EUR/GBP ปรับลดลงเล็กน้อยมาอยู่แถว 0.8660 ในช่วงต้นการซื้อขายยุโรปวันศุกร์ ท่ามกลางความไม่แน่นอนเกี่ยวกับข้อตกลงสันติภาพสหรัฐ–อิหร่านที่ทำให้ตลาดโดยรวมผันผวนมากขึ้น เจ้าหน้าที่สหรัฐระบุว่า วอชิงตันและเตหะรานได้ตกลงบันทึกความเข้าใจ (MoU) เพื่อขยายเวลาหยุดยิงออกไป 60 วันเพื่อเปิดทางสู่การเจรจาอย่างเป็นทางการ แม้ประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ยังไม่ได้อนุมัติ ขณะที่ในช่วงหลังของวัน ตลาดรอตัวเลขเงินเฟ้อเยอรมนีเบื้องต้น
คาดการณ์อัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางยุโรป (ECB) ยัง “แน่น” โดยตลาดให้น้ำหนักราว 91% ว่า ECB จะขึ้นดอกเบี้ย 25 bps ในการประชุมวันที่ 11 มิ.ย. ซึ่งจะทำให้อัตราดอกเบี้ยเงินฝาก (deposit facility rate) อยู่ที่ 2.25% นอกจากนี้ โอกาสของการขึ้นดอกเบี้ยอีกครั้งในเดือนก.ย.อยู่ที่ 50% ตามข้อมูลของ CNBC ส่วนในสหราชอาณาจักร เงินปอนด์ถูกกดดันจากข้อมูลเศรษฐกิจที่อ่อนลง และความกังวลว่าต้นทุนพลังงานอาจสูงขึ้นหากความปั่นป่วนในช่องแคบฮอร์มุซยืดเยื้อ ซึ่งอาจกระทบการใช้จ่ายของผู้บริโภคและจำกัดความสามารถของธนาคารกลางอังกฤษ (BoE) ในการคุมเข้มนโยบายการเงิน Pantheon Macroeconomics รายงานว่า เทรดเดอร์ปรับลดการคาดการณ์ “จำนวนครั้ง” ของการขึ้นดอกเบี้ยในปี 2026 ลง 1 ครั้งเมื่อเทียบกับสัปดาห์ก่อน ขณะที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอังกฤษ (gilt yields) ทำสถิติลดลงรายสัปดาห์มากที่สุดนับตั้งแต่ปลายปี 2023 โดยชี้ว่ามาจากราคาน้ำมันที่ลดลง การเปลี่ยนแปลงของอัตราต่อรองในตลาดเดิมพันเกี่ยวกับการถูกแทนที่ของเซอร์ เคียร์ สตาร์เมอร์ และท่าทีของแอนดี้ เบิร์นแฮมที่ยึดกฎวินัยการคลังเดิม ทั้งนี้ ผู้กำหนดนโยบาย BoE ที่มีกำหนดกล่าวสุนทรพจน์ ได้แก่ แอนดรูว์ เบลีย์, แคทเธอรีน แมนน์ และเมแกน กรีน
นโยบายธนาคารกลางที่แตกต่าง หนุนความแข็งแกร่งของยูโร
ความแตกต่างเชิงนโยบายที่ชัดเจนระหว่าง ECB และ BoE บ่งชี้ว่าเราควรให้น้ำหนัก “ยูโร” มากกว่า “ปอนด์” เรามองว่าในช่วงไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า EUR/GBP มีโอกาสปรับขึ้น โดยตัวเลขเงินเฟ้อเยอรมนีในวันนี้จะเป็นปัจจัยกระตุ้นสำคัญลำดับแรก มุมมองนี้ตั้งอยู่บนฐานว่า ธนาคารกลางฝั่งยุโรปมีแนวโน้มขึ้นดอกเบี้ย ขณะที่ธนาคารกลางอังกฤษดูเหมือนมีข้อจำกัดมากกว่า
ตลาดได้สะท้อนการขึ้นดอกเบี้ยของ ECB ในวันที่ 11 มิ.ย.ไปแล้วอย่างชัดเจน ซึ่งสะท้อนแรงกดดันด้านราคาที่ยังยืดเยื้อทั่วยูโรโซน โดยเงินเฟ้อเยอรมนีล่าสุดอยู่ในระดับ “ดื้อ” ที่ 2.7% เมื่อเทียบรายปี เราเชื่อว่าความมุ่งมั่นของ ECB ในการคุมเข้มยังแข็งแรง ซึ่งเป็นฐานรองรับยูโรอย่างมีนัย โดยเฉพาะเมื่อกรรมการหลายรายส่งสัญญาณสนับสนุนการขึ้นดอกเบี้ยต่อสาธารณะ
ในทางกลับกัน เงินปอนด์เผชิญแรงกดดันจากความกังวลต้นทุนพลังงานและเศรษฐกิจที่ชะลอตัว เมื่อพิจารณาว่ายอดค้าปลีกสหราชอาณาจักรล่าสุดหดตัว 0.5% สะท้อนชัดว่าผู้บริโภคเริ่มลดการใช้จ่าย สถานการณ์ดังกล่าวน่าจะผูกมือ BoE ทำให้ไม่สามารถดำเนินนโยบายเชิง “เหยี่ยว” ได้เทียบเท่า ECB
กลยุทธ์ออปชันและความผันผวนจากเหตุการณ์
เรามองหาการเข้าซื้อออปชันแบบคอล (call options) ของ EUR/GBP โดยเลือกอายุสัญญาช่วงปลายเดือนมิ.ย.หรือก.ค. เพื่อเกาะกระแสการปรับขึ้นตามที่คาด กลยุทธ์นี้ช่วยให้ได้ประโยชน์หากคู่เงินปรับขึ้น พร้อมจำกัดความเสี่ยงขาดทุนไว้เพียงค่าเบี้ยประกัน (premium) ที่จ่าย ซึ่งความไม่แน่นอนของการเจรจาสหรัฐ–อิหร่านทำให้แนวทางแบบกำหนดความเสี่ยงชัดเจน (defined-risk) น่าสนใจเป็นพิเศษ
อย่างไรก็ดี ต้องตระหนักว่าปัจจัยภูมิรัฐศาสตร์สามารถกระทบราคาพลังงานได้รวดเร็ว เช่นเดียวกับที่สัญญาน้ำมันดิบเบรนท์ (Brent) เคยพุ่งเกิน 10% ภายในสัปดาห์เดียวในช่วงความขัดแย้งตะวันออกกลางในอดีต หากผู้กำหนดนโยบาย BoE ส่งสัญญาณ “เหยี่ยว” เกินคาดในช่วงปลายสัปดาห์นี้ อาจทำให้ EUR/GBP ย่อตัวชั่วคราว ซึ่งเราจะมองการย่อดังกล่าวเป็นจังหวะที่ดีกว่าในการทยอยตั้งสถานะลงทุน
