ความตึงเครียดระหว่างอิหร่านและสหรัฐที่กลับมาปะทุอีกครั้ง และสัญญาณสต็อกน้ำมันสหรัฐที่ตึงตัว ได้ช่วยพยุงราคาน้ำมัน ตามมุมมองของบ็อบ ซาเวจ จาก BNY โดยข้อมูลจากดาวเทียมชี้ว่า ศูนย์ส่งออกส่วนใหญ่บริเวณช่องแคบฮอร์มุซปิดให้บริการอยู่ ปัจจัยแวดล้อมเดียวกันนี้มักสัมพันธ์กับเงินดอลลาร์สหรัฐ (USD) ที่แข็งค่า และตลาดหุ้นโลกที่อ่อนตัว ขณะที่ความสนใจของตลาดหันไปหาทางเลือกทดแทนการส่งมอบจากอ่าวเปอร์เซีย และรายงานสต็อกน้ำมันของ EIA สหรัฐที่กำลังจะประกาศ
IEA คาดว่าการลงทุนในภาคพลังงานจะอยู่ที่ 3.4 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ (การใช้เงินลงทุนขนาดใหญ่) ภายใต้กรอบ “วิกฤตรอบที่สองในรอบ 5 ปี” โดยในจำนวนนี้ 2.2 ล้านล้านดอลลาร์จะไปที่ไฟฟ้าและโครงข่ายไฟฟ้า (ระบบสายส่ง–สถานีไฟฟ้า) รวมถึงระบบกักเก็บพลังงาน (แบตเตอรี่หรือเทคโนโลยีเก็บไฟ), โรงไฟฟ้านิวเคลียร์ และพลังงานทางเลือก เช่น พลังงานลม ส่วนที่เหลือ 1 ล้านล้านดอลลาร์จัดสรรให้ น้ำมัน ก๊าซ และถ่านหิน แต่มีเพียง 5 แสนล้านดอลลาร์สำหรับ “น้ำมันใหม่” (โครงการสำรวจและผลิตเพิ่ม) ซึ่งเป็นการลดลงเมื่อเทียบรายปีต่อเนื่องเป็นปีที่ 3 สะท้อนข้อจำกัดด้านอุปทานที่ยังยืดเยื้อ
ความตึงเครียดภูมิรัฐศาสตร์และปัจจัยหนุนราคาน้ำมันทันที
จากการกลับมาปะทะทางทหารระหว่างสหรัฐกับอิหร่าน เราจับตาราคาน้ำมันดิบโอกาสปรับขึ้นต่อ ข้อมูลดาวเทียมที่บ่งชี้การปิดให้บริการบริเวณช่องแคบฮอร์มุซ ทำให้อุปทานหายไปประมาณ 1.5 ล้านบาร์เรลต่อวัน (barrels per day: ปริมาณการผลิต/ส่งออกต่อวัน) กระทบอุปทานโลกโดยตรง ความเสี่ยงภูมิรัฐศาสตร์นี้ทำให้ราคาน้ำมัน “มีฐานรองรับ” และทำให้การป้องกันความเสี่ยงด้านขาลง เช่น พุทออปชัน (put options: สัญญาที่ให้สิทธิขายในราคาที่กำหนด) ค่อนข้างมีต้นทุนต่ำ
รายงานสต็อกน้ำมันของ EIA เมื่อวานยืนยันภาวะตึงตัว โดยสต็อกลดลง 4.2 ล้านบาร์เรลมากกว่าคาด (surprise draw: สต็อกลดลงเกินคาด) ทั้งที่นักวิเคราะห์คาดว่าจะเพิ่มขึ้นเล็กน้อย ส่งผลให้ความผันผวนของราคาน้ำมันพุ่งขึ้น โดยดัชนี OVX (ตัวชี้วัดความผันผวนที่ตลาดคาดจากออปชันของน้ำมัน/ETF น้ำมัน) ขยับขึ้นสู่ 48 สูงสุดของปี สำหรับเรา สะท้อนว่าต้นทุนออปชันเพิ่มขึ้น จึงอาจเหมาะกับกลยุทธ์ที่ได้ประโยชน์จากความผันผวนสูง หรือการขายพรีเมียม (selling premium: ขายออปชันเพื่อรับค่าเบี้ยประกัน)
ความท้าทายด้านอุปทานระยะยาวและการวางตำแหน่งในตลาด
มองพ้นวิกฤตระยะสั้น เราเห็นปัญหาเชิงโครงสร้างด้านอุปทาน การลงทุนเพื่อเพิ่มกำลังผลิตน้ำมันใหม่ทั่วโลกมีแนวโน้มลดลงต่อเนื่องเป็นปีที่ 3 เหลือเพียง 5 แสนล้านดอลลาร์ เทียบกับค่าเฉลี่ยต่อปีก่อนปี 2015 ที่มากกว่า 7 แสนล้านดอลลาร์ การลงทุนต่ำต่อเนื่องนี้แทบทำให้แน่ใจว่าอุปทานจะตึงตัวไปอีกระยะ
ในอีกไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า เรามองว่าผู้ค้าอาจพิจารณากลยุทธ์ที่ได้ประโยชน์จากราคาน้ำมันที่ทรงตัวระดับสูงหรือปรับขึ้นต่อ เราเห็นการสะสมคอลออปชัน (call options: สัญญาที่ให้สิทธิซื้อในราคาที่กำหนด) ในน้ำมันเบรนท์จำนวนมาก โดยราคาใช้สิทธิ (strike price: ราคาที่กำหนดในสัญญา) สูงกว่า 110 ดอลลาร์สำหรับไตรมาส 3 สะท้อนมุมมองตลาดว่าราคายังแข็งแกร่ง การผสานกันของความเสี่ยงภูมิรัฐศาสตร์ระยะสั้นกับข้อจำกัดอุปทานระยะยาว ทำให้มุมมองเชิงบวกต่อราคาน้ำมัน (bullish stance: คาดว่าจะขึ้น) มีน้ำหนักมากขึ้น
