จีดีพี (GDP: มูลค่าผลิตภัณฑ์มวลรวมภายในประเทศ) ไตรมาส 1 ของสิงคโปร์ถูกปรับเพิ่มขึ้นเป็น 6.0% เมื่อเทียบรายปี จากเดิม 4.6% ขณะที่ตัวเลขเทียบไตรมาสต่อไตรมาสแบบปรับฤดูกาล (qoq sa: ปรับผลกระทบฤดูกาลออก เพื่อให้เทียบกันได้แม่นขึ้น) ถูกยกขึ้นเป็น 1.0% จาก -0.3% สูงกว่าคาดการณ์ฉันทามติของบลูมเบิร์กที่ 5.2% และ 0.2% และต่อจากการขยายตัว 5.7% รายปี และ 1.3% qoq sa ในไตรมาส 4/2025 การขยายตัวเชื่อมโยงกับอุปสงค์ที่เกี่ยวข้องกับ AI (ปัญญาประดิษฐ์) พร้อมกิจกรรมก่อสร้างและบริการที่แข็งแรง แม้กระทรวงการค้าและอุตสาหกรรม (MTI) จะระบุว่าแรงกดดันด้านลบเพิ่มขึ้นจากปัญหาห่วงโซ่อุปทาน (การจัดหาและขนส่งวัตถุดิบ/ชิ้นส่วนสะดุด) และราคาสินค้าโภคภัณฑ์ (สินค้าอย่างน้ำมัน โลหะ ธัญพืช) ที่สูงขึ้น และเตือนว่าบริษัทเทคโนโลยีอาจลดการลงทุนหรือแผนงานลง
แรงกดดันด้านราคายังอยู่ในระดับจำกัด โดยดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI: ตัวชี้วัดเงินเฟ้อของราคาสินค้าและบริการที่ผู้บริโภคจ่าย) เดือนเมษายนทรงตัวที่ 1.8% เทียบรายปี ต่ำกว่าฉันทามติบลูมเบิร์กที่ 2.1% และไม่เปลี่ยนจากเดือนมีนาคม เงินเฟ้อหมวดเชื้อเพลิงและพลังงานเร่งขึ้น แต่ราคาสินค้าและบริการที่ไม่ใช่พลังงานโดยรวมทรงตัว สะท้อนผลกระทบทางอ้อมรอบสอง (second-round effects: ต้นทุนแพงแล้วถูกส่งต่อเป็นราคาสินค้า/ค่าแรงต่อเนื่อง) ยังจำกัด ด้านตลาด USD/SGD (คู่เงินดอลลาร์สหรัฐ/ดอลลาร์สิงคโปร์) อ่อนลง 0.2% สู่ 1.2770 ตามราคาน้ำมันดิบที่อ่อนตัวและดอลลาร์สหรัฐที่อ่อนลง อย่างไรก็ดี คู่เงินยังแกว่งในกรอบตั้งแต่เมษายนที่ 1.2650-1.2840
USD/SGD ยังแกว่งในกรอบ แม้ข้อมูลในประเทศแข็งแรง
แม้รายงานจีดีพีไตรมาส 1 แข็งแรง แต่ค่าเงินดอลลาร์สิงคโปร์ยังไม่แข็งตามที่ควร คู่เงิน USD/SGD ยังคงติดอยู่ในกรอบ 1.2650-1.2840 สะท้อนว่าตลาดให้น้ำหนักปัจจัยอื่นมากกว่า ทำให้ข่าวบวกในประเทศยังไม่พอจะกำหนดทิศทางค่าเงิน
เรามองว่าคำเตือนอย่างเป็นทางการของรัฐบาลเรื่องแรงกดดันด้านลบ “มีนัยสำคัญ” เป็นตัวจำกัดการแข็งค่าของค่าเงิน ข้อมูลล่าสุดหนุนมุมมองระมัดระวังนี้ โดยการส่งออกในประเทศที่ไม่รวมน้ำมัน (NODX: มูลค่าส่งออกที่ตัดน้ำมันออกเพื่อดูแรงส่งการค้าแท้จริง) เดือนเมษายนลดลง 1.2% เมื่อเทียบรายเดือน ต่ำกว่าคาดการณ์ สะท้อนว่าผลงานไตรมาส 1 ที่โดดเด่นจากอุปสงค์ AI อาจไม่ต่อเนื่องไปถึงไตรมาส 2
ด้านต่างประเทศ ดอลลาร์สหรัฐยังแข็งจากท่าทีธนาคารกลางสหรัฐ (Federal Reserve/Fed) ที่คงดอกเบี้ย “สูงนาน” (higher for longer: คงดอกเบี้ยสูงเป็นเวลานานเพื่อลดเงินเฟ้อ) โดยเงินเฟ้อพื้นฐานหมวดบริการของสหรัฐ (core services inflation: เงินเฟ้อบริการหลังหักหมวดผันผวน เช่น อาหาร/พลังงาน) ยังเหนียวใกล้ 3.5% จึงยังไม่เห็นเหตุผลให้ดอลลาร์อ่อนในระยะใกล้ แรงกดดันภายนอกนี้ทำให้ USD/SGD มี “แนวรับ” (floor: ระดับที่ยากจะหลุดลง) อยู่พอสมควร
นัยต่อผู้ค้าและความเสี่ยงที่จะต้องติดตาม
ในช่วงหลายสัปดาห์ข้างหน้า กรอบที่นิ่งและความผันผวนต่ำเปิดโอกาสให้ผู้ค้าออปชัน (options: สัญญาที่ให้สิทธิซื้อ/ขายในอนาคต) โดยความผันผวนโดยนัย 1 เดือน (1-month implied volatility: ความผันผวนที่ตลาดคาดจากราคาออปชัน) ของ USD/SGD ลดลงใกล้ 3.5% ซึ่งไม่เห็นมาตั้งแต่ปลายปี 2024 เรามองว่ามีความน่าสนใจในกลยุทธ์ขายสแตรงเกิล (sell option strangles: ขายทั้งคอลและพุตที่ราคาใช้สิทธิคนละด้าน เพื่อรับพรีเมียม โดยหวังว่าราคาจะไม่ออกนอกกรอบ) เพื่อรับพรีเมียม (premium: ค่าธรรมเนียมหรือเงินที่ได้รับจากการขายออปชัน) ขณะคาดว่าคู่เงินยังอยู่ในกรอบเดิม
