EUR/GBP แข็งค่ามาที่ราว 0.8630 ในช่วงเช้าตลาดยุโรปวันอังคาร โดยเงินยูโรได้แรงหนุนจากท่าที “เข้มงวด” (Hawkish: ส่งสัญญาณพร้อมขึ้นดอกเบี้ยเพื่อสกัดเงินเฟ้อ) ของธนาคารกลางยุโรป (ECB) ขณะที่ตลาดจับตาตัวเลขเงินเฟ้อเบื้องต้นของเยอรมนีที่จะประกาศวันศุกร์นี้ ซึ่งอาจกำหนดความคาดหวังเรื่องดอกเบี้ยในระยะสั้น

อิซาเบล ชนาเบล กรรมการ ECB ระบุว่าธนาคารกลางควรขึ้นดอกเบี้ยในเดือนมิถุนายน แม้การเจรจาสันติภาพอิหร่านจะได้ข้อตกลง โดยให้เหตุผลว่าความขัดแย้งยืดเยื้อกว่าคาด และราคาพลังงานที่สูงกำลังกระทบไปยังเศรษฐกิจวงกว้าง ขณะที่มาร์ติน โคเชอร์ ผู้กำหนดนโยบายอีกรายกล่าวว่า ECB เอนเอียงไปทางขึ้นดอกเบี้ยมากขึ้นในเดือนหน้า เพราะความขัดแย้งอิหร่านเพิ่มแรงกดดันเงินเฟ้อ ส่วน “ECB Watch Tool” (เครื่องมือที่สรุปการคาดการณ์ของตลาดจากราคาสัญญาซื้อขายล่วงหน้า) ชี้ว่าตลาดให้น้ำหนักเกือบ 85% ที่ ECB จะขึ้นดอกเบี้ย 0.25% (25 basis points หรือ 25 bps: 0.25 จุดเปอร์เซ็นต์) ในการประชุมเดือนมิถุนายน ส่วนฝั่งสหราชอาณาจักร ความคาดหวังการปรับดอกเบี้ยระยะใกล้ลดลงหลังเงินเฟ้ออ่อนลง และอัตราว่างงานเดือนเมษายนเพิ่มขึ้นเหนือคาดสู่ 5.0% ขณะที่ Oxford Economics และ Goldman Sachs คาดว่าอัตราดอกเบี้ยนโยบาย (Bank Rate: ดอกเบี้ยหลักของธนาคารกลางอังกฤษ) จะทรงตัวที่ 3.75% จนถึงสิ้นปี 2026 โดย Goldman ระบุว่าอาจมีโอกาสขึ้นในช่วงฤดูร้อน หากต้นทุนพลังงานกลับมาสูงขึ้นอีก

ความต่างของนโยบายธนาคารกลางหนุน EUR/GBP มีโอกาสขึ้น

เราเห็นความแตกต่างของนโยบายธนาคารกลางที่ชัดเจน ซึ่งน่าจะหนุนให้ค่าเงิน EUR/GBP ปรับขึ้นในช่วงหลายสัปดาห์ข้างหน้า ECB ส่งสัญญาณท่าทีเข้มงวดจากเงินเฟ้อที่ยังดื้อด้าน ขณะที่ธนาคารกลางอังกฤษ (BoE) เผชิญข้อมูลเศรษฐกิจที่อ่อนลง จึงเป็นเหตุผลที่ทำให้ยูโรมีโอกาสแข็งค่ากว่าปอนด์

มุมมองเข้มงวดของ ECB ได้แรงหนุนจากข้อมูลล่าสุด โดยดัชนี HICP เบื้องต้นของเยอรมนีเดือนพฤษภาคม (HICP: ดัชนีราคาผู้บริโภคแบบมาตรฐานของยุโรป ใช้วัดเงินเฟ้อเพื่อเทียบกันได้ระหว่างประเทศ) เพิ่มขึ้น 2.9% เมื่อเทียบกับปีก่อน สูงกว่าคาด 2.7% ทำให้ตลาดยิ่งเชื่อว่าเดือนมิถุนายนมีโอกาสขึ้นดอกเบี้ยสูง โดยตลาดให้น้ำหนักราว 85% ต่อการขึ้นดอกเบี้ย เรามองว่าความคาดหวังเชิงเข้มงวดจะต่อเนื่อง และเป็นแรงหนุนต่อเงินยูโร

