื่อนไหวใกล้จุดต่ำสุดรายเดือน ความกังวลต่อการหยุดชะงักของอุปทานที่ลดลงได้กดทอนความคาดหวังต่อการคุมเข้มนโยบายเพิ่มเติม อีกทั้งอุปสงค์ต่อดอลลาร์สหรัฐในฐานะสินทรัพย์สำรองที่อ่อนลงยังช่วยพยุงราคาทองคำบางส่วน
อย่างไรก็ดี ความระมัดระวังยังคงอยู่ เพราะข้อเสนอยังต้องได้รับการอนุมัติจากประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ และยังมีข้อกังขาเกี่ยวกับโครงการนิวเคลียร์ของเตหะรานและช่องแคบฮอร์มุซ ดอลลาร์สหรัฐยังได้แรงหนุนจากข้อมูลเงินเฟ้อที่ร้อนแรง โดย BEA ระบุว่า ดัชนีราคา PCE เพิ่มขึ้นเป็น 3.8% เมื่อเทียบรายปีในเดือน เม.ย. จาก 3.5% ขณะที่ Core PCE อยู่ที่ 3.3% ตามคาด ส่วนการเติบโตของ GDP ถูกปรับลงเป็นอัตรารายปี 1.6% ในไตรมาส 1/2026 จาก 2.0% และ CME FedWatch สะท้อนโอกาสราว 50% ที่เฟดจะขึ้นดอกเบี้ย 25 bps ในปี 2026; เชิงเทคนิค ทองคำยังอยู่ต่ำกว่าเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 50 วัน (SMA) ที่ 4,627.51 ดอลลาร์ และแนวต้านใกล้ 4,667.32 ดอลลาร์ โดยมีแนวรับที่ SMA 200 วัน บริเวณ 4,405.20 ดอลลาร์ และแนวล่างของกรอบช่องสัญญาณที่ 4,348.84 ดอลลาร์ ขณะที่ RSI ใกล้ 42 และ MACD ติดลบ
พลวัตตลาดทองคำและมุมมองปัจจุบัน
เรามองว่าตลาดทองคำกำลังถูกหนีบอยู่ระหว่างแรงขับที่ขัดแย้งกัน ทำให้การวางเดิมพันทิศทางมีความเสี่ยงในช่วงหลายสัปดาห์ข้างหน้า ความเป็นไปได้ของข้อตกลงสันติภาพสหรัฐ-อิหร่านสร้างความผันผวนระยะสั้น แต่เรื่องใหญ่ยังคงเป็นการต่อสู้เงินเฟ้อของเฟด เราเชื่อว่าพลวัตดังกล่าวจะทำให้ราคาทองคำถูกจำกัดอยู่ในกรอบการเคลื่อนไหว
ความไม่แน่นอนนี้สะท้อนในตลาดออปชัน โดยความผันผวนโดยนัย (implied volatility) ของออปชันทองคำอายุ 3 เดือนปรับขึ้นสู่ 17.5% จากระดับต่ำ 14% เมื่อเดือนก่อน นั่นบ่งชี้ว่าเทรดเดอร์กำลัง “ตีราคา” โอกาสเกิดการเคลื่อนไหวรุนแรง ซึ่งน่าจะถูกกระตุ้นจากการล่มของการเจรจากับอิหร่าน หรือรายงานเศรษฐกิจที่แข็งแกร่งเกินคาด รายงาน CFTC ล่าสุดยังระบุว่าแม้กองทุนเฮดจ์ฟันด์ยังคงสถานะสุทธิฝั่งซื้อ (net-long) แต่ได้ลดสถานะเชิงบวกลงเกือบ 20% ในช่วง 4 สัปดาห์ที่ผ่านมา สะท้อนความระมัดระวังที่เพิ่มขึ้น
กลยุทธ์ออปชันและระดับเทคนิค
ภายใต้สภาพแวดล้อมนี้ เรากำลังพิจารณากลยุทธ์ที่ได้ประโยชน์ทั้งจากการแกว่งตัวแรงหรือช่วงที่ราคา “นิ่ง” การซื้อสแตรงเกิล (strangle) ซึ่งเป็นการซื้อออปชันคอลและพุทแบบนอกเงิน (out-of-the-money) พร้อมกัน อาจให้ผลตอบแทนได้หากข่าวภูมิรัฐศาสตร์ผลักให้ราคาทะลุกรอบปัจจุบัน กลยุทธ์นี้เปิดโอกาสให้เราใช้ประโยชน์จากความผันผวนที่สูงขึ้นโดยไม่ต้องคาดเดาทิศทางล่วงหน้า
ในทางกลับกัน หากเชื่อว่าท่าทีของเฟดจะจำกัดการรีบาวด์ที่มีนัยสำคัญ การขายคอลสเปรดเหนือแนวต้านสำคัญ 4,600 ดอลลาร์ เป็นทางเลือกเพื่อสร้างรายได้ สถานการณ์นี้คล้ายตลาดในปี 2022 ที่ความคาดหวังต่อการขึ้นดอกเบี้ยบดบังข่าวภูมิรัฐศาสตร์เชิงบวกอย่างต่อเนื่อง จนจำกัดอัพไซด์ของทองคำ รูปแบบที่คล้ายกันดูเหมือนกำลังก่อตัวในขณะนี้ ทำให้กลยุทธ์แบบแกว่งในกรอบ (range-bound) น่าสนใจ
เราจะใช้ระดับเทคนิคเป็นแนวทางในช่วงไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า ค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 200 วันบริเวณ 4,405 ดอลลาร์เป็น “พื้น” สำคัญ และเราจะมองว่าการหลุดลงต่ำกว่าระดับดังกล่าวอย่างมีนัยต่อเนื่องเป็นสัญญาณเริ่มเพิ่มสถานะฝั่งลบมากขึ้น จนกว่าจะถึงจุดนั้น เราคาดว่าทองคำยังผันผวน แกว่งตัวตามความคาดหวังอัตราดอกเบี้ยและความแข็งแกร่งของดอลลาร์ มากกว่าจะตอบสนองต่อพาดหัวข่าวจากตะวันออกกลาง
