ดอลลาร์สหรัฐเคลื่อนไหวแบบผสมผสาน หลังตลาดปรับ “มุมมองต่อเฟด” (การคาดการณ์ทิศทางนโยบายการเงินของธนาคารกลางสหรัฐ) ใหม่ จากสัญญาณเงินเฟ้อที่ออกมาแข็งกว่าคาดและอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐ (Treasury yields: ผลตอบแทนที่นักลงทุนได้รับจากการถือพันธบัตรรัฐบาล) ที่สูงขึ้น กระแสเชิงบวกเรื่องโอกาสข้อตกลงสันติภาพตะวันออกกลางช่วยกดความต้องการถือดอลลาร์ชั่วคราว แต่หากบรรยากาศดังกล่าวกลับทิศ อาจทำให้ความผันผวน (volatility: ความแกว่งของราคา) เพิ่มขึ้นและหนุนค่าเงินในระยะสั้น โฟกัสกำลังย้ายไปที่การประกาศตัวเลข PCE ที่กำลังจะออกมา และถ้อยแถลงของเจ้าหน้าที่เฟด โดยดอลลาร์จะอ่อนไหวว่าผู้กำหนดนโยบายจะ “ยืนยัน” ท่าทีเข้มงวดมากขึ้นของตลาดหรือไม่ (hawkish: เน้นคุมเข้ม/ขึ้นดอกเบี้ย)
การปรับ “คาดการณ์อัตราดอกเบี้ย” (rate repricing: การที่ตลาดปรับราคาสินทรัพย์และเส้นทางดอกเบี้ยคาดการณ์ใหม่) ถูกขับเคลื่อนจากสัญญาณเงินเฟ้อเดือนเมษายนที่ดูเร่งขึ้นในข้อมูลล่าสุด ได้แก่ CPI (ดัชนีราคาผู้บริโภค), PPI (ดัชนีราคาผู้ผลิต) และราคานำเข้า ทำให้ตลาดเอนเอียงไปทางคาดว่าเฟดอาจขึ้นดอกเบี้ยมากกว่าหนึ่งครั้ง อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 2 ปีทำจุดสูงสุดใหม่ เพิ่มแรงกดดันให้ “อัตราผลตอบแทนช่วงสั้น” (front end: พันธบัตรอายุสั้น เช่น 2 ปี) สูงขึ้น เพราะผู้เล่นตลาดมองว่าอัตราดอกเบี้ยสหรัฐยังมีโอกาสปรับขึ้นได้อีก ในตลาดสัญญาอนุพันธ์ (derivatives: เครื่องมือทางการเงินที่มูลค่าอ้างอิงจากสินทรัพย์อื่น) ตลาด OIS (Overnight Index Swap: สว็อปอ้างอิงดอกเบี้ยข้ามคืน ใช้สะท้อนคาดการณ์ดอกเบี้ยนโยบาย) ตอนนี้ “ตั้งราคา” ว่าจะขึ้นดอกเบี้ยเกิดขึ้นเต็มที่ภายในเดือนธันวาคม ขณะที่การสื่อสารจาก FOMC (คณะกรรมการกำหนดนโยบายการเงินของเฟด) ยังไม่ได้สนับสนุนมุมมองคุมเข้มเชิงรุกอย่างชัดเจน
แรงหนุนดอลลาร์ท่ามกลางบอนด์ยีลด์สูงและเงินเฟ้อที่ลงช้า
ดอลลาร์สหรัฐเริ่มได้แรงหนุน เมื่อคาดการณ์ของตลาดหันไปทาง “เฟดไม่ลดดอกเบี้ยปีนี้” ดัชนี Core PCE Price Index (เงินเฟ้อพื้นฐานตาม PCE: วัดราคาการใช้จ่ายเพื่อการบริโภคส่วนบุคคล โดยตัดหมวดผันผวนอย่างอาหารและพลังงาน) ที่ออกมา 3.1% สะท้อนว่าเงินเฟ้อยังลดลงช้าและสูงกว่าเป้าหมายของเฟด ภาพนี้เอื้อให้ดอลลาร์แข็งเมื่อเทียบกับสกุลเงินที่ธนาคารกลางมีท่าทีผ่อนคลายกว่า (dovish: เน้นผ่อนคลาย/ลดดอกเบี้ย)
การปรับขึ้นของอัตราผลตอบแทนระยะสั้น โดยพันธบัตรรัฐบาลอายุ 2 ปีแตะ 4.85% ชี้ว่าอาจต้องจับตากลยุทธ์ที่ได้ประโยชน์จากดอกเบี้ยสูงขึ้น เช่น การซื้อพุตออปชัน (put option: สัญญาที่ให้สิทธิขาย) บน ETF พันธบัตรรัฐบาล (กองทุนอีทีเอฟที่ติดตามราคาพันธบัตร) เพราะราคาพันธบัตรมักลดลงเมื่อยีลด์ปรับขึ้น ฟิวเจอร์ส Fed funds (สัญญาล่วงหน้าดอกเบี้ยนโยบาย: ใช้สะท้อนความน่าจะเป็นของการขึ้น/ลงดอกเบี้ย) บ่งชี้โอกาสมากกว่า 60% ที่เฟดอาจขึ้นดอกเบี้ยอีกครั้งภายในประชุมเดือนกันยายน
โอกาสจากความผันผวนและความเสี่ยงภูมิรัฐศาสตร์
แม้ข้อมูลชี้ไปทางการคุมเข้มมากขึ้น แต่การสื่อสารของเฟดยังระมัดระวัง ทำให้ตลาดมีความไม่แน่นอน (uncertainty: ความไม่ชัดเจนต่อทิศทาง) ภาวะนี้เปิดโอกาสต่อการ “เทรดความผันผวน” (trade volatility: กลยุทธ์ที่มุ่งทำกำไรจากความแกว่งแรง) โดยเฉพาะช่วงก่อน/หลังรายงานการจ้างงานและถ้อยแถลงของเจ้าหน้าที่เฟด อาจใช้กลยุทธ์ออปชันอย่างสแตรดเดิล (straddle: ซื้อคอลและพุตพร้อมกันที่ราคาใช้สิทธิเดียวกัน เพื่อทำกำไรเมื่อราคาขยับแรงไม่ว่าทิศทางใด) บนคู่เงินหลัก เพื่อจับการเคลื่อนไหวแรงทั้งขึ้นและลง
ข่าวเจรจาสันติภาพช่วยลดแรงหนุนดอลลาร์ชั่วคราว แต่ความเชื่อมั่นดังกล่าวเปราะบาง หากการเจรจาสะดุด อาจเกิดภาวะ “หนีความเสี่ยง” (flight to safety: นักลงทุนย้ายเงินไปสินทรัพย์ปลอดภัย) และดันดอลลาร์แข็งขึ้นไม่ว่าแนวโน้มดอกเบี้ยจะเป็นอย่างไร ความเสี่ยงที่ความผันผวนเพิ่มขึ้นยังสนับสนุนการถือสถานะ “ดอลลาร์แข็ง” (long-dollar positions: ถือสินทรัพย์/สถานะที่ได้ประโยชน์เมื่อดอลลาร์แข็งค่า) หรือคอลออปชัน (call option: สัญญาที่ให้สิทธิซื้อ) ที่เกี่ยวข้อง เพื่อใช้เป็นการป้องกันความเสี่ยง (hedge: ลดความเสี่ยงจากความผันผวนของราคา)