ตรงข้ามกัน เศรษฐกิจอังกฤษเริ่มเย็นลง ทำให้ BoE มีเหตุผลที่จะ “พัก” การขึ้นดอกเบี้ย อัตราว่างงานเดือนเมษายนที่เพิ่มขึ้นสู่ 5.0% ถูกตอกย้ำด้วยข้อมูลจาก ONS (Office for National Statistics: สำนักงานสถิติของสหราชอาณาจักร) ที่ชี้ว่าการเติบโตของค่าจ้างชะลอลงเหลือ 3.8% ต่ำสุดในรอบกว่าหนึ่งปี สนับสนุนมุมมองว่า BoE จะคงดอกเบี้ยอ้างอิงที่ 3.75% ไปอีกระยะ

นัยต่อการเทรดและความผันผวน

สำหรับผู้เทรดอนุพันธ์ (Derivatives: สัญญาทางการเงินที่มูลค่าอ้างอิงจากสินทรัพย์อื่น เช่น ค่าเงิน) ภาพนี้ชี้ไปที่การซื้อออปชัน “คอล” EUR/GBP (Call option: สิทธิในการซื้อที่ราคาอ้างอิงภายในเวลาที่กำหนด ใช้ทำกำไรเมื่อคาดว่าราคาจะขึ้น) โดยกำหนดราคาใช้สิทธิ (Strike price: ราคาที่ใช้สิทธิซื้อ/ขาย) แถว 0.8700 และหมดอายุเดือนกรกฎาคม (Expiry: วันสิ้นสุดอายุสัญญา) เมื่อค่าเงินอยู่ใกล้ 0.8630 กลยุทธ์นี้เปิดโอกาสรับผลบวกหากค่าเงินขยับขึ้นตามความต่างของนโยบาย โดยเราเล็งเป้าหมายแถว 0.8800 ในช่วง 6–8 สัปดาห์

ต้องระวังความผันผวนที่เพิ่มขึ้น โดย “ความผันผวนโดยนัย” ระยะ 1 เดือนของ EUR/GBP (Implied volatility: ระดับความผันผวนที่ตลาดสะท้อนผ่านราคาออปชัน) ปรับขึ้นเป็น 7.2% จาก 5.8% เดือนก่อน ตัวเลขเงินเฟ้อเยอรมนีที่จะประกาศวันศุกร์เป็นเหตุการณ์สำคัญ และหากออกมาสูงกว่าคาดอาจเร่งให้คู่เงินปรับขึ้นเร็วขึ้น ภาวะแบบนี้เหมาะกับกลยุทธ์อย่าง “บูลคอลสเปรด” (Bull call spread: ซื้อคอลที่ราคาใช้สิทธิต่ำ และขายคอลที่ราคาใช้สิทธิสูงกว่า เพื่อลดต้นทุนค่าเบี้ยประกัน/พรีเมียม) เพื่อควบคุมต้นทุน

สถานการณ์นี้คล้ายช่วงปี 2016–2017 เมื่อความต่างของนโยบายหลังการลงประชามติ Brexit ทำให้ค่าเงินคู่ดังกล่าวขยับจากต่ำกว่า 0.7700 ขึ้นไปเกิน 0.9000 แม้เราไม่ได้คาดการขึ้นแรงระดับนั้น แต่สะท้อนว่าความต่างของนโยบายสามารถส่งผลต่อทิศทางค่าเงินได้มาก โดยปัจจัยพื้นฐานกำลังเอื้อต่อช่วงเวลาที่เงินยูโรมีแนวโน้มแข็งค่ากว่าปอนด์