เงินปอนด์ทรงตัว หลังตลาดทยอย “แกะ” ส่วนเพิ่มความเสี่ยงทางการเมืองของสหราชอาณาจักร (political risk premium: ส่วนที่ตลาดบวกเพิ่มในราคาเพื่อชดเชยความเสี่ยงการเมือง) ในคู่ EUR/GBP ออกไป โดยมีการประเมินว่าส่วนเพิ่มดังกล่าวอยู่ราว 1% ณ วันที่ 15 พ.ค. แต่หลังจากนั้นลดลงกลับมาเป็นศูนย์ จากกระแสสื่อที่ซาลงและความไม่แน่นอนเรื่องจังหวะการท้าชิงผู้นำพรรค/นายกรัฐมนตรี เมื่อ นายกรัฐมนตรีส่งสัญญาณว่าจะอยู่ต่อ จุดที่เป็นไปได้เร็วสุดที่ผู้ท้าชิงรายใหม่จะเริ่มชัดเจนจึงน่าจะราวเดือนก.ย. หลังอาจมีความพยายามท้าชิงในช่วงฤดูร้อน ทำให้การกำหนดราคาในตลาด FX ระยะใกล้ยังไม่ชัดเจนนัก
ความสนใจยังหันไปที่ท่าทีด้านการคลัง (fiscal stance: แนวทางการใช้งบประมาณและการกู้เงินของรัฐ) ที่เกี่ยวข้องกับ Andy Burnham นายกเทศมนตรีเขต Greater Manchester ซึ่งถูกมองว่าเป็นตัวเต็งในตลาดเดิมพัน เขาส่งสัญญาณว่าจะไม่เปลี่ยนกรอบการคลังเดิม (fiscal framework: กติกา/กรอบวินัยการคลังของรัฐ) และไม่ผ่อนคลายเพดานการกู้ยืม (borrowing limits: ขีดจำกัดการกู้ของรัฐบาล) ช่วยลดความกังวลว่าการดำเนินนโยบายจะ “เปลี่ยนทิศ” อย่างฉับพลัน กระนั้น EUR/GBP ยังมีความเสี่ยงปรับขึ้น หากความกังวลการเมืองกลับเข้ามาอยู่ในราคาอีกครั้ง แต่คู่นี้อาจยืนเหนือ 0.870 ได้ยาก หากไม่มีการเปลี่ยนท่าทีของ ECB ไปทางคุมเข้มมากขึ้น (hawkish: เน้นขึ้นดอกเบี้ย/คุมเงินเฟ้อเข้ม) หรือ BoE ส่งสัญญาณผ่อนคลายเกินคาด (dovish: โน้มไปทางลดดอกเบี้ย/กระตุ้นเศรษฐกิจ)
ความนิ่งของเงินปอนด์ ท่ามกลางความเสี่ยงการเมืองที่ลดลง
เรามองว่าเงินปอนด์เริ่มทรงตัว หลังตลาดตัดส่วนเพิ่มความเสี่ยงการเมืองออกไปหมดแล้ว ส่วนเพิ่ม 1% ใน EUR/GBP ที่เห็นราว 15 พ.ค. ถูกแกะกลับมาเป็นศูนย์ สะท้อนบรรยากาศการเมืองที่นิ่งขึ้น และตลาดให้ความสนใจกับโอกาสท้าชิงผู้นำน้อยลง
ความนิ่งนี้ยังได้แรงหนุนจาก Andy Burnham ซึ่งถูกมองว่าเป็นตัวเต็งสืบทอดตำแหน่งนายกรัฐมนตรี ส่งสัญญาณแนวทางการคลังที่ตลาดรับได้ ช่วยคลายกังวลนักลงทุน สอดคล้องกับความผันผวนโดยนัย (one-month implied volatility: ความผันผวนที่ “ตลาดคาด” สะท้อนผ่านราคาออปชัน ระยะ 1 เดือน) ของ EUR/GBP ที่ล่าสุดลดลงมาแถว 4.5% ต่ำสุดของปี บ่งชี้ว่านักเก็งกำไรไม่ได้วางเดิมพันต่อการแกว่งแรง จึงมีแนวโน้มเข้าสู่ช่วงแกว่งในกรอบ (consolidation: ราคาเคลื่อนไหวจำกัดในช่วงหนึ่ง)
กลยุทธ์เทรดและความเสี่ยงของ EUR/GBP
ภายใต้สภาพแวดล้อมนี้ เรามองว่า EUR/GBP น่าจะผ่านและยืนเหนือระดับ 0.870 ได้ยาก จึงอาจพิจารณาขายออปชันคอลอายุสั้น (short-dated call options: สิทธิซื้อที่ใกล้วันหมดอายุ) ที่ราคาใช้สิทธิ (strike price: ระดับราคาที่กำหนดให้ใช้สิทธิซื้อ/ขาย) สูงกว่า 0.870 เพื่อรับค่าเบี้ย (premium: เงินที่ผู้ซื้อออปชันจ่ายให้ผู้ขาย) ระหว่างที่คู่เงินยังแกว่งในกรอบ โดยความผันผวนที่ต่ำทำให้ค่าเบี้ยออปชันลดลง และสะท้อนภาพตลาดที่ค่อนข้างนิ่ง
แรงขับหลักของการปรับขึ้นน่าจะมาจากนโยบายธนาคารกลาง มากกว่าการเมืองสหราชอาณาจักรในระยะนี้ โดยเงินเฟ้อสหราชอาณาจักรเดือนเม.ย. 2026 ล่าสุดยังอยู่ที่ 2.3% และ ECB ส่งสัญญาณมีโอกาสลดดอกเบี้ยเดือนหน้า ภาพพื้นฐานจึงยังไม่เอื้อต่อยูโรแข็งมาก เส้นทางนโยบายการเงินที่ต่างกัน (divergent monetary policy paths: แนวโน้มดอกเบี้ยของแต่ละฝ่ายไปคนละทาง) น่าจะช่วยจำกัดด้านบนของ EUR/GBP ได้ต่อไป
