รองผู้ว่าการธนาคารกลางญี่ปุ่น (BoJ) เรียวโซะ ฮิมิโนะ ระบุว่า ธนาคารกลางจะยังพิจารณาปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติมต่อไป โดยจังหวะเวลาและความเร็วในการขึ้นดอกเบี้ยจะขึ้นอยู่กับผลกระทบของความขัดแย้งในตะวันออกกลางต่อเศรษฐกิจญี่ปุ่นและแนวโน้มเงินเฟ้อ ในการชี้แจงต่อรัฐสภา เขาเตือนถึงความเสี่ยงที่ประมาณการหลักของ BoJ อาจเปลี่ยนแปลงได้รวดเร็ว หากความขัดแย้งดันราคาพลังงานให้สูงขึ้น และเพิ่มแรงกดดันเงินเฟ้อทั่วโลก
เขายังกล่าวว่า ควรปรับ “นโยบายการเงินแบบผ่อนคลาย” อย่างเหมาะสมเพื่อรักษาความเชื่อมั่นของตลาดต่อจุดยืนการดูแลเงินเฟ้อของ BoJ หลังผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นปรับขึ้นสู่ระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปี 1996 ความเห็นดังกล่าวสะท้อนโทนที่ “เข้มงวดขึ้น” ของเจ้าหน้าที่ BoJ และตามข้อมูลของ BNY ทำให้ตลาดให้น้ำหนักมากขึ้นต่อโอกาสการปรับนโยบายในเดือนมิถุนายน โดยรายงานระบุว่าบทความนี้จัดทำโดยใช้เครื่องมือปัญญาประดิษฐ์ (Artificial Intelligence: AI คือระบบคอมพิวเตอร์ที่ช่วยประมวลผล/สร้างข้อความอัตโนมัติ) และผ่านการตรวจแก้
ความคาดหวังต่อการขึ้นดอกเบี้ย และการวางสถานะในตลาด
เมื่อเจ้าหน้าที่ BoJ ส่งสัญญาณเปลี่ยนทิศทางชัดเจน เรามองว่าโอกาสขึ้นดอกเบี้ยในการประชุมวันที่ 14 มิ.ย. เพิ่มขึ้น ดัชนีราคาผู้บริโภคพื้นฐาน (Core CPI: เงินเฟ้อที่ตัดราคาสินค้าที่ผันผวนมาก เช่น อาหารสด ออก เพื่อดูแนวโน้มเงินเฟ้อชัดขึ้น) ของโตเกียวเดือนพ.ค. ที่ประกาศเช้านี้อยู่ที่ 2.8% สูงกว่าคาดการณ์เฉลี่ยของตลาด (consensus: ตัวเลขคาดการณ์รวมของนักวิเคราะห์) ที่ 2.6% สะท้อนว่า “นโยบายการเงินผ่อนคลายมากเป็นพิเศษ” (ultra-loose monetary policy: ดอกเบี้ยต่ำมาก/อัดฉีดสภาพคล่องมากเพื่อกระตุ้นเศรษฐกิจ) อาจใกล้ถึงจุดสิ้นสุดเร็วกว่าที่หลายฝ่ายคาด
เรามองว่าการตอบสนองที่ตรงที่สุดคือวางกลยุทธ์รับดอกเบี้ยญี่ปุ่นที่สูงขึ้น ผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นอายุ 10 ปี (10-year JGB yield: อัตราผลตอบแทนของพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นอายุ 10 ปี ใช้เป็นตัวชี้วัดต้นทุนเงินกู้ระยะยาว) เพิ่งแตะ 1.15% และคาดว่ายังมีโอกาสปรับขึ้นต่อ จึงพิจารณาเปิดสถานะ “ขาย” ในสัญญาซื้อขายล่วงหน้าพันธบัตร (short positions in JGB futures: การทำกำไรเมื่อราคาสัญญาลดลง ซึ่งมักเกิดเมื่อผลตอบแทนพันธบัตรปรับขึ้น) กลยุทธ์นี้สะท้อนการปรับมุมมองของตลาดต่อธนาคารกลางที่เข้มงวดขึ้น
ผลต่อค่าเงินและตลาดหุ้น
โทนที่เข้มงวดขึ้นนี้น่าจะช่วยพยุงเงินเยนที่อ่อนค่ามาระยะหนึ่ง เราพิจารณาซื้อออปชัน “พุต” (put options: สิทธิในการขายสินทรัพย์ที่ราคากำหนด ใช้ทำกำไรเมื่อราคาลด หรือใช้ป้องกันความเสี่ยง) บนคู่เงิน USD/JPY เพราะหากขึ้นดอกเบี้ย ส่วนต่างดอกเบี้ยระหว่างญี่ปุ่นกับสหรัฐ (interest rate differential: ช่องว่างอัตราดอกเบี้ยของสองประเทศ ซึ่งมีผลต่อทิศทางเงินทุนและค่าเงิน) จะแคบลง ทำให้เงินเยนดูน่าสนใจขึ้น ขณะเดียวกัน สัญญาสว็อปดอกเบี้ยแบบข้ามคืน (Overnight Index Swaps: OIS คือสัญญาแลกเปลี่ยนอัตราดอกเบี้ยที่อ้างอิงดอกเบี้ยระยะสั้นมาก ใช้สะท้อนการคาดการณ์ดอกเบี้ยนโยบาย) ขณะนี้สะท้อนความน่าจะเป็นมากกว่า 70% ของการขึ้นดอกเบี้ยในเดือนหน้า ซึ่งสนับสนุนมุมมองต่อค่าเงินดังกล่าว
ต้นทุนการกู้ยืมที่สูงขึ้นมักกดดันตลาดหุ้น เราจึงระมัดระวังต่อดัชนี Nikkei 225 มากขึ้น กลยุทธ์ป้องกันความเสี่ยง (hedging: การทำธุรกรรมเพื่อลดความเสี่ยงจากความผันผวน) เช่น ซื้อพุตออปชันบนดัชนี อาจเหมาะสมเพื่อป้องกันความเสี่ยงจากการปรับลง ความไม่แน่นอนเรื่องจังหวะการปรับนโยบายมีแนวโน้มเพิ่มความผันผวนของตลาด (volatility: ระดับการแกว่งขึ้นลงของราคา)
