ราคาทองคำยังอยู่ภายใต้แรงกดดันในวันพุธ โดย XAU/USD ซื้อขายแถว 4,440 ดอลลาร์ หลังทำจุดต่ำระหว่างวันใกล้ 4,400 ดอลลาร์ ซึ่งอ่อนสุดนับตั้งแต่วันที่ 30 มี.ค. โทรทัศน์ของรัฐอิหร่านรายงานว่า เตหะรานและวอชิงตันได้จัดทำ “กรอบร่างเบื้องต้นแบบไม่เป็นทางการ” สำหรับบันทึกความเข้าใจ (MOU: เอกสารข้อตกลงเบื้องต้นที่ยังไม่ใช่สนธิสัญญาผูกพันเต็มรูปแบบ) โดยสหรัฐจะถอนกำลังออกจากอิหร่านและยกเลิกการปิดล้อมทางเรือ ขณะที่อิหร่านจะฟื้นการขนส่งเชิงพาณิชย์ผ่านช่องแคบฮอร์มุซให้กลับสู่ระดับก่อนสงครามภายใน 1 เดือน ต่อมาสหรัฐปฏิเสธรายงานดังกล่าวว่า “เป็นเรื่องกุขึ้นทั้งหมด” หนุนให้ดอลลาร์ฟื้นตัว; ดัชนีดอลลาร์สหรัฐ (DXY: ตัวชี้วัดค่าเงินดอลลาร์เทียบตะกร้าสกุลเงินหลัก) เคลื่อนไหวแถว 99.20 หลังเคยหลุดต่ำกว่า 99.00 ชั่วคราวในช่วงตลาดยุโรป ระหว่างที่โดนัลด์ ทรัมป์ประชุมคณะรัฐมนตรี

โทนราคาทองคำยังเปราะบาง เพราะความเสี่ยงเงินเฟ้อที่เชื่อมโยงกับราคาน้ำมันทำให้ตลาดกลับไปโฟกัสการคาดการณ์นโยบาย “ตึงตัว” ของธนาคารกลางสหรัฐ (Fed: ธนาคารกลางสหรัฐ) ท่ามกลางเศรษฐกิจสหรัฐที่ยังแข็งแรงและเงินเฟ้อที่ยังลดลงยาก นักลงทุนรอข้อมูล PCE ของสหรัฐในวันพฤหัสบดี และถ้อยแถลงเพิ่มเติมจากเจ้าหน้าที่เฟด (PCE: ดัชนีรายจ่ายเพื่อการบริโภคส่วนบุคคล เป็นมาตรวัดเงินเฟ้อที่เฟดใช้ติดตาม) ทางเทคนิค XAU/USD อยู่เหนือขอบล่างของ Bollinger Band แถว 4,422 ดอลลาร์ (Bollinger Band: แถบความผันผวนรอบค่าเฉลี่ย ใช้ดูระดับแกว่งตัวและแนวรับ-ต้าน) และยังถูกกดไว้ต่ำกว่าเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่อย่างง่าย 20 ช่วงเวลา (20-period SMA: ค่าเฉลี่ยราคาย้อนหลัง 20 ช่วง ใช้ดูทิศทางแนวโน้ม) บริเวณ 4,594 ดอลลาร์ ขณะที่ RSI อยู่ใกล้ 37 และ ADX ใกล้ 22 (RSI: ตัวชี้วัดแรงซื้อ-แรงขาย; ADX: ตัวชี้วัดความแข็งแรงของแนวโน้ม) แนวต้านอยู่ที่ 4,594 และ 4,767 ดอลลาร์ ส่วนแนวรับอยู่ที่ 4,422 ถัดไป 4,350 และ 4,100 ดอลลาร์

ความเสี่ยงจากข่าวพาดหัวและกลยุทธ์เน้นความผันผวนครองภาพระยะสั้น

เมื่อทองคำตอบสนองต่อทุกข่าวเกี่ยวกับสถานการณ์สหรัฐ-อิหร่าน มุมมองระยะสั้นจึงถูกขับเคลื่อนด้วยความไม่แน่นอน รายงานที่ขัดแย้งกันสร้าง “ความเสี่ยงจากข่าวพาดหัว” (headline risk: ราคาผันผวนแรงจากข่าวแบบฉับพลัน) ทำให้การคาดเดาทิศทางแบบตรงไปตรงมาเสี่ยงสูงในระยะใกล้ เรามองว่านี่เป็นสภาพแวดล้อมที่เหมาะกับกลยุทธ์ที่อาศัย “ความผันผวน” (volatility: การแกว่งตัวของราคา) มากกว่าการตามแนวโน้มชัดเจน

