เบรนท์ (Brent) ฟื้นกลับมาราวครึ่งหนึ่งของแรงเทขายเมื่อวันจันทร์ หลังความหวังเรื่องข้อตกลงสหรัฐ–อิหร่านเริ่มแผ่วลง ก่อนจะอ่อนตัวอีกครั้งในการซื้อขายช่วงต้นวัน เนื่องจากสัปดาห์นี้ยังไม่มีข่าวยืนยันชัดเจน ทำให้ความคาดหวังเรื่อง “จังหวะเวลา” ของข้อตกลงเปลี่ยนไป และกดให้ราคาต่ำกว่าระดับปิดวันศุกร์อยู่หลายดอลลาร์ ตลาดยังจับตาข้อเรียกร้องของอิหร่านผ่าน Tasnim ให้ปล่อย “สินทรัพย์ถูกอายัด” (frozen assets: เงิน/ทรัพย์สินที่ถูกระงับการใช้) ครึ่งหนึ่งจากประมาณ 2.4 หมื่นล้านดอลลาร์เมื่อบรรลุข้อตกลง ซึ่งเป็นประเด็นที่มีการพูดคุยระหว่างการเยือนกาตาร์ของหัวหน้าคณะเจรจา กาลิบาฟ (Ghalibaf) ที่สิ้นสุดเมื่อวานนี้

ฝั่งสหรัฐ รัฐมนตรีต่างประเทศ มาร์โก รูบิโอ (Marco Rubio) ระบุว่าจะใช้เวลา “ไม่กี่วัน” ในการตกลงถ้อยคำในร่างข้อตกลง และย้ำข้อเรียกร้องให้ช่องแคบฮอร์มุซ (Strait of Hormuz: เส้นทางขนส่งน้ำมันสำคัญของโลก) ต้องเปิดเดินเรือ “โดยไม่ถูกขัดขวาง และไม่มีการเก็บค่าผ่านทาง” ขณะที่ The Wall Street Journal รายงานว่า กองทัพเรือสหรัฐช่วยเหลือเรือผ่านช่องแคบดังกล่าว แต่ต่อมา US Central Command ปฏิเสธว่ามีการกลับมาเริ่ม “คุ้มกันเรือ” (escorts: การนำเรือรบคุ้มกันเรือพาณิชย์) อีกครั้ง ในช่วง 24 ชั่วโมงที่ผ่านมา เบรนท์เพิ่มขึ้น 3.58% แต่ยังเป็นเพียงการฟื้นบางส่วนจากการร่วง 7.15% เมื่อวันจันทร์ โดยเช้านี้ราคาลดลง 1.57% อยู่ที่ 98.02 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ต่ำกว่าระดับปิดวันศุกร์ที่ 103.54 ดอลลาร์ราว 5.50 ดอลลาร์

ความอ่อนไหวของตลาดและสภาพแวดล้อมการเทรด

ราคาน้ำมันถูกผลักขึ้นลงตามพาดหัวข่าวเกี่ยวกับความเป็นไปได้ของข้อตกลงสหรัฐ-อิหร่าน ขณะนี้เบรนท์ซื้อขายราว 96.50 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ลดลงมากจากจุดสูงล่าสุดเหนือ 103 ดอลลาร์ สะท้อนว่าตลาด “อ่อนไหว” ต่อการรับรู้เรื่องปริมาณอุปทาน (supply: ปริมาณน้ำมันที่ออกสู่ตลาด) สภาพแวดล้อมแบบนี้ทำให้การถือสถานะยาวเพื่อหวังทิศทางระยะยาวมีความเสี่ยงสูง และเอนเอียงไปสู่กลยุทธ์ระยะสั้นมากกว่า

ความไม่แน่นอนทำให้ “ความผันผวนโดยนัย” (implied volatility: ความผันผวนที่ตลาดคาดจากราคาสัญญาออปชัน) ของออปชันเบรนท์พุ่งขึ้น โดย OVX (ดัชนีชี้ความผันผวนของออปชันน้ำมัน) ขึ้นเหนือ 35 ซึ่งเป็นระดับที่ไม่เห็นมาหลายเดือน หากมีข้อตกลง อาจปล่อยน้ำมันอิหร่านราว 1.3 ล้านบาร์เรลต่อวันสู่ตลาดโลกได้ในเวลาไม่นาน “อุปทานล้น” ที่อาจเกิดขึ้นนี้เป็นเหตุสำคัญที่ทำให้ราคาดิ่งแรงในสัปดาห์ก่อน

แนวทางจากอดีตและข้อเสนอเชิงกลยุทธ์

แนะนำให้ย้อนไปดูช่วงก่อนข้อตกลง JCPOA ปี 2015 (JCPOA: ข้อตกลงนิวเคลียร์อิหร่าน) เพื่อเป็นแนวทางอ้างอิง ในช่วง 6 เดือนก่อนดีลดังกล่าวได้ข้อยุติ ราคาน้ำมันลดลงราว 20% จากการคาดการณ์ว่าอุปทานอิหร่านจะกลับเข้าสู่ตลาด รูปแบบใกล้เคียงกันอาจเกิดขึ้นอีก โดยความคืบหน้าที่ “ยืนยันได้” ในการเจรจาควรถูกมองเป็นสัญญาณลบต่อราคาน้ำมันดิบ (bearish signal: ปัจจัยที่ชี้ว่าราคามีแนวโน้มลง)

ในสภาพแวดล้อมนี้ ควรให้น้ำหนักกับการใช้ออปชัน (options: สัญญาที่ให้สิทธิซื้อ/ขายในอนาคต) เพื่อรับมือกับความเสี่ยงแบบ “ได้หรือเสีย” (binary risk: ผลลัพธ์มีสองทาง เช่น เซ็นดีล/ดีลล่ม) การซื้อสแตรดเดิล (straddle: ซื้อออปชันซื้อและขายที่ราคาใช้สิทธิเดียวกัน) หรือสแตรงเกิล (strangle: ซื้อออปชันซื้อและขายคนละราคาใช้สิทธิ) ทำให้ได้ประโยชน์จากความผันผวนสูง หากราคาแกว่งแรงไม่ว่าขึ้นหรือลง โดยไม่ต้องเดาทิศทางล่วงหน้า สำหรับผู้ที่เชื่อมั่นว่าดีลใกล้เกิด การขายคอลสเปรดนอกเงิน (out-of-the-money call spreads: กลยุทธ์ขายสเปรดของออปชันซื้อที่ราคาใช้สิทธิ “สูงกว่าราคาตลาด”) เป็นทางเลือกเพื่อทำกำไรจากโอกาสที่ราคาปรับลง โดยกำหนดความเสี่ยงไว้ชัดเจน (define risk: รู้เพดานขาดทุนล่วงหน้า)

ควรติดตามถ้อยคำของผู้เจรจาเกี่ยวกับช่องแคบฮอร์มุซอย่างใกล้ชิด เพราะเป็นข้อเรียกร้องสำคัญของสหรัฐ รายงานใดๆ เกี่ยวกับการเคลื่อนไหวของกองทัพเรือหรือกิจกรรมคุ้มกันเรือในช่องแคบ จะเป็น “ตัวเร่ง” ที่ทำให้ตลาดผันผวน (catalyst: เหตุการณ์ที่กระทบราคาอย่างมีนัย) โดยสัญญาณภูมิรัฐศาสตร์ (geopolitical signals: สัญญาณจากความตึงเครียดระหว่างประเทศ) ในช่วงนี้สำคัญกว่าข้อมูลสต๊อกน้ำมันแบบดั้งเดิมต่อทิศทางราคาระยะสั้น