ทองคำร่วงมากกว่า 1.60% ในวันอังคาร หลังดอลลาร์สหรัฐแข็งค่าจากแรงซื้อเพื่อความปลอดภัย (สินทรัพย์หลบภัย: สินทรัพย์ที่นักลงทุนหันไปถือเมื่อความเสี่ยงสูง) ภายหลังสหรัฐโจมตีเชิงป้องกันในภาคใต้ของอิหร่าน เชื่อมโยงกับความเคลื่อนไหวใกล้ช่องแคบฮอร์มุซ XAU/USD หลุดต่ำกว่า 4,500 ดอลลาร์ หลังทำจุดสูงสุดระหว่างวันที่ 4,580 ดอลลาร์ ขณะที่ดัชนีดอลลาร์สหรัฐ (US Dollar Index: ดัชนีวัดค่าเงินดอลลาร์เทียบตะกร้าเงินหลัก) เพิ่ม 0.17% สู่ 99.17 และหุ้นสหรัฐลดช่วงบวกก่อนหน้า น้ำมันปรับลงต่อ โดย WTI ลด 2.75% อยู่ที่ 94.34 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล และอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 2 ปี (Treasury yield: ผลตอบแทนที่สะท้อนต้นทุนกู้ยืม/คาดการณ์ดอกเบี้ย) ซึ่งอ่อนไหวต่อแนวนโยบายดอกเบี้ย ลดลงเกือบ 4 เบซิสพอยต์ (basis point: 0.01%) มาอยู่ที่ 4.074%
การคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยสะท้อนว่า ตลาดเงินให้น้ำหนัก 58% ที่เฟดจะขึ้นดอกเบี้ยภายในสิ้นปี ขณะที่การประชุมเดือนมิถุนายนถูกกำหนดราคาเป็นโอกาส “คงดอกเบี้ย” 99% ในการประชุมแรกของเควิน วอร์ช ในฐานะประธานเฟด ความเชื่อมั่นครัวเรือนอ่อนลง โดยดัชนีความเชื่อมั่นผู้บริโภคของ Conference Board อยู่ที่ 93.1 ในเดือนพฤษภาคม เทียบกับคาดการณ์ 92 และผู้ตอบแบบสอบถามราวสองในสามระบุว่าลดการใช้จ่ายจากราคาสินค้าที่สูงขึ้น
ดอลลาร์สหรัฐแข็งค่าเป็นแรงขับเคลื่อนหลักของตลาด
จากสถานการณ์ปัจจุบัน มองว่าความแข็งแกร่งของดอลลาร์เป็นปัจจัยหลักที่กำหนดทิศทางตลาด มากกว่าสินทรัพย์หลบภัยแบบดั้งเดิมอย่างทองคำ ความตึงเครียดในช่องแคบฮอร์มุซทำให้นักลงทุนย้ายเงินไปสู่ “สภาพคล่อง” ของดอลลาร์ (สภาพคล่อง: ซื้อขายได้ง่าย เปลี่ยนเป็นเงินสดได้เร็ว) มากกว่าโลหะมีค่า ภาพนี้ทำให้ “ถือฝั่งดอลลาร์แข็งค่า” ยังเป็นธีมหลักในระยะสั้น
ติดตามความสัมพันธ์ผกผันที่เด่นชัดระหว่างดัชนีดอลลาร์ (DXY) กับทองคำ โดยข้อมูลในอดีตชี้ว่ามักอยู่ใกล้ -0.5 หมายถึงเคลื่อนไหวสวนทางกัน รายงาน Commitment of Traders หรือ COT (รายงานสถานะการถือครองสัญญาซื้อขายล่วงหน้า แยกตามกลุ่มผู้เล่น) จากหน่วยงานกำกับสหรัฐ CFTC ระบุว่ากลุ่มนักเก็งกำไรรายใหญ่เริ่มลดสถานะ “ซื้อสุทธิ” ในสัญญาทองคำล่วงหน้า (ซื้อสุทธิ: จำนวนสัญญาซื้อหักด้วยสัญญาขาย) ก่อนเกิดเหตุการณ์ตึงเครียดครั้งนี้ จึงทำให้แรงกดดันของทองคำยังเอนลง
ความผันผวน น้ำมัน และภาพการลงทุนตามเงินเฟ้อ
ความไม่แน่นอนที่เพิ่มขึ้นทำให้ “ความผันผวนโดยนัย” ของทองคำสูงขึ้น (implied volatility: ความผันผวนที่สะท้อนจากราคาสัญญาออปชัน) โดยดัชนีความผันผวนทองคำของ CBOE (GVZ) ขยับขึ้นสู่ 18.5 สูงสุดในรอบหลายสัปดาห์ มองว่าเป็นโอกาสสำหรับผู้ลงทุนตราสารอนุพันธ์ (derivatives: เครื่องมือการเงินที่มูลค่าอิงสินทรัพย์อ้างอิง) ในการซื้อ “ออปชันพุต” (put option: สิทธิในการขายสินทรัพย์ที่ราคากำหนด) โดยเล็งราคาใช้สิทธิใกล้เส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 200 วัน (200-day moving average: ค่าเฉลี่ยราคาย้อนหลัง 200 วัน ใช้ดูแนวโน้ม) แถว 4,387 ดอลลาร์ กลยุทธ์นี้ช่วยจำกัดความเสี่ยงล่วงหน้า หากดอลลาร์ยังแข็งค่าต่อและทองคำหลุดต่ำกว่าระดับต่ำล่าสุด
การร่วงของราคาน้ำมันก็เป็นตัวแปรสำคัญ เพราะกดความคาดหวังเงินเฟ้อก่อนการประกาศข้อมูล Core PCE (Core PCE: ดัชนีราคาการใช้จ่ายเพื่อการบริโภคส่วนบุคคล “ไม่รวม” อาหารและพลังงาน เป็นมาตรวัดเงินเฟ้อที่เฟดให้ความสำคัญ) โดย EIA เคยระบุว่าการเปลี่ยนแปลงของต้นทุนพลังงานที่ยืดเยื้อส่งผลต่อ “เงินเฟ้อทั่วไป” (headline inflation: เงินเฟ้อรวมทุกหมวด) อย่างมีนัยสำคัญ การผ่อนแรงกดดันด้านราคาชั่วคราวทำให้เฟดมีช่องว่างคงดอกเบี้ยได้มากขึ้น แต่พร้อมกันนั้นก็ลดแรงซื้อทองคำในฐานะเครื่องมือป้องกันเงินเฟ้อ (inflation hedge: สินทรัพย์ที่ช่วยรักษามูลค่าเมื่อเงินเฟ้อสูง)
ดังนั้น เราจัดวางมุมมองว่าตลาดอาจตอบสนองแรงต่อรายงานเงินเฟ้อ Core PCE ที่กำลังจะประกาศ หากออกมาร้อนแรงกว่าคาด มีแนวโน้มหนุนดอลลาร์แข็งค่าและเร่งให้ทองคำลงสู่ 4,300 ดอลลาร์ แต่หากต่ำกว่าคาด อาจกดดอลลาร์และกระตุ้นแรง “ปิดสถานะชอร์ต” (short-covering: ผู้ที่ขายก่อนต้องซื้อคืน) ทำให้ทองคำดีดกลับเหนือ 4,500 ดอลลาร์ได้
