ดัชนีภาคการผลิตของเฟดสาขาริชมอนด์ (Richmond Fed Manufacturing Index: แบบสำรวจภาคโรงงานในภูมิภาคกลางแอตแลนติกของสหรัฐ) ปรับขึ้นสู่ระดับ 13 ในเดือนพฤษภาคม สูงกว่าคาดที่ 4 สะท้อนภาวะโรงงานในภูมิภาคแข็งแกร่งกว่านักเศรษฐศาสตร์ประเมินไว้
ข้อมูลนี้เป็นสัญญาณใหม่ของ “แรงส่ง” ภาคการผลิตสหรัฐ (แนวโน้มความต่อเนื่องของกิจกรรม) ระหว่างที่ตลาดกำลังประเมินความเร็วของกิจกรรมทางเศรษฐกิจ โดยดัชนีออกมาสูงกว่าคาด 9 จุด ทำให้ผลสำรวจริชมอนด์เดือนพฤษภาคมถือเป็น “เซอร์ไพรส์บวก” (ผลออกมาดีกว่าที่ตลาดคาด)
ผลต่อเฟดและดอกเบี้ย
เรามองตัวเลขภาคการผลิตริชมอนด์เดือนพฤษภาคมที่ 13 เทียบกับคาด 4 เป็นสัญญาณชัดเจนว่าเศรษฐกิจแข็งแกร่งกว่าคาด ซึ่งขัดกับมุมมองว่าเศรษฐกิจกำลังชะลอลง ทำให้ต้องทบทวนสมมติฐานในช่วงต่อจากนี้ ความแข็งแกร่งนี้บ่งชี้ว่า “อุปสงค์พื้นฐาน” (ความต้องการซื้อจริงของระบบเศรษฐกิจ) ยังแน่นกว่าที่เคยคิด
รายงานนี้ทำให้ธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) มีเหตุผลน้อยลงในการลดดอกเบี้ยช่วงฤดูร้อนนี้ เมื่อประกอบกับดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI: ตัววัดเงินเฟ้อราคาสินค้าและบริการที่ผู้บริโภคจ่าย) เดือนเมษายนที่ยังอยู่ระดับ 3.4% แปลว่าเงินเฟ้อยังลดลงช้า กิจกรรมเศรษฐกิจที่แข็งแรงจึงยิ่งหนุนให้เฟดคงดอกเบี้ยสูงนานขึ้น ดังนั้นเราจึงลดการถือครอง “อนุพันธ์” (สัญญาการเงินที่มูลค่าอิงสินทรัพย์อื่น) ที่ได้ประโยชน์จากดอกเบี้ยขาลง เช่น คอลออปชัน (สิทธิซื้อ) บน ETF พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐ (กองทุนดัชนีที่ลงทุนในพันธบัตร)
การจัดพอร์ตของตลาดและโอกาสรายอุตสาหกรรม
สำหรับตลาดหุ้น ข่าวเศรษฐกิจที่ดีอาจกดดันในระยะสั้น เพราะโอกาสที่ดอกเบี้ยจะสูงนานขึ้นทำให้ “มูลค่าประเมิน” ของหุ้น (valuation: ราคาที่สะท้อนมูลค่าที่นักลงทุนยอมจ่าย) ถูกกดลง โดยเฉพาะกลุ่มเทคโนโลยีและหุ้นเติบโต (growth) เราจึงพิจารณาซื้อพุทออปชัน (สิทธิขาย) เพื่อป้องกันความเสี่ยงบน Nasdaq 100 เป็น “เฮดจ์” (การทำธุรกรรมเพื่อลดความเสี่ยง) รับมือกรณีที่ตลาดต้องสะท้อนท่าทีเฟดที่ “ตึงตัว” มากขึ้น (hawkish: เน้นคุมเงินเฟ้อด้วยดอกเบี้ยสูง)
ขณะเดียวกัน เรามองเห็นโอกาสในกลุ่มที่กำลังแข็งแรงจริง โดยตัวเลขการผลิตภาคอุตสาหกรรมสหรัฐ (industrial production) ส่วนใหญ่ทรงตัวในสองไตรมาสล่าสุด รายงานนี้อาจเป็นสัญญาณจุดเปลี่ยนของภาคการผลิต เราเชื่อว่าการซื้อคอลออปชันบน ETF ที่เน้นหุ้นอุตสาหกรรมและวัสดุ (materials) เป็นทางเลือกเพื่อเพิ่มการลงทุนแบบเจาะจงต่อการฟื้นตัวนี้
