ดอลลาร์นิวซีแลนด์ปรับตัวดีกว่าสกุลเงินอื่น หลังธนาคารกลางนิวซีแลนด์ (RBNZ) คงนโยบายการเงินไว้เท่าเดิม แต่ส่งสัญญาณเข้มงวด (hawkish: มีแนวโน้มขึ้นดอกเบี้ย/คุมเงินเฟ้อ) โดยคาดว่า NZD/USD ในระยะใกล้จะยังแกว่งในกรอบ 0.5800-0.6000 อัตราดอกเบี้ยนโยบาย (Official Cash Rate: ดอกเบี้ยหลักที่ RBNZ ใช้กำหนดทิศทางดอกเบี้ยในระบบ) ถูกคงไว้ที่ 2.25% เป็นการประชุมครั้งที่ 3 ติดต่อกัน อย่างไรก็ดี มติดังกล่าว “สูสีมาก” โดยคณะกรรมการลงคะแนน 3-3 ก่อนที่ผู้ว่าการจะลงคะแนนชี้ขาดให้คงดอกเบี้ยต่อไป
ประมาณการของคณะกรรมการเปลี่ยนไปในทิศทาง “ตึงตัวมากขึ้น” โดยเส้นทางคาดการณ์ OCR (OCR track: แนวทางคาดการณ์ดอกเบี้ยในอนาคต) ถูกยกขึ้นมาใกล้กับการคาดการณ์ของตลาดสว็อป (swaps pricing: ราคาซื้อขายสัญญาแลกเปลี่ยนดอกเบี้ยที่สะท้อนความคาดหวังดอกเบี้ยในอนาคต) ซึ่งบ่งชี้การขึ้นดอกเบี้ยรวม 150 bps ใน 3 ปีข้างหน้า (bps/เบสพอยต์: 0.01% ดังนั้น 150 bps = 1.50%) ขณะนี้ตลาดเริ่มสะท้อนการขึ้นดอกเบี้ย “เต็มครั้ง” 25 bps (0.25%) ในไตรมาส 3 แทนไตรมาส 1/ปี 2027 และการขึ้นดอกเบี้ยรวมที่คาดไว้ถึงปี 2029 เพิ่มเป็น 100 bps จากเดิม 75 bps แม้เส้นทางดอกเบี้ยที่ชันขึ้น แต่แนวโน้มเศรษฐกิจสหรัฐที่แข็งแรงกว่านิวซีแลนด์ถูกมองว่าจะจำกัดโอกาสขาขึ้นของ NZD/USD
RBNZ ส่งสัญญาณเข้มงวดช่วยพยุง แต่ความแข็งแรงของสหรัฐจำกัดขาขึ้น
เรามองว่าการคงดอกเบี้ยแบบส่งสัญญาณเข้มงวดล่าสุดของ RBNZ ช่วยสร้าง “แนวรับ” ให้เงินกีวี การลงคะแนนที่สูสี และเส้นทางการขึ้นดอกเบี้ยในอนาคตที่ถูกปรับขึ้น ช่วยหนุน NZD ในเชิงพื้นฐาน จึงน่าจะจำกัดการอ่อนค่ามากของ NZD/USD ในช่วงหลายสัปดาห์ข้างหน้า
อย่างไรก็ดี แรงหนุนดังกล่าวถูกจำกัดโดยเศรษฐกิจสหรัฐที่แข็งแกร่งและดอลลาร์สหรัฐที่แข็งค่า ตัวอย่างเช่น ข้อมูลการจ้างงานสหรัฐล่าสุดเพิ่มขึ้นมากกว่า 210,000 ตำแหน่งในเดือนที่แล้ว และเมื่อเงินเฟ้อสหรัฐยังสูงกว่าเป้าหมายของเฟดที่ 3.5% ทำให้เหตุผลของการลดดอกเบี้ยสหรัฐอ่อนลง ความแตกต่างด้านปัจจัยพื้นฐานนี้จึงจำกัดโอกาสขาขึ้นของ NZD/USD
มุมมองแกว่งในกรอบ และกลยุทธ์ทำกำไรจากความผันผวน
ภายใต้สภาพแวดล้อมดังกล่าว เราเชื่อว่า NZD/USD จะยังเคลื่อนไหวในกรอบ 0.5800-0.6000 ซึ่งทำให้กลยุทธ์ “ขายความผันผวน” ผ่านออปชัน (options: สัญญาที่ให้สิทธิซื้อ/ขายในราคาและเวลาที่กำหนด) น่าสนใจ เราพิจารณาโครงสร้างอย่าง short strangle (ขายออปชันคอลและพุทนอกเงิน เพื่อรับพรีเมียมหวังราคาไม่หลุดกรอบ) หรือ iron condor (ผสมการขายและซื้อออปชัน 4 ขา เพื่อจำกัดความเสี่ยงและทำกำไรเมื่อราคาอยู่ในช่วง) โดยมีจุดกึ่งกลางแถว 0.5900 เพื่อใช้ประโยชน์จากความนิ่งที่คาดไว้
เศรษฐกิจนิวซีแลนด์เองยังเป็นข้อจำกัด โดย GDP รายไตรมาสล่าสุดหดตัว 0.1% ทำให้ NZD ปรับขึ้นแรงได้ยาก ภาวะ “คุมเงินเฟ้อเข้มงวด แต่เศรษฐกิจในประเทศอ่อน” มักนำไปสู่การเคลื่อนไหวในกรอบ เราเคยเห็นรูปแบบคล้ายกันในปลายปี 2024 ซึ่งทำให้คู่เงินนี้แกว่งในกรอบแคบราว 250 พิป (pip: หน่วยการเปลี่ยนแปลงราคาคู่เงิน โดยทั่วไป 1 pip = 0.0001 สำหรับคู่เงินส่วนใหญ่) นานเกือบ 3 เดือน
ความเสี่ยงหลักต่อมุมมองนี้คือเงินเฟ้อของประเทศใดประเทศหนึ่งออกมาผิดคาด ซึ่งอาจทำให้ราคา “หลุดกรอบ” ได้ โดยความผันผวนคาดการณ์ล่วงหน้า 1 เดือน (one-month implied volatility: ตัวเลขที่ตลาดออปชันสะท้อนความผันผวนที่คาด) อยู่ราว 9.2% บ่งชี้ว่าตลาดยังไม่คาดการเคลื่อนไหวแรง เราจะติดตามการประกาศ CPI (ดัชนีราคาผู้บริโภค: ตัวชี้วัดเงินเฟ้อ) ที่กำลังจะออกมาอย่างใกล้ชิดเพื่อปรับการถือครองให้เหมาะสม
