น้ำมันดิบเบรนท์ฟื้นขึ้นราวครึ่งหนึ่งของแรงขายเมื่อวันจันทร์ หลังความหวังเรื่องข้อตกลงสหรัฐ–อิหร่านเริ่มเย็นลง ก่อนจะอ่อนตัวอีกครั้งในการซื้อขายช่วงต้นวัน โดยสัปดาห์นี้ยังไม่มีข่าวยืนยันชัดเจน ทำให้ตลาดปรับ “ความคาดหวังเรื่องจังหวะเวลา” ส่งผลให้ราคายังต่ำกว่าปิดตลาดวันศุกร์หลายดอลลาร์ ประเด็นที่ตลาดจับตาอีกด้านคือข้อเรียกร้องของอิหร่าน (อ้างอิงสำนักข่าว Tasnim) ให้ปล่อยเงินทรัพย์สินที่ถูกอายัดไว้ครึ่งหนึ่งจากทั้งหมด 2.4 หมื่นล้านดอลลาร์ เมื่อบรรลุข้อตกลง ซึ่งถูกหยิบยกหารือระหว่างการเยือนกาตาร์ของหัวหน้าคณะเจรจา กาลีบาฟ (Ghalibaf) ที่เพิ่งสิ้นสุดเมื่อวาน

ฝั่งสหรัฐ รัฐมนตรีต่างประเทศ มาร์โก รูบิโอ ระบุว่าจะใช้เวลา “อีกไม่กี่วัน” เพื่อสรุปถ้อยคำในร่างข้อตกลง และย้ำข้อเรียกร้องให้ “ช่องแคบฮอร์มุซ” (Strait of Hormuz: เส้นทางเดินเรือสำคัญสำหรับขนส่งน้ำมันของโลก) เปิดให้ผ่านได้ “อย่างไม่ถูกขัดขวาง และไม่เก็บค่าผ่านทาง” ขณะที่ Wall Street Journal รายงานว่า กองทัพเรือสหรัฐช่วยเหลือเรือพาณิชย์ในการผ่านช่องแคบดังกล่าว แต่ต่อมาหน่วยบัญชาการกลางสหรัฐ (US Central Command) ปฏิเสธว่าไม่ได้กลับมาเริ่ม “ภารกิจคุ้มกันเรือ” ใหม่ ในช่วง 24 ชั่วโมงที่ผ่านมา เบรนท์เพิ่มขึ้น 3.58% แต่ยังเป็นการฟื้นเพียงบางส่วนจากการร่วง 7.15% เมื่อวันจันทร์ โดยเช้านี้ลดลง 1.57% มาอยู่ที่ 98.02 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ต่ำกว่าปิดวันศุกร์ที่ 103.54 ดอลลาร์ราว 5.50 ดอลลาร์

ความอ่อนไหวของตลาดและสภาพแวดล้อมการซื้อขาย

เรามองว่าราคาน้ำมันถูก “ดันขึ้น-กดลง” ตามพาดหัวข่าวเกี่ยวกับโอกาสเกิดข้อตกลงสหรัฐ–อิหร่าน ขณะนี้เบรนท์ซื้อขายแถว 96.50 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ลดลงมากจากจุดสูงล่าสุดเหนือ 103 ดอลลาร์ สะท้อนว่าตลาดไวต่อการรับรู้เรื่อง “อุปทาน” (Supply: ปริมาณน้ำมันที่เข้าสู่ตลาด) ที่อาจเปลี่ยนไป สภาพแวดล้อมแบบนี้ทำให้การถือสถานะยาวเพื่อหวังกำไรตามทิศทางในระยะยาวมีความเสี่ยงสูงกว่า จึงเอื้อต่อกลยุทธ์ระยะสั้น