เงินเฟ้อ นโยบายเฟด และแนวทางใช้ “ออปชัน” แบบเชิงยุทธวิธี

ประเด็นใหญ่ยังเป็นเรื่องเงินเฟ้อที่ถูกหนุนจากพลังงานราคาแพง รายงาน PCE ล่าสุดระบุว่าเงินเฟ้อพื้นฐาน (core inflation: เงินเฟ้อที่ตัดราคาพลังงานและอาหารซึ่งผันผวนออก) ทรงตัวที่ 3.8% เมื่อเทียบรายปี สูงกว่าเป้าหมายของเฟดมาก เงินเฟ้อที่ลดลงยากนี้ย้ำมุมมองว่าเฟดไม่น่าจะรีบลดดอกเบี้ย

เมื่ออัตราดอกเบี้ยนโยบายของเฟด (Fed Funds Rate: ดอกเบี้ยอ้างอิงระยะสั้นของสหรัฐ) ยังอยู่ที่ระดับตึงตัว 5.50% ต้นทุนการถือครองสินทรัพย์ที่ไม่ให้ดอกผลอย่างทองคำ (non-yielding asset: สินทรัพย์ที่ไม่มีดอกเบี้ย/เงินปันผล) จึงสูง ตลาดสัญญาล่วงหน้าดอกเบี้ยเฟด (Fed Funds futures: เครื่องมือที่สะท้อนการคาดการณ์ดอกเบี้ยในอนาคต) กำลังสะท้อนโอกาสลดดอกเบี้ยใน 3 เดือนข้างหน้าน้อยกว่า 20% ซึ่งหนุนดอลลาร์แข็งค่า แรงกดดันพื้นฐานนี้ยังน่าถ่วงราคาทองคำในช่วงหลายสัปดาห์ข้างหน้า

ดังนั้น เราพิจารณาซื้อ “พุตออปชัน” (put option: สัญญาที่ให้สิทธิขายที่ราคาใช้สิทธิ ใช้รับผลเมื่อราคาลดลง) เพื่อเปิดรับโอกาสขาลง โดยเฉพาะหากทองหลุดแนวรับ 4,422 ดอลลาร์ กลยุทธ์นี้ช่วยให้ได้ประโยชน์หากราคาลงไปหา 4,350 ดอลลาร์ พร้อมจำกัดความเสี่ยงสูงสุด นอกจากนี้อาจใช้ “แบร์พุตสเปรด” (bear put spread: ซื้อพุตหนึ่งสัญญาและขายพุตอีกสัญญาที่ราคาใช้สิทธิต่ำกว่า เพื่อลดต้นทุน แต่จำกัดกำไรสูงสุด) เพื่อลดค่าใช้จ่ายเริ่มต้นของมุมมองขาลง

อย่างไรก็ดี หากเกิดข้อตกลงสันติภาพกะทันหัน ราคาทองอาจพุ่งแรงแม้อาจเป็นช่วงสั้น เพื่อรองรับความเสี่ยงแบบ “ได้-เสียชัดเจน” (binary risk: ผลลัพธ์มีไม่กี่ทางและทำให้ราคากระโดด) เรากำลังพิจารณา “สตรัดเดิล” (straddle: ซื้อทั้งคอลและพุตพร้อมกัน เพื่อทำกำไรเมื่อราคาเหวี่ยงแรงไม่ว่าขึ้นหรือลง) ซึ่งเหมาะกับสถานการณ์ที่การคลี่คลายในช่องแคบฮอร์มุซอาจทำให้ราคาขยับแรงสองทาง

เราเคยเห็นรูปแบบนี้ เช่น ช่วงต้นสงครามยูเครนปี 2022 ที่ทองพุ่งจากความกังวลภูมิรัฐศาสตร์ ก่อนถูกขายลงเมื่อตลาดกลับไปโฟกัสการขึ้นดอกเบี้ยเชิงรุกของธนาคารกลาง (hawkish monetary policy: นโยบายการเงินเข้มงวด เน้นขึ้นดอกเบี้ย/คุมเงินเฟ้อ) การรีบาวด์จากข่าวสันติภาพของทองคำอาจเผชิญแรงต้านคล้ายกันจากนโยบายการเงินที่ยังเข้มงวดอยู่