ประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ ของสหรัฐฯ กล่าวว่าเมื่อวันพุธว่า สหรัฐฯ จะไม่ผ่อนปรนมาตรการคว่ำบาตรต่ออิหร่าน และจะไม่ปลดล็อกทรัพย์สินของอิหร่านที่ถูกอายัดไว้ เขายังระบุว่า “ไม่สบายใจหากรัสเซียหรือจีนจะรับเอาคลังยูเรเนียมเสริมสมรรถนะสูงของอิหร่านไป” ซึ่งเป็นการวางเงื่อนไขต่อการจัดการวัสดุนิวเคลียร์ภายใต้ข้อตกลงในอนาคต
สำหรับช่องแคบฮอร์มุซ ทรัมป์กล่าวว่าจะเปิดให้ทุกฝ่ายใช้ได้ โดยไม่มีฝ่ายใดควบคุม และจะเปิดทันที เขาเสริมว่า ข้อตกลงสหรัฐฯ-อิหร่านจะต้อง “สมบูรณ์แบบ” และกล่าวว่ามี “ความเข้าใจ” กับอิหร่าน
ผลกระทบต่อตลาดพลังงานและทิศทางราคาน้ำมัน
เราเห็นว่าถ้อยแถลงดังกล่าวเพิ่มความไม่แน่นอนกลับเข้าสู่ตลาดพลังงานอย่างมีนัยสำคัญ และช่วยพยุงราคาน้ำมันในระยะใกล้ จุดยืนแข็งกร้าวเรื่องคว่ำบาตรทำให้โอกาสที่น้ำมันจากอิหร่านจะกลับเข้าสู่ตลาด “เร็ว ๆ นี้” ลดลง ซึ่งเป็นปัจจัยที่บางส่วนของตลาดเคยคาดไว้ ความเคลื่อนไหวนี้สะท้อนว่าตลาดอาจประเมินความเสี่ยงด้านภูมิรัฐศาสตร์ (ความเสี่ยงจากความขัดแย้งระหว่างประเทศที่กระทบเศรษฐกิจและพลังงาน) ต่ำเกินไป
ประเด็นช่องแคบฮอร์มุซเป็นส่วนที่สำคัญที่สุดสำหรับเรา เพราะมีน้ำมันราว 21 ล้านบาร์เรลต่อวัน หรือมากกว่า 20% ของการใช้น้ำมันทั่วโลก ต้องผ่าน “คอขวด” นี้ (เส้นทางที่แคบและหลีกเลี่ยงยาก ทำให้เสี่ยงต่อการติดขัด) แม้ประธานาธิบดีจะย้ำว่าจะเปิดตลอด แต่ถ้อยคำที่ตึงเครียดเองก็ทำให้ต้นทุนประกันภัยและค่าขนส่งเพิ่มขึ้นจาก “ส่วนเพิ่มความเสี่ยง” (ค่าใช้จ่ายที่ตลาดบวกเพิ่มเพื่อชดเชยความเสี่ยง) เราเห็นราคาน้ำมันดิบเบรนท์ในตลาดซื้อขายล่วงหน้า (สัญญาตกลงซื้อขายล่วงหน้าที่อิงราคาน้ำมันเบรนท์) กระโดดเกือบ 3% ขึ้นไปกว่า 92 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลภายใน 1 ชั่วโมงหลังคำแถลง สะท้อนความกังวลทันทีของตลาด
การวางกลยุทธ์รับความผันผวนและบริบทในอดีต
เพื่อตอบรับสถานการณ์ เราวางกลยุทธ์รับ “ความผันผวน” ที่สูงขึ้น (การแกว่งตัวของราคาแรงขึ้น) โดยซื้อคอลออปชันระยะสั้น (สิทธิในการซื้อสินทรัพย์ที่ราคาอ้างอิงภายในเวลาที่กำหนด) บนอีทีเอฟน้ำมันหลัก (กองทุนซื้อขายในตลาดที่ติดตามราคาหรือดัชนี) และสัญญาซื้อขายล่วงหน้า ดัชนีความผันผวนของน้ำมันดิบ CBOE หรือ OVX (ตัวชี้วัดที่สะท้อนระดับความผันผวนที่ตลาดคาด) พุ่งขึ้นแล้ว 18% บ่งชี้ว่าตลาดเตรียมรับการแกว่งตัวของราคาที่กว้างขึ้นในช่วงหลายสัปดาห์ข้างหน้า กลยุทธ์นี้ช่วยให้ได้ประโยชน์หากราคาพุ่งขึ้น โดยจำกัดความเสี่ยงหากสถานการณ์กลับมาสงบกว่าคาด
ในอดีต ช่วงที่ความตึงเครียดสหรัฐฯ-อิหร่านรุนแรงขึ้น เช่น เหตุการณ์โดรนในปี 2019 มักทำให้ราคาน้ำมันพุ่งแรงในเวลาสั้น ๆ ก่อนค่อย ๆ ลดลงเมื่อความกังวลเฉพาะหน้าคลายลง อย่างไรก็ดี ขณะนี้ปริมาณน้ำมันคงคลังทั่วโลกตึงตัวกว่าช่วงนั้น ตามข้อมูลล่าสุดของ EIA (สำนักงานสารสนเทศด้านพลังงานของสหรัฐฯ ซึ่งจัดทำสถิติและรายงานพลังงาน) หากเกิดการสะดุดของการขนส่งหรืออุปทานจริง ผลกระทบอาจยืดเยื้อมากกว่าเดิม ดังนั้นเราจึงให้น้ำหนักกับเครื่องมือการลงทุนที่ครบอายุใน 45-60 วันข้างหน้า (ช่วงเวลาที่สัญญา/ออปชันสิ้นสุด)
การกล่าวถึง “ความเข้าใจ” กับอิหร่านในอีกด้านหนึ่ง ทำให้ยังมีโอกาสเล็กน้อยที่จะคลายความตึงเครียดอย่างฉับพลัน ซึ่งอาจทำให้ราคากลับทิศรุนแรง เพื่อป้องกันความเสี่ยง เราหลีกเลี่ยงการเปิดสถานะเปล่า (ถือความเสี่ยงเต็มโดยไม่มีโครงสร้างจำกัดความเสียหาย) และใช้กลยุทธ์บูลคอลสเปรด (ซื้อคอลออปชันหนึ่งสัญญาและขายคอลอีกสัญญาที่ราคาใช้สิทธิสูงกว่า เพื่อจำกัดกำไรสูงสุดแต่ลดต้นทุน) วิธีนี้จำกัดเพดานกำไร แต่ลดต้นทุนและช่วยกันความเสี่ยงหากความผันผวนลดลงอย่างรวดเร็ว