ความไม่แน่นอนทำให้ “ความผันผวนโดยนัย” (Implied Volatility: ระดับความผันผวนที่ตลาดคาดจากราคาสัญญาออปชัน) ของออปชันเบรนท์พุ่งขึ้น โดยดัชนี OVX (ดัชนีวัดความผันผวนคาดการณ์ของออปชันน้ำมัน) ขยับเหนือ 35 ซึ่งเป็นระดับที่ไม่เห็นมาหลายเดือน หากมีข้อตกลง อาจทำให้น้ำมันอิหร่านราว 1.3 ล้านบาร์เรลต่อวันกลับเข้าสู่ตลาดโลกได้ในเวลาไม่นาน “อุปทานเพิ่มเร็ว” ลักษณะนี้คือเหตุหลักที่ทำให้ราคาดิ่งแรงในสัปดาห์ก่อน

แนวทางจากอดีตและข้อเสนอเชิงกลยุทธ์

เราแนะนำให้ย้อนดูช่วงก่อนข้อตกลง JCPOA ปี 2015 (JCPOA: ข้อตกลงนิวเคลียร์อิหร่านกับชาติมหาอำนาจ ซึ่งนำไปสู่การผ่อนคลายมาตรการคว่ำบาตรบางส่วน) เพื่อเป็นแนวทาง ในช่วง 6 เดือนก่อนปิดดีล ราคาน้ำมันลดลงราว 20% จากการคาดการณ์ว่าอุปทานอิหร่านจะกลับเข้าสู่ตลาด รูปแบบคล้ายกันอาจเกิดขึ้นอีกครั้งในรอบนี้ หมายความว่า “ข่าวคืบหน้าแบบยืนยันได้” ในการเจรจา ควรถูกตีความเป็นสัญญาณลบต่อราคาน้ำมันดิบ (Bearish: มีแนวโน้มกดดันราคาให้ลง)

ในสภาพแวดล้อมนี้ เราเชื่อว่านักเทรดควรใช้ออปชันเพื่อรับมือความเสี่ยงแบบ “ได้หรือเสีย” (Binary risk: ผลลัพธ์มีสองทาง เช่น เซ็นดีลหรือดีลล่ม) การซื้อ “สแตรดเดิล” (Straddle: ซื้อออปชัน Call และ Put ที่ราคาใช้สิทธิเท่ากัน) หรือ “สแตรงเกิล” (Strangle: ซื้อ Call และ Put คนละราคาใช้สิทธิ) ช่วยเก็งกำไรจากความผันผวนสูง โดยได้ประโยชน์หากราคาแกว่งแรงไม่ว่าขึ้นหรือลง โดยไม่ต้องทายทิศทางล่วงหน้า ส่วนผู้ที่เชื่อมั่นว่าดีลใกล้เกิด การขาย “คอลสเปรดนอกเงิน” (Out-of-the-money call spread: กลยุทธ์ขาย Call ที่ราคาใช้สิทธิสูงกว่าราคาปัจจุบัน และซื้อ Call อีกตัวในระดับที่สูงกว่า เพื่อจำกัดความเสี่ยง) เป็นวิธีรับโอกาสจากราคาที่อาจอ่อนตัวลง พร้อมกำหนดความเสี่ยงไว้ล่วงหน้า

เราแนะนำให้นักเทรดจับตาถ้อยคำจากผู้เจรจาเกี่ยวกับช่องแคบฮอร์มุซอย่างใกล้ชิด เพราะยังเป็นข้อเรียกร้องหลักของสหรัฐ รายงานใดๆ เกี่ยวกับการเคลื่อนไหวของกองทัพเรือหรือกิจกรรมคุ้มกันเรือในช่องแคบ จะเป็นปัจจัยที่เขย่าตลาดอย่างมีนัยสำคัญ ในระยะสั้น สัญญาณภูมิรัฐศาสตร์เหล่านี้มีน้ำหนักมากกว่าข้อมูล “สต็อกน้ำมัน” แบบเดิม (Inventory data: ตัวเลขน้ำมันคงคลัง) ต่อทิศทางราคา