ดัชนีดอลลาร์สหรัฐ (DXY) ซึ่งใช้วัดค่าเงินดอลลาร์เทียบกับ 6 สกุลเงินหลัก ลดช่วงติดลบลงในวันพุธ หลังตลาดประเมินข่าวที่เปลี่ยนไปมาเกี่ยวกับการเจรจาสหรัฐ-อิหร่าน โดยดัชนีซื้อขายแถว 99.25 หลังดีดขึ้นจากจุดต่ำสุดระหว่างวันใกล้ 98.97 ดอลลาร์อ่อนค่าลงในช่วงแรก หลังสถานีโทรทัศน์ทางการอิหร่านรายงานว่าเตหะรานและวอชิงตันได้จัดทำ “กรอบเบื้องต้นแบบไม่เป็นทางการ” สำหรับบันทึกความเข้าใจ (MOU: เอกสารที่ระบุแนวทางความร่วมมือ แต่ยังไม่ผูกพันตามกฎหมายเหมือนสนธิสัญญา) อย่างไรก็ตาม ทิศทางกลับตัวเมื่อสหรัฐปฏิเสธรายงานดังกล่าวว่าเป็น “เรื่องแต่งทั้งหมด”
การเจรจายังดำเนินต่อไป แต่การสื่อสารล่าสุดชี้ว่าเส้นทางไปสู่ข้อตกลงอาจช้ากว่าที่เคยคาดไว้ก่อนหน้านี้ ซึ่งเคยมีความหวังว่าอาจนำไปสู่การเปิดช่องแคบฮอร์มุซ (Strait of Hormuz: เส้นทางเดินเรือสำคัญสำหรับการขนส่งน้ำมันโลก) ได้อีกครั้ง ดอลลาร์ยังได้แรงหนุนจากท่าที “สายเหยี่ยว” ของธนาคารกลางสหรัฐ (Fed: ส่งสัญญาณเข้มงวด คุมเงินเฟ้อ โดยยังไม่รีบลดดอกเบี้ย) โดยคาดว่านโยบายจะคงไว้ เพราะเศรษฐกิจยังแข็งแกร่ง ขณะเดียวกัน ราคาน้ำมันดิบอ่อนลงจากจุดสูงล่าสุด แต่ยังสูงกว่าระดับก่อนสงคราม ตลาดจับตาข้อมูลการใช้จ่ายเพื่อการบริโภคส่วนบุคคลของสหรัฐ (PCE: ตัวชี้วัดเงินเฟ้อที่ Fed ให้ความสำคัญ โดยวัดราคาสินค้าและบริการที่ผู้บริโภคจ่ายจริง) ซึ่งจะประกาศวันพฤหัสบดี และถ้อยแถลงจากเจ้าหน้าที่ Fed หลายรายในช่วงปลายสัปดาห์นี้
ความผันผวนจากพาดหัวข่าว และแรงหนุนของดอลลาร์
ดัชนีดอลลาร์ยังทรงตัวได้ ท่ามกลางรายงานที่ขัดแย้งกันเกี่ยวกับการเจรจาทางภูมิรัฐศาสตร์ ทำให้เกิดความไม่แน่นอนระยะสั้น ผู้ค้าใช้ความผันผวนที่ขับเคลื่อนด้วยข่าวพาดหัว (headline-driven volatility: ราคาเหวี่ยงตามข่าวรายวันมากกว่าปัจจัยพื้นฐาน) เป็นโอกาส แต่ภาพรวมยังเป็นดอลลาร์แข็งค่า การแกว่งตัวระหว่างแรงซื้อ (bulls: ฝั่งที่คาดว่าราคาจะขึ้น) และแรงขาย (bears: ฝั่งที่คาดว่าราคาจะลง) น่าจะยังมีต่อไปในระยะใกล้
แรงหนุนหลักของดอลลาร์มาจาก Fed ที่ยังไม่อยากส่งสัญญาณกลับลำนโยบาย (policy pivot: เปลี่ยนทิศทางนโยบาย เช่น จากคง/ขึ้นดอกเบี้ย ไปสู่ลดดอกเบี้ย) โดยข้อมูลเงินเฟ้อ CPI เดือนเมษายน (CPI: ดัชนีราคาผู้บริโภค ใช้วัดเงินเฟ้อจากราคาสินค้าและบริการ) ออกมาสูงกว่าคาดเล็กน้อยที่ 3.1% และ GDP ไตรมาส 1 โตได้ 2.2% สะท้อนเศรษฐกิจยังทนทาน จึงยังไม่เห็นเหตุผลต้องรีบลดดอกเบี้ย ภาพเศรษฐกิจที่ยังแข็งแรงนี้จำกัดโอกาสที่ดอลลาร์จะอ่อนค่าลงมาก
เมื่อเทียบกับช่วงปลายปี 2023 ที่ตลาดพุ่งแรง เพราะผู้ค้า “ตั้งราคา” คาดลดดอกเบี้ยหนักเกินจริง (priced in: ตลาดใส่ความคาดหวังเข้าไปในราคาแล้ว) ปัจจุบันตลาดระวังมากขึ้น ขณะนี้ตลาดสัญญาซื้อขายล่วงหน้าอัตราดอกเบี้ย (interest rate futures: สัญญาที่สะท้อนความคาดหวังต่อดอกเบี้ยในอนาคต) มองว่ามีโอกาสลดดอกเบี้ย 1 ครั้งภายในสิ้นปี แต่คำพูดล่าสุดจากเจ้าหน้าที่ Fed ยังตอกย้ำแนวคิด “ดอกเบี้ยสูงอยู่นาน” (higher for longer: คงดอกเบี้ยระดับสูงเป็นเวลานานเพื่อกดเงินเฟ้อ) ช่องว่างระหว่างความคาดหวังของตลาดกับสัญญาณจาก Fed จึงเป็นต้นตอสำคัญของความผันผวนในตอนนี้
กลยุทธ์ตลาด และปัจจัยกระตุ้นจากข้อมูลเศรษฐกิจ
ในช่วงหลายสัปดาห์ข้างหน้า กลยุทธ์ที่น่าสนใจคือการขายพุตนอกเงิน (sell out-of-the-money puts: ขายสัญญาออปชันประเภท “พุต” ที่ราคาใช้สิทธิอยู่ไกลกว่าระดับราคาปัจจุบัน เพื่อรับค่าเบี้ยประกัน/พรีเมียม โดยหวังว่าราคาจะไม่ลงถึงจุดนั้น) บนดัชนีดอลลาร์ เพื่อสร้างรายได้ เพราะข้อมูลเศรษฐกิจที่ยังแข็งแรงอาจช่วยพยุงระดับราคาดอลลาร์ได้ อย่างไรก็ดี เพื่อกันความเสี่ยงจากเหตุการณ์ตึงเครียดที่อาจปะทุแบบฉับพลัน ยังพิจารณาซื้อความผันผวนระยะยาวผ่านออปชันบนคู่เงินหลัก (buy longer-dated volatility: ซื้อออปชันอายุยาวเพื่อได้ประโยชน์เมื่อราคาเหวี่ยงแรง) ซึ่งช่วยให้พอร์ตมีความสมดุล สามารถได้ประโยชน์ทั้งในช่วงราคาแกว่งในกรอบ และเมื่อเกิดแรงกระแทกในตลาดแบบไม่คาดคิด
