Banซิโก (ธนาคารกลางเม็กซิโก) ปรับลดคาดการณ์การเติบโตปี 2026 เหลือ 1.1% จาก 1.6% ในรายงานไตรมาส 1/2026 โดยระบุว่าเศรษฐกิจไตรมาสแรกอ่อนแอ และเตือนว่าการลงทุนอาจยังซบเซาอย่างน้อยจนถึงครึ่งหลังของปี 2026 ขณะเดียวกัน ปรับเพิ่มประมาณการ GDP ปี 2027 เป็น 2.1% จาก 2% ส่วนคาดการณ์เงินเฟ้อยังคงเดิม โดยเงินเฟ้อทั่วไป (headline inflation: อัตราเงินเฟ้อรวมทุกหมวด) อยู่ที่ 3.5% ในไตรมาส 4 และเงินเฟ้อพื้นฐาน (core inflation: ตัดรายการผันผวนสูงอย่างอาหารและพลังงานออก เพื่อดูแนวโน้มแท้จริง) อยู่ที่ 3.4% ในช่วงเดียวกัน โดยคาดว่าเงินเฟ้อจะค่อย ๆ กลับเข้าใกล้เป้าหมาย 3% ในไตรมาส 2/2027 ธนาคารระบุว่าเหมาะสมที่จะคงอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้ที่ระดับปัจจุบัน
ตลาดดัน USD/MXN ขึ้น 0.27% หลังดีดกลับจากแถว 17.00 และผ่านเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 20 วัน (20-day SMA: ค่าเฉลี่ยราคาย้อนหลัง 20 วัน ใช้ดูแนวโน้มระยะสั้น) โดยโฟกัสย้ายไปที่ 17.50 และต่อด้วยเส้นค่าเฉลี่ย 200 วัน (200-day SMA: ค่าเฉลี่ย 200 วัน ใช้ดูแนวโน้มระยะยาว) ที่ 17.90 ก่อน 18.00 ภารกิจของ Banxico คือรักษามูลค่าเงินเปโซเม็กซิโก (MXN) และคุมเงินเฟ้อให้อยู่ใกล้ 3% ภายในกรอบ 2%–4% โดยใช้อัตราดอกเบี้ยเป็นเครื่องมือหลัก ขณะที่ “ส่วนต่างดอกเบี้ย” เทียบธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) ยังเป็นแรงขับสำคัญ (ส่วนต่างดอกเบี้ย: ช่องว่างระหว่างดอกเบี้ยเม็กซิโกกับสหรัฐที่มีผลต่อเงินทุนไหลเข้าออก) ธนาคารกลางประชุมปีละ 8 ครั้ง โดยปกติราวหนึ่งสัปดาห์หลัง Fed
แนวโน้มค่าเงินและการวางกลยุทธ์
หลังแบงก์ชาติเม็กซิโกลดคาดการณ์เติบโตปี 2026 เรามองว่าเป็นจุดเปลี่ยนของเปโซที่เคยแข็งแกร่ง ภาพเศรษฐกิจที่อ่อนลงสะท้อนว่าแรงหนุนหลักของค่าเงินเริ่มอ่อนแรง ช่วงสัปดาห์ข้างหน้า เราจะให้น้ำหนักกับโอกาสที่ USD/MXN ปรับขึ้น
อย่างไรก็ตาม การคงดอกเบี้ยเป็นแรงถ่วงสำคัญ เพราะยังมีแรงจูงใจจาก “แคร์รีเทรด” (carry trade: กู้/ขายสกุลเงินดอกเบี้ยต่ำ แล้วไปถือสกุลเงินดอกเบี้ยสูงเพื่อกินส่วนต่างดอกเบี้ย) ส่วนต่างดอกเบี้ยเม็กซิโก-สหรัฐยังสูงมาก ล่าสุดมากกว่า 600 เบซิสพอยต์ (basis points: 100 เบซิสพอยต์ = 1%) ซึ่งน่าจะทำให้การอ่อนค่าของเปโซเป็นไปแบบค่อยเป็นค่อยไป และอาจเป็นเหตุที่คู่เงินมีแนวรับแถว 17.00
ด้วยเหตุนี้ เรามองการซื้อออปชัน “คอล” ของ USD (USD call options: สิทธิในการซื้อดอลลาร์ที่ราคาและเวลาที่กำหนด) โดยตั้งราคาใช้สิทธิใกล้ 17.50 (strike price: ราคาที่สามารถซื้อ/ขายได้ตามสัญญา) เพื่อเก็งการปรับขึ้น พร้อมจำกัดความเสี่ยงขาลง กลยุทธ์นี้ทำให้ได้ประโยชน์หากเปโซอ่อนค่าทะลุระดับสำคัญที่ตลาดกำลังจับตา ประวัติศาสตร์ชี้ว่าเมื่อการเติบโตเม็กซิโกชะลอ เช่น ปี 2019 มักนำไปสู่เปโซอ่อนต่อเนื่อง แม้ดอกเบี้ยจะอยู่ในระดับสูง
ความผันผวนและกลยุทธ์เก็บผลตอบแทน
สัญญาณที่สวนทางจาก Banxico—เศรษฐกิจอ่อน แต่ท่าทีดอกเบี้ยยังเข้ม—น่าจะเพิ่มความไม่แน่นอนและดัน “ความผันผวน” สูงขึ้น (volatility: ระดับการแกว่งของราคา) โดยความผันผวนโดยนัยของออปชัน 1 เดือน (implied volatility: ความผันผวนที่สะท้อนจากราคาออปชัน ซึ่งบอกความคาดหวังของตลาด) เริ่มขยับขึ้นในวันล่าสุดและมีแนวโน้มต่อเนื่อง ดังนั้นควรพิจารณากลยุทธ์ที่ได้ประโยชน์จากการแกว่งของราคา ไม่ใช่แค่ทิศทาง
เพื่อยังคงเก็บผลตอบแทนดอกเบี้ยสูง เราจะใช้ “สัญญาซื้อขายล่วงหน้า” (forward contracts: ตกลงอัตราแลกเปลี่ยนล่วงหน้าเพื่อส่งมอบในอนาคต) เพื่อถือสถานะ “ลอง” USD/MXN (go long: ถือฝั่งได้ประโยชน์เมื่อราคาขึ้น) วิธีนี้ช่วยล็อกส่วนต่างดอกเบี้ยที่ได้เปรียบในช่วง 1–3 เดือนข้างหน้า ทำให้เก็บแคร์รี (carry: ผลตอบแทนจากส่วนต่างดอกเบี้ยระหว่างสองสกุลเงิน) ไปพร้อมกับวางตำแหน่งรับการอ่อนค่าของเปโซแบบค่อย ๆ เมื่อมีข้อมูลเศรษฐกิจอ่อนแอทยอยออกมา
