Deutsche Bank โฟกัสรายงาน “รายได้และการใช้จ่ายส่วนบุคคล” ของสหรัฐฯ เดือนเมษายนที่จะประกาศวันพฤหัสบดี ซึ่งรวมถึงมาตรวัดเงินเฟ้อที่ธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) ให้ความสำคัญมากที่สุด คือ “Core PCE” (ดัชนีราคาการใช้จ่ายเพื่อการบริโภคส่วนบุคคลพื้นฐาน—วัดเงินเฟ้อจากการใช้จ่ายของผู้บริโภค โดยตัดราคาอาหารและพลังงานที่ผันผวนออก) โดยธนาคารคาดว่า Core PCE จะเพิ่มขึ้น 0.3% เมื่อเทียบเดือนก่อน (m/m) เท่ากับเดือนมีนาคม ขณะที่อัตราเมื่อเทียบปีก่อน (y/y) มีแนวโน้มขยับสูงขึ้นเล็กน้อย อีกทั้งชี้ว่า ถ้อยแถลงล่าสุดที่มีท่าที “สายเหยี่ยว” (hawkish: เน้นคุมเงินเฟ้อ มักหมายถึงคงดอกเบี้ยสูงหรือขึ้นดอกเบี้ย) จากคริสโตเฟอร์ วอลเลอร์ กรรมการ Fed กำลังมีอิทธิพลต่อการถกเถียงนโยบายระยะใกล้
สำหรับข้อมูลกิจกรรมเศรษฐกิจในรายงานเดียวกัน Deutsche Bank คาดว่าโมเมนตัมจะเย็นลงจากเดือนมีนาคม โดยการบริโภคส่วนบุคคลจะชะลอเหลือราว 0.3% m/m และรายได้ส่วนบุคคลเพิ่มขึ้นราว 0.4% m/m แยกกันนั้น ธนาคารมองว่า Fed ได้ “ลดดอกเบี้ย” รวม 175 จุดพื้นฐาน (bps: หน่วยวัดอัตราดอกเบี้ย 1 bps = 0.01%) ในรอบนี้ แม้เงินเฟ้อยังสูงกว่าเป้าหมาย ทำให้อัตราดอกเบี้ย Fed Funds (อัตราดอกเบี้ยนโยบายระยะสั้นที่ธนาคารปล่อยกู้กันข้ามคืน) ต่ำกว่าระดับที่ “กฎเกณฑ์นโยบายมาตรฐาน” (policy rule: สูตร/แนวคำนวณเชิงกติกา เช่น Taylor rule เพื่อประเมินว่าดอกเบี้ยเหมาะสมควรอยู่ที่ระดับใด) บ่งชี้
Core PCE, Inflation, and Fed Policy Outlook
เรามองว่ารายงานรายได้และการใช้จ่ายส่วนบุคคลวันพฤหัสบดีเป็นเหตุการณ์สำคัญที่สุดของสัปดาห์ โดยคาดว่าเงินเฟ้อ Core PCE จะออกมาราว +0.3% m/m สะท้อนว่าเงินเฟ้อยัง “ดื้อ” (ชะลอลงยาก) ซึ่งจะทำให้ Fed อยู่ในสถานการณ์ตัดสินใจยาก
มุมมองนี้ยิ่งชัดจากข้อมูลล่าสุด โดยรายงาน CPI (ดัชนีราคาผู้บริโภค—วัดเงินเฟ้อจากตะกร้าสินค้าและบริการที่ครัวเรือนซื้อ) เดือนเมษายน 2026 อยู่ที่ 3.5% y/y สูงกว่าที่ตลาดคาด เมื่อรวมกับตลาดแรงงานที่ยังแข็งแกร่ง ซึ่งจำนวนผู้ขอรับสวัสดิการว่างงานรายสัปดาห์ยังต่ำกว่า 225,000 ราย Fed จึงไม่มีแรงกดดันเร่งด่วนให้ลดดอกเบี้ย ขณะที่ความเห็นแบบ “สายเหยี่ยว” ของวอลเลอร์ยิ่งตอกย้ำท่าทีระมัดระวังนี้
